Un ratio cours / prix élevé est-il corrélé au ROE?

Price-to-book  (P / B) est un ratio de valorisation des actions qui compare la valeur de marché (cours de l’action par action) à la valeur comptable (capitaux propres des actionnaires). Le P / B est exprimé sous la forme d’un multiple – combien de fois les investisseurs en actions à la valeur comptable sont prêts à payer pour acquérir les actions d’une société. La valeur comptable est un calcul des actifs enregistrés de la société, moins les passifs figurant sur son bilan – une estimation par action de la valeur de liquidation de la société.

Corrélation entre un rapport P / B élevé et un ROE élevé

Un ratio P / B élevé ne correspond pas nécessairement à un retour sur capitaux propres (ROE) élevé, mais c’est le cas dans des circonstances idéales. Les investisseurs privilégient les entreprises qui offrent de meilleurs rendements sur capitaux propres; par conséquent, cette faveur se traduit par des prix plus élevés pour les entreprises. Naturellement, un faible ratio P / B est souvent corrélé à un ROE et un retour sur actifs (ROA) indésirables.

Le calcul simple du P / B est le suivant:

Le chiffre des capitaux propres par action est obtenu en examinant le bilan le plus récent de la société et en divisant les capitaux propres par le nombre d’actions en circulation.

Pendant ce temps, le ROE est une mesure de l’efficacité des bénéfices, une évaluation des capitaux propres qui mesure la rentabilité en fonction du montant du capital investi par les actionnaires. Cette mesure fournit une évaluation en pourcentage du rendement de cet investissement en actions.

Le ROE est exprimé en pourcentage et se calcule comme suit:

Il est utile de considérer l’évaluation du ratio P / B ainsi que l’évaluation du ROE, car ils prennent tous deux en compte la valeur comptable des capitaux propres. Aucun des deux outils d’évaluation n’est parfait, il est donc utile de comparer une évaluation à une autre. P / B et ROE évaluent un stock de différents points de vue, mais ils sont liés; ils prennent tous deux en compte la valeur comptable des capitaux propres.

À surveiller dans les données

Une action à ratio P / B élevé a généralement un ROE élevé, car les investisseurs sont enclins à payer des multiples plus élevés de la valeur comptable pour une action qui leur montre un bon rendement. Les entreprises avec des taux de croissance élevés sont susceptibles d’avoir des ratios P ​​/ B élevés. IBM constitue une excellente étude de cas montrant les effets du ROE sur les ratios P ​​/ B. En 1983, elle avait un ROE de 25% et ses actions se négociaient à trois fois sa valeur comptable. En 1992, il s’est négocié à la valeur comptable en raison de la baisse de son ROE à des valeurs négatives.

Toute divergence importante entre les deux mesures – par exemple, un P / B élevé avec un ROE faible – peut être un signal d’avertissement que les capitaux propres n’augmentent plus. Cette position contrastée entre ROE et P / B indique que les titres sont surévalués. Alternativement, un P / B bas avec un ROE élevé indique que les titres sont sous-évalués.

Une approche judicieuse pour l’évaluation peut consister à combiner les mesures à la place, telles que le P / B et le ROE, pour examiner les tendances des chiffres au fil des ans.