Lien extensible

Qu’est-ce qu’une obligation extensible?

Une obligation extensible, ou un billet extensible, est un titre de créance à long terme qui comprend une option qui permet au détenteur de l’ obligation de prolonger son échéance initiale à une date ultérieure.

Comprendre les obligations extensibles

Une obligation extensible est une obligation avec une option intégrée qui donne aux porteurs d’obligations, ou aux émetteurs, le droit de prolonger l’échéance du titre. Il peut être considéré comme une combinaison d’une obligation simple à court terme et d’une option d’achat pour acheter une obligation à plus long terme. Étant donné que les obligations extensibles contiennent une option pour prolonger la date d’échéance, une caractéristique qui ajoute de la valeur à l’obligation, elles se vendent à un prix plus élevé, avec un taux de coupon inférieur, que les obligations non extensibles.

Lorsque l’option de prolonger l’échéance est donnée à l’investisseur obligataire, l’obligation est évaluée comme une obligation de vente. Si la possibilité de prolonger l’échéance est entre les mains de l’émetteur, l’obligation est tarifée comme une obligation rachetable. En fonction des conditions spécifiques de l’obligation extensible, le détenteur de l’obligation, l’émetteur de l’obligation ou les deux parties peuvent avoir une ou plusieurs occasions de différer le remboursement du principal de l’obligation, pendant laquelle les paiements d’ intérêts ou de coupons continuent d’être effectués. De plus, le détenteur d’obligations ou l’émetteur peut avoir la possibilité d’échanger l’obligation contre une obligation d’une échéance plus longue, à un taux d’intérêt égal ou supérieur.

Les investisseurs achètent des obligations extensibles pour profiter des périodes de baisse des taux d’intérêt sans assumer le risque associé aux obligations à long terme. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les obligations extensibles agissent comme des obligations à plus court terme, et lorsque les taux d’intérêt baissent, elles agissent comme des obligations à plus longue échéance.

Les investisseurs profitent davantage de cette obligation pendant les périodes de baisse des taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix des obligations à plus long terme augmente davantage que le prix des obligations à plus court terme. Ainsi, les obligations extensibles se négocient comme s’il s’agissait d’obligations à long terme. L’inverse est le résultat si les taux d’intérêt augmentaient.

L’ émetteur espère payer un taux d’intérêt plus bas que ce ne serait le cas autrement, et l’investisseur profite de l’avantage potentiel d’une obligation à plus long terme avec le risque de prix d’une obligation à plus court terme. Étant donné que les émetteurs continuent de payer des intérêts sur les obligations qui ont été prolongées, les obligations se vendront à un prix plus élevé (et à un rendement inférieur ) que les autres obligations, car il existe la possibilité d’un rendement plus élevé. En bref, le prix d’une obligation extensible est le prix d’une obligation simple ou non extensible plus la valeur de l’option extensible.

Une liaison extensible est l’opposé d’une liaison rétractable. Une obligation rétractable comprend une option de remboursement de l’obligation avant sa période d’échéance initiale. Les obligations extensibles et rétractables visent à offrir aux investisseurs la souplesse nécessaire pour répondre à l’évolution des conditions économiques et pour profiter des fluctuations des taux d’intérêt.

Exemple de liaison extensible

Un détenteur d’obligations a acheté pour 10 000 $ d’obligations extensibles, avec un taux d’intérêt fixe de 1,25% par an et une durée de trois ans, auprès de l’émetteur d’obligations. Après ces trois années, si le taux est toujours favorable, l’investisseur décide de prolonger la durée de l’obligation de trois ans de plus pour verrouiller ce taux. L’émetteur d’obligations pourrait également très bien choisir de prolonger la durée d’une telle obligation si ses taux sont favorables à l’émetteur.