Comment calculer le rendement des capitaux propres (ROE)
Le retour sur capitaux propres (ROE) est un ratio qui fournit aux investisseurs un aperçu de l’efficacité avec laquelle une entreprise (ou plus précisément son équipe de direction) gère l’argent que les actionnaires y ont contribué. En d’autres termes, il mesure la rentabilité d’une entreprise par rapport aux capitaux propres. Plus le ROE est élevé, plus la gestion d’une entreprise est efficace pour générer des revenus et de la croissance grâce à son financement par capitaux propres.
Le ROE est souvent utilisé pour comparer une entreprise à ses concurrents et à l’ensemble du marché. La formule est particulièrement avantageuse pour comparer les entreprises du même secteur, car elle tend à donner des indications précises sur les entreprises qui fonctionnent avec une plus grande efficacité financière et pour l’évaluation de presque toutes les entreprises ayant des actifs principalement corporels plutôt qu’incorporels.
Points clés à retenir
- Le retour sur capitaux propres (ROE) est un ratio financier qui montre à quel point une entreprise gère le capital que les actionnaires y ont investi.
- Pour calculer le ROE, on diviserait le bénéfice net par les capitaux propres.
- Plus le ROE est élevé, plus la gestion d’une entreprise est efficace pour générer des revenus et de la croissance grâce à son financement par actions.
- Lorsque vous utilisez le ROE pour comparer des entreprises, il est important de comparer les entreprises du même secteur, comme avec tous les ratios financiers.
Formule et calcul du rendement des capitaux propres (ROE)
La formule de base pour le calcul du ROE est:
Le revenu net est le bénéfice net avant le versement des dividendes sur les actions ordinaires – déclaré dans le compte de résultat d’ une entreprise. Le flux de trésorerie disponible (FCF) est une autre forme de rentabilité et peut être utilisé à la place du résultat net.
Les capitaux propres sont les actifs moins les passifs sur le bilan d’ une entreprise et la valeur comptable qui reste aux actionnaires si une entreprise règle ses passifs avec ses actifs déclarés.
Notez que le ROE ne doit pas être confondu avec le rendement de l’actif total (ROTA). Bien qu’il s’agisse également d’une mesure de rentabilité, le ROTA est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d’une entreprise et en le divisant par l’ actif total de l’ entreprise.
Le ROE peut également être calculé à différentes périodes pour comparer son évolution de valeur au fil du temps. En comparant l’évolution du taux de croissance du ROE d’une année à l’autre ou d’un trimestre à l’autre, par exemple, les investisseurs peuvent suivre les changements dans la performance de la direction.
Mettre tous ensemble
Le ROE de l’ensemble du marché boursier tel que mesuré par leS&P 500 était de 12% au quatrième trimestre 2020. Un premier élément essentiel pour décider comment investir consiste à comparer certains secteurs industriels à l’ensemble du marché.
Par exemple, un examen des chiffres du ROE classés par industrie pourrait montrer que les actions du services publics générauxet de la vente au détail avaient des ROE de 5,77% et 18,11%, respectivement.3 Cela pourrait indiquer que les compagnies de chemin de fer ont été un secteur en croissance constante et ont fourni d’excellents rendements aux investisseurs.
L’étape suivante consiste à examiner les entreprises individuelles pour comparer leurs ROE avec le marché dans son ensemble et avec les entreprises de leur secteur. Par exemple, à la fin de l’exercice 2019, Procter & Gamble (PG ) a déclaré un bénéfice net de 4 milliards de dollars et des capitaux propres totaux de 47,6 milliards de dollars. Ainsi, le ROE de PG à l’exercice 2019 était:
- 4 milliards de dollars ÷ 47,6 milliards de dollars = 8,4%
Le ROE de P&G était inférieur au ROE moyen du secteur des biens de consommation de 14,41% à ce moment-là. En d’autres termes, pour chaque dollar de capitaux propres, P&G a généré 8,4 cents de profit.
Tous les RE ne sont pas identiques
La mesure du ROE d’une entreprise par rapport à celle de son secteur n’est qu’une comparaison.
Par exemple, au quatrième trimestre de 2020, Bank of America Corporation (BAC ) avait un ROE de 8,4%. Selon la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le ROE moyen pour le secteur bancaire aucours dela même période était de6,88%. Autrement dit, Bank of America a surperformé l’industrie.
En outre, les calculs de la FDIC concernent toutes lesbanques, y comprislesbanques commerciales, de consommation et communautaires. Le ROE des banques commerciales était de 5,62% au quatrième trimestre de 2020.9 La Bank of America étant en partie un prêteur commercial, son ROE était supérieur à celui des autres banques commerciales.
En bref, il est non seulement important de comparer le ROE d’une entreprise à la moyenne du secteur, mais aussi à des entreprises similaires au sein de ce secteur.
Lors de l’évaluation des entreprises, certains investisseurs utilisent également d’autres mesures, telles que le retour sur capitaux employés (ROCE) et le retour sur capital d’exploitation (ROOC). Les investisseurs utilisent souvent le ROCE au lieu du ROE standard pour juger de la longévité d’une entreprise. D’une manière générale, les deux sont des indicateurs plus utiles pour les entreprises à forte intensité de capital, telles que les services publics ou la fabrication.
Lorsque l’avoir des actionnaires est négatif
Il peut y avoir des circonstances où les capitaux propres d’ une entreprise sont négatifs. Cela se produit généralement lorsqu’une entreprise a subi des pertes pendant un certain temps et a dû emprunter de l’argent pour continuer à exercer ses activités. Dans ce cas, les passifs seront supérieurs aux actifs.
Le ROE racontera toujours une histoire différente en fonction des données financières, par exemple si les capitaux propres changent en raison de rachats d’actions ou si le revenu est faible ou négatif en raison d’une radiation ponctuelle. Comprendre les composants est essentiel.
Si l’on calculait le rendement des capitaux propres dans ce scénario lorsque les bénéfices sont positifs, ils arriveraient à un ROE négatif; cependant, ce nombre ne raconterait pas toute l’histoire. Cela pourrait indiquer qu’une entreprise ne fait en fait aucun profit, qu’elle fonctionne à perte, car si une entreprise fonctionnait à perte et avait des capitaux propres positifs, le ROE serait également négatif.
Dans une situation où le ROE est négatif en raison de capitaux propres négatifs, plus le ROE négatif est élevé, mieux c’est. En effet, cela signifierait que les bénéfices sont beaucoup plus élevés, ce qui indique une viabilité financière à long terme possible pour l’entreprise.
La ligne de fond
Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure financière importante que les investisseurs peuvent utiliser pour déterminer dans quelle mesure la gestion utilise efficacement le financement par capitaux propres fourni par les actionnaires. Il compare le bénéfice net aux capitaux propres de l’entreprise. Plus le nombre est élevé, mieux c’est, mais il est toujours important de mesurer les pommes aux pommes, c’est-à-dire les entreprises qui opèrent dans le même secteur, car chaque industrie a des caractéristiques différentes qui modifieront leurs bénéfices et l’utilisation du financement.
Comme pour toute analyse d’investissement, le ROE n’est qu’une mesure qui ne met en évidence qu’une partie des données financières d’une entreprise. Il est essentiel d’utiliser une variété de paramètres financiers pour bien comprendre la santé financière d’une entreprise avant d’investir.