Obligations convertibles en devises étrangères (FCCB)
Qu’est-ce qu’une obligation convertible en devises?
Une obligation convertible en devises étrangères (FCCB) est un type d’obligation convertible émise dans une devise différente de la devise nationale de l’émetteur. En d’autres termes, l’argent levé par la société émettrice se présente sous la forme de devises étrangères. Une obligation convertible est un mélange entre une dette et un instrument de capitaux propres. Il agit comme une obligation en effectuant des paiements réguliers de coupon et de principal, mais ces obligations donnent également au détenteur de l’obligation la possibilité de convertir l’obligation en actions.
Points clés à retenir
- Une obligation convertible en devise étrangère (FCCB) est un type d’obligation émise dans une devise autre que la devise d’origine de l’émetteur.
- Les obligations convertibles se situent au milieu des instruments financiers de dette et d’actions, agissant toutes deux comme une obligation mais permettant aux investisseurs de convertir l’obligation en actions.
- Ces types d’obligations sont souvent cotés par de grandes sociétés multinationales ayant des bureaux dans le monde entier, cherchant à lever des fonds en devises étrangères.
Comprendre les obligations convertibles en devises (FCCB)
Une obligation est un instrument de dette qui fournit un revenu aux investisseurs sous la forme de paiements d’intérêts réguliers appelés coupons. À la date d’ échéance de l’obligation, les investisseurs sont remboursés de la valeur nominale totale de l’obligation. Certaines personnes morales émettent un type d’obligation connu sous le nom d’obligations convertibles.
Un obligataire avec une obligation convertible a la possibilité de convertir l’obligation en un nombre spécifié d’actions de la société émettrice. Les obligations convertibles ont un taux de conversion auquel les obligations seront converties en actions. Cependant, si le cours de l’action reste inférieur au prix de conversion, l’obligation ne sera pas convertie. Ainsi, les obligations convertibles permettent aux obligataires de participer à l’appréciation des actions sous-jacentes de l’émetteur. Il existe différents types d’obligations convertibles, dont l’une est l’obligation convertible en devises.
Une société peut choisir d’émettre des FCCB dans la devise d’un pays où les taux d’intérêt sont inférieurs ou dont l’économie est plus stable que le pays d’origine de l’émetteur.
Fonctionnement des obligations convertibles en devises
Une obligation convertible en devises étrangères (FCCB) est une obligation convertible émise dans une devise étrangère, ce qui signifie que le remboursement du principal et les paiements de coupons périodiques seront effectués dans une devise étrangère. Par exemple, une société cotée américaine qui émet une obligation en Inde en roupies a, en effet, émis un FCCB.
Les obligations convertibles en devises étrangères sont généralement émises par des sociétés multinationales opérant dans un espace mondial et cherchant à lever des capitaux en devises étrangères. Les investisseurs FCCB sont généralement des arbitres de fonds spéculatifs et des ressortissants étrangers. Ces obligations peuvent être émises avec une option d’achat (dans laquelle le droit de remboursement appartient à l’émetteur de l’obligation) ou des options de vente (dans laquelle le droit de remboursement appartient au détenteur de l’obligation).
Considérations particulières
Une entreprise peut décider de lever des fonds en dehors de son pays d’origine pour accéder à de nouveaux marchés pour des projets nouveaux ou expansifs. Les FCCB sont généralement émis par des sociétés dans la devise des pays où les taux d’intérêt sont généralement inférieurs à ceux du pays d’origine ou où l’économie du pays étranger est plus stable que celle du pays d’origine. En raison du côté actions de l’obligation, qui ajoute de la valeur, les paiements de coupon sur l’obligation sont plus faibles pour l’émetteur qu’une obligation ordinaire à coupon simple, ce qui réduit ses coûts de financement par emprunt. En outre, une évolution favorable des taux de change peut réduire le coût de la dette de l’émetteur, qui correspond au paiement des intérêts sur les obligations.
Étant donné que le principal doit être remboursé à l’échéance, une évolution défavorable des taux de change dans laquelle la monnaie locale s’affaiblit peut entraîner des sorties de trésorerie lors du remboursement supérieures à toute économie de taux d’intérêt, entraînant des pertes pour l’émetteur. En outre, l’émission d’obligations dans une devise étrangère expose l’émetteur à tous les risques politiques, économiques et juridiques prévalant dans le pays. En outre, si le cours de l’action de l’émetteur baisse en dessous du prix de conversion, les investisseurs FCCB ne convertiront pas leurs obligations en actions, ce qui signifie que l’émetteur devra effectuer les remboursements de capital à l’échéance.
Un investisseur FCCB peut acheter ces obligations à une bourse de valeurs et a la possibilité de convertir l’obligation en actions ou en récépissé de dépôt après une certaine période de temps. Les investisseurs peuvent participer à toute appréciation du prix de l’action de l’émetteur en convertissant l’obligation en actions. Les obligataires profitent de cette appréciation au moyen de warrants attachés aux obligations, qui sont activés lorsque le prix de l’action atteint un certain point.