Rétrograder
Qu’est-ce qu’une rétrogradation?
Un déclassement est une modification négative de la notation d’un titre. Cette situation se produit lorsque les analystes estiment que les perspectives d’avenir du titre se sont affaiblies par rapport à la recommandation initiale, généralement en raison d’un changement important et fondamental dans les opérations, les perspectives d’avenir ou le secteur de l’entreprise.
Plusieurs organisations fournissent des recherches sur la vente et évaluent les titres avec une note d’achat, de conservation ou de vente. Une rétrogradation des actions ferait passer la note d’un achat à une prise, ou d’une prise à une vente. La dette a également son système de notation. Les agences de notation attribuent des notes de lettre à la dette, similaires aux notes de lettre obtenues à l’école. Lorsqu’une obligation est dégradée, elle peut passer d’une note «A» à une note «BBB».
Un déclassement peut être comparé à une mise à niveau.
Points clés à retenir
- Une révision à la baisse fait référence à un changement négatif dans la perspective d’un analyste de la valorisation d’un titre particulier en se basant principalement sur l’amélioration des fondamentaux de ce titre.
- Une rétrogradation à un titre spécifique est généralement déclenchée par des informations qualitatives et quantitatives qui contribuent à une diminution de la valorisation financière de ce titre.
- Le plus gros inconvénient d’un déclassement est qu’il augmente le coût du capital d’une entreprise, à la fois pour la dette et les fonds propres, et entraîne souvent un impact immédiat sur le cours de l’action.
Comment fonctionnent les déclassements
Les analystes émettent des recommandations sur les titres afin de donner à leurs clients ou investisseurs une idée générale de la performance attendue de ce titre à l’avenir. Ces recommandations sont ajustées lorsque la base de la recommandation change, comme le prix de l’action ou de nouvelles données publiées dans les états financiers de la société.
Il existe des agences de notation dont la seule responsabilité est de rechercher les émetteurs de dette et d’attribuer des notes aux différents types de dette des émetteurs. Deux des principales agences de notation sont S&P et Moody’s. Parfois, les portefeuilles d’obligations sont limités quant au type de dette qu’ils peuvent détenir en fonction de la notation de la dette. Les dettes notées «BBB» et plus sont considérées comme de première qualité. Elle peut avoir des effets graves sur le prix et les perspectives d’une obligation particulière si elle est rétrogradée de «BBB», qui est de qualité investissement, à «BB», qui est inférieure à la note d’investissement. Tout portefeuille dont le mandat est uniquement de détenir une dette de qualité supérieure ou supérieure ne pourra plus détenir cette obligation et la vente qui en résultera peut faire baisser le prix de cette obligation. Les obligations peuvent être dégradées en raison de la détérioration des fondamentaux de la société émettrice.
Raisons du déclassement
Un analyste peut rétrograder une action d’un achat à une vente après que la société émettrice a publié des informations sur une enquête de la Securities and Exchange Commission sur les opérations de la société. Les actions peuvent également être déclassées en raison de la détérioration des fondamentaux de la société émettrice ou du fait que le marché actuel ou l’environnement macroéconomique ne favorisent pas le secteur d’activité de cette société.
Pour les actions et les titres de créance, une révision à la baisse conduit généralement à une presse plus négative. Dans les coulisses, le plus gros inconvénient d’une mise à niveau est un coût du capital plus élevé, tant pour la dette que pour les capitaux propres. Un coût du capital inférieur se traduit par un taux d’actualisation plus faible, ce qui conduit à une valorisation plus élevée et à une valorisation de l’entreprise. De la même manière qu’un individu peut emprunter à un taux d’intérêt moins cher après une «amélioration» de sa cote de crédit, les entreprises peuvent accéder aux marchés financiers plus souvent et à des taux moins élevés après un événement de surclassement positif – et les déclassements ont l’effet inverse.
Au-delà d’un événement de déclassement pur et simple, les agences de notation de crédit et les magasins d’évaluation des actions publient tous deux une liste de surveillance ou des listes similaires indiquant les titres ou les entreprises qui préfèrent une dégradation. Les investisseurs et les créanciers surveillent de près les changements de direction potentiels d’un titre ou d’un prospect commercial.
Un exemple de déclassement des actions serait un analyste élevant la note d’investissement d’une action (ou d’un secteur) en particulier de «acheter» à «conserver». Un déclassement de cette nature s’accompagnerait parfois d’une révision à la baisse du cours cible de l’analyste pour l’action. En conséquence, les actions baissent de 2,5% ce matin-là, les investisseurs réévaluant le nouvel objectif de prix inférieur et la recommandation.