Obligation à double canon

Qu’est-ce qu’une obligation à double canon?

Une obligation à double effet est une obligation municipale dans laquelle les paiements d’intérêts et de principal sont promis par deux entités distinctes – les revenus d’un projet défini et l’émetteur et son pouvoir d’imposition. Dans le cas où les flux de trésorerie du projet seraient insuffisants, l’émetteur prend en charge les paiements promis aux prêteurs et investisseurs de la muni bond. Les obligations à double canon sont parfois appelées obligations combinées.

Points clés à retenir

Une obligation à double canon est une obligation municipale par laquelle les intérêts et les paiements du principal sont promis ou garantis par deux entités distinctes.
Une obligation à double canon est adossée aux revenus générés par le projet qu’elle finance ainsi que par le gouvernement local.
Si les flux de trésorerie du projet sont insuffisants, l’émetteur couvre les paiements promis aux prêteurs et aux investisseurs de la muni bond.
Une obligation à double canon aide les porteurs d’obligations à réduire le risque de défaut de l’obligation, mais cette sécurité a un prix, sous la forme d’un taux d’intérêt plus bas.

Comment fonctionnent les obligations à double canon

Une obligation est un titre de créance émis par une société ou un gouvernement dans le but de lever des fonds. Les obligations sont achetées par les investisseurs car elles offrent généralement un rendement ou un taux d’intérêt à payer à la date d’expiration de l’obligation, appelée date d’échéance. Le taux d’intérêt que paient les obligations s’appelle le taux du coupon.

Les obligations sont vendues à un prix d’achat – appelé valeur nominale – et à l’échéance, un investisseur rachète l’obligation pour le montant de l’investissement initial, tout montant supérieur à la valeur nominale étant le gain d’intérêt. Certaines obligations offrent des paiements d’ intérêts variables ou fixes effectués par l’émetteur, les intérêts étant payés à différents moments de l’année.

Il est important de noter que le capital – le montant de l’achat initial – n’est retourné que si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance. Si l’obligation est vendue avant l’échéance sur le marché obligataire secondaire, l’investisseur pourrait avoir un gain ou une perte en fonction du prix d’achat initial (valeur nominale) et du prix de vente.

Les obligations municipales

Les gouvernements fédéral et des États émettent des obligations afin d’emprunter de l’argent. Les obligations municipales sont des obligations émises par un État, une municipalité ou un comté pour collecter des fonds pour des projets d’immobilisations, tels que le développement d’infrastructures, les écoles et les bâtiments publics. Les investisseurs s’attendent à un flux de revenus d’intérêts ponctuel et périodique sur ces obligations et, à l’échéance, au remboursement de leur capital ou du montant initial investi. Les paiements d’intérêts et les remboursements de principal peuvent être effectués par l’entité émettrice (obligation générale) ou par une seule source de revenus (obligation fiscale).

Les obligations municipales sont essentiellement des prêts d’investisseurs au gouvernement local et sont généralement exonérées d’impôts fédéraux ainsi que de la plupart des impôts des États.

Obligation générale

Une obligation d’obligation générale a ses obligations de dette constituées à partir des fonds généraux de l’émetteur municipal. Ces obligations sont adossées à la pleine confiance et au crédit de l’émetteur et peuvent avoir la pleine autorité pour augmenter les impôts afin de s’acquitter de ses obligations de paiement.

Obligation de revenu

Une obligation de revenu est une obligation muni qui est adossée aux revenus générés par un projet ou une source spécifique. En règle générale, lorsqu’une obligation fiscale est émise pour financer un projet, la municipalité n’a pas à payer les investisseurs si les revenus du projet ne couvrent pas les paiements ou les obligations des obligations. Si les municipalités émettent de la dette pour le compte d’organisations privées ou à but non lucratif par le biais d’obligations telles que les obligations d’activité privée (PAB) ou les obligations conduites, les emprunteurs sous-jacents acceptent de rembourser l’émetteur. L’émetteur, à son tour, paie les intérêts et le principal des titres uniquement à partir du flux de revenus des projets entrepris par les emprunteurs.

Lorsque les paiements d’intérêts et de principal sont effectués à partir d’une combinaison de revenus et d’obligations générales, l’obligation est appelée obligation à double barillet. Une obligation à double effet, comme spécifié dans l’ acte de fiducie, est une obligation municipale garantie à la fois par une source de revenus définie et par la pleine foi et le crédit ou le pouvoir d’imposition de l’organisme gouvernemental. En effet, cette obligation combinée porte à la fois un gage de revenus et une obligation générale. Si le projet ne génère pas suffisamment de revenus pour s’acquitter des paiements d’intérêts aux investisseurs, la municipalité effectuera les paiements à la place à partir de ses fonds généraux.

Avantages des obligations à double canon

Une obligation à double canon aide les porteurs d’obligations en réduisant leur risque de défaut sur l’obligation. Par défaut, un émetteur ne peut pas effectuer les paiements d’intérêts ou de capital. Étant donné que les paiements des obligations sont adossés à une source de revenus et garantis par le gouvernement municipal, les détenteurs d’obligations peuvent réduire leur risque de perdre leur investissement.

Cependant, cette sécurité peut avoir un prix, sous la forme d’un taux d’intérêt plus bas. Le paiement garanti de deux sources aide l’émetteur municipal à réduire son coût d’emprunt en offrant des taux d’intérêt plus bas. En règle générale, s’il y a un risque réduit de détenir des obligations, les investisseurs sont prêts à accepter un rendement inférieur par rapport aux autres obligations garanties par une seule source.

Exemple d’obligation à double canon

Supposons qu’une ville locale émette une obligation muni à double canon pour lever des fonds pour une nouvelle route de contournement à péage. Dans le cas où les flux de trésorerie provenant des péages ne seraient pas en mesure de couvrir les paiements d’intérêts et de principal ( service de la dette ), la pénurie serait couverte par la ville émettrice à partir de son fonds général. Ces obligations sont donc payables avec le flux de revenus de péage, qui est le premier niveau de sécurité et garanti par la pleine confiance et le crédit de la ville émettrice, qui est le deuxième niveau de sécurité.