Bombe à retardement sur les dérivés
Qu’est-ce qu’une bombe à retardement sur les produits dérivés?
«Bombe à retardement sur les produits dérivés» est un terme descriptif désignant un éventuel chaos du marché en cas de dénouement soudain, plutôt que ordonné, depositionsmassives sur les produits dérivés. »Bombe à retardement » en tant que référence aux produits dérivés est un surnom attribuable à Warren Buffett. En 2016, lors de la réunion annuelle de la société Berkshire Hathaway, l’investisseur légendaire a averti que l’état du marché des produits dérivés était «encore une bombe à retardement potentielle dans le système si vous deviez subir une discontinuité ou un stress sévère sur le marché».
Points clés à retenir
- La «bombe à retardement des produits dérivés» fait référence à une possible détérioration du marché en cas de dénouement soudain des positions sur produits dérivés.
- Le terme est attribué à l’investisseur légendaire Warren Buffett qui estime que les produits dérivés sont des «armes financières de destruction massive».
- Un dérivé est un contrat financier dont la valeur est liée à un actif sous-jacent. Les dérivés courants comprennent les contrats à terme et les options.
- Les dérivés peuvent être utilisés pour couvrir le risque de prix ainsi que pour le trading spéculatif pour réaliser des bénéfices.
- La crise financière de 2008 a été principalement causée par les produits dérivés sur le marché hypothécaire.
- Les problèmes liés aux produits dérivés surviennent lorsque les investisseurs en détiennent trop, sont surendettés et ne sont pas en mesure de répondre aux appels de marge si la valeur du dérivé évolue contre eux.
Comprendre une bombe à retardement sur les dérivés
Un dérivé est un contrat financier dont la valeur est liée à un actif sous-jacent. Les contrats à terme et les options sont des types courants de dérivés. Les investisseurs institutionnels utilisent des produits dérivés pour couvrir leurs positions existantes ou pour spéculer sur divers marchés, qu’il s’agisse d’actions, de crédit, de taux d’intérêt ou de matières premières.
La négociation généralisée de ces instruments est à la fois bonne et mauvaise car, bien que les produits dérivés puissent atténuer le risque de portefeuille, les institutions fortement endettées peuvent subir d’énormes pertes si leurs positions évoluent à leur encontre. Le monde a appris cela pendant la crise financière qui a secoué les marchés en cause de l’effondrement des prêts hypothécaires à risque avec l’utilisation de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Un certain nombre de hedge funds bien connus ont implosé alors que leurs positions sur produits dérivés ont chuté de façon spectaculaire en valeur, les forçant à vendre leurs titres à des prix nettement inférieurs pour répondre aux appels de marge et aux rachats des clients. L’un des plus grands fonds spéculatifs à s’effondrer pour la première fois à la suite de mouvements défavorables de ses positions sur dérivés a été la gestion du capital à long terme (LTCM). Mais cet événement de la fin des années 1990 n’était qu’un simple aperçu du spectacle principal de 2008.
Les investisseurs utilisent l’ effet de levier offert par les produits dérivés pour augmenter leurs rendements d’investissement. Lorsqu’il est utilisé correctement, cet objectif est atteint. Cependant, lorsque l’effet de levier devient trop important ou lorsque la valeur des titres sous-jacents diminue considérablement, la perte pour le détenteur du dérivé est amplifiée.
Le terme «bombe à retardement sur les produits dérivés» fait référence à la prédiction selon laquelle le grand nombre de positions sur produits dérivés et l’augmentation de l’effet de levier pris par les fonds spéculatifs et les banques d’investissement peuvent à nouveau conduire à un effondrement de l’ensemble du secteur.
Désamorcer la bombe à retardement, dit Buffett
Dans le rapport annuel de 2002 de son entreprise, Berkshire Hathaway, Buffett a déclaré que « les dérivés sont des armes financières de destruction massive, porteurs de dangers qui, bien qu’actuellement latents, sont potentiellement mortels. »
Warren Buffett va plus loin quelques années plus tard, consacrant une longue section au sujet des produits dérivés dans sa lettre annuelle de 2008. Il déclare sans ambages: « Les dérivés sont dangereux. Ils ont considérablement augmenté l’effet de levier et les risques dans notre système financier. Ils ont rendu presque impossible pour les investisseurs de comprendre et d’analyser nos plus grandes banques commerciales et banques d’investissement. »
Bien qu’il croit au danger des produits dérivés, il les utilise quand même quand il voit une opportunité, d’une manière qu’il juge prudente et qui n’entraînera pas de pertes financières importantes. Il le fait principalement lorsqu’il estime que certains contrats sont mal évalués. Il a déclaré cela dans sa lettre annuelle 2008 de Berkshire Hathaway.
La société détenait 251 contrats dérivés qui, selon lui, étaient mal évalués au départ. En outre, les contrats dérivés spécifiques que Berkshire Hathaway détenait alors n’avaient pas à fournir de garanties significatives si le marché évoluait à leur encontre.
Les réglementations financières mises en place depuis la crise financière visent à limiter le risque des produits dérivés dans le système financier; cependant, les produits dérivés sont encore largement utilisés aujourd’hui et sont l’un des titres les plus courants négociés sur le marché financier. Même Buffett les utilise toujours et, ce faisant, a gagné une richesse importante pour lui-même et les actionnaires de Berkshire Hathaway.