Entiercement à l’échéance
Qu’est-ce qui est séquestré jusqu’à l’échéance?
L’engagement jusqu’à l’échéance fait référence au placement de fonds provenant d’une nouvelle émission d’obligations dans un compte séquestre pour rembourser les paiements de coupon périodiques d’une obligation plus ancienne et, en fin de compte, le principal à sa date d’échéance. L’argent qui croît dans le compte séquestre est finalement utilisé pour rembourser l’obligation d’origine, ce qui aide les émetteurs à emprunter à des taux inférieurs.
Points clés à retenir
- L’engagement jusqu’à l’échéance fait référence au placement de fonds provenant d’une nouvelle émission d’obligations dans un compte séquestre pour rembourser les paiements de coupon périodiques et le principal d’une obligation plus ancienne.
- Les obligations municipales séquestrées jusqu’à l’échéance sont une forme d’obligations municipales préfinancées, adossées à des titres du Trésor détenus dans un compte séquestre.
- Les détenteurs d’obligations déposées jusqu’à l’échéance bénéficient du traitement fiscalement avantageux d’une obligation municipale avec la sécurité relative d’un titre émis par le gouvernement.
- Les obligations déposées jusqu’à l’échéance s’accompagnent également de la sécurité relative d’un titre émis par le gouvernement, car il s’agit de l’actif sous-jacent.
- Les investisseurs obtiennent généralement un meilleur rendement après impôt des obligations bloquées à l’échéance que sur une obligation ayant une durée et un risque similaires.
Comprendre l’entiercement jusqu’à la maturité
Entiercement jusqu’à l’échéance décrit le processus par lequel un émetteur investit et détient le produit de la vente de nouvelles obligations dans un compte séquestre pour couvrir les obligations existantes envers les détenteurs d’une obligation émise antérieurement.
Les obligations municipales séquestrées jusqu’à l’échéance sont une forme d’ obligations municipales préfinancées, adossées à des titres du Trésor détenus dans un compte séquestre. Dans ce cas, l’émetteur détient le produit d’une nouvelle émission d’obligations dans un compte séquestre et les investit dans des titres à crédit élevé pour financer les paiements d’intérêts et de principal au détenteur initial de l’obligation.
Les obligations municipales préfinancées aident un émetteur à obtenir une meilleure cote de crédit sur sa dette. Étant donné que les obligations municipales émises par l’État ne sont pas garanties par la pleine confiance du gouvernement américain, la qualité des actifs sous-jacents est importante pour garantir la continuité des paiements d’intérêts et minimiser le risque de défaut.
Les obligations sont préfinancées car l’émetteur n’a pas à générer de revenu pour payer le coupon aux investisseurs. Les paiements sont effectués via le compte séquestre qui contient les titres du Trésor qui génèrent des intérêts pour payer le coupon. En tant que tels, les obligations et les titres du Trésor ont tendance à avoir la même échéance. Les obligations préfinancées aident les émetteurs municipaux à réduire leurs coûts d’emprunt à long terme.
Utilisation du séquestre jusqu’à l’échéance
Les obligations municipales préfinancées, qui comprennent les obligations entiercées jusqu’à l’échéance, sont des titres qu’un émetteur d’obligations a appelés ou rachetés au détenteur de l’obligation avant son échéance. Les émetteurs font souvent des appels pendant les périodes de baisse des taux d’intérêt. En remboursant sa dette à taux d’intérêt élevé, l’émetteur peut vendre de nouvelles obligations à des taux inférieurs.
Cependant, la plupart des obligations contiennent des dispositions qui empêchent l’émetteur d’effectuer cet appel avant une date précise, généralement quelques années après leur émission. Donc, si l’émetteur souhaite profiter de taux plus bas avant l’arrivée de cette date de remboursement, il peut utiliser des obligations préfinancées.
Avec les obligations entiercées jusqu’à l’échéance, l’émetteur vend de nouvelles obligations pour couvrir le coût de l’appel des obligations qu’il a déjà émises. Lorsqu’il atteint la date de remboursement des obligations d’origine, l’émetteur utilise le produit des nouvelles ventes d’obligations pour payer ses propriétaires.
L’émetteur investit généralement le produit de la distribution des nouvelles obligations dans des bons du Trésor américain et les détient dans un compte séquestre. En sélectionnant des bons du Trésor qui arrivent à échéance au moment où l’émetteur souhaite rembourser les obligations d’origine, ils peuvent rembourser le principal et l’intégralité des intérêts dus à l’échéance de l’obligation en circulation aux porteurs d’obligations d’origine.
Avantages de l’entiercement jusqu’à l’échéance
Les obligations déposées jusqu’à l’échéance sont uniques en ce qu’elles possèdent le traitement fiscalement avantageux d’une obligation municipale avec la sécurité relative d’un titre émis par le gouvernement. Il en résulte un meilleur potentiel après impôt de rendement que recevrait un investisseur sur un lien avec la même durée et le risque.
Par exemple, vous choisissez entre un Trésor à deux ans et une obligation municipale d’une échéance initiale de 10 ans, séquestre jusqu’à l’échéance dans deux ans. Il est probable que les obligations dites municipales offriront un rendement supérieur au Trésor, et les paiements d’intérêts seront exempts d’impôts d’État et fédéraux.