Risque de livraison

Qu’est-ce que le risque de livraison?

Le risque de livraison fait référence à la possibilité qu’une contrepartie ne respecte pas sa part de l’accord en ne livrant pas l’actif sous-jacent ou la valeur de rachat du contrat. Les autres termes pour décrire cette situation sont le risque de règlement, le risque de défaut et le risque de contrepartie. C’est un risque que les deux parties doivent prendre en compte avant de s’engager dans un contrat financier. Il existe différents degrés de risque de livraison dans toutes les transactions financières.

Comment fonctionne le risque de livraison

Le risque de livraison est relativement rare mais augmente pendant les périodes de tension financière mondiale comme pendant et après l’effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008. Il s’agit de l’un des plus grands effondrements de l’histoire financière et a ramené l’attention du grand public sur le risque de livraison.

Désormais, la plupart des gérants d’actifs utilisent des garanties pour minimiser la perte à la baisse associée au risque de contrepartie. Si une institution détient une garantie, les dommages causés lorsqu’une contrepartie se détériore se limitent à l’écart entre la garantie détenue et le prix du marché du remplacement de l’opération. La plupart des gestionnaires de fonds exigent des garanties en espèces, en obligations souveraines et insistent même sur une marge significative au-dessus de la valeur du dérivé s’ils perçoivent un risque important.

Considérations particulières

D’autres mesures visant à atténuer ce risque comprennent le règlement via une chambre de compensation et des mesures à la valeur du marché (MTM) lorsqu’il s’agit de négocier de gré à gré sur les marchés d’obligations et de devises.

Dans les transactions financières de détail et commerciales, les rapports de solvabilité sont souvent utilisés pour déterminer le risque de crédit de contrepartie des prêteurs pour consentir des prêts automobiles, des prêts immobiliers et des prêts commerciaux aux clients. Si l’emprunteur a un faible crédit, le créancier facture une prime de taux d’intérêt plus élevée en raison du risque de défaut, en particulier sur les dettes non garanties.

Si une contrepartie est considérée comme plus risquée que l’autre, une prime peut être attachée à l’accord. Sur le marché des changes, le risque de livraison est également connu sous le nom de risque Herstatt, du nom de la petite banque allemande qui n’a pas couvert ses obligations.

Exemple de risque de livraison

Les institutions financières examinent de nombreux paramètres pour déterminer si une contrepartie court un risque accru de défaut de paiement. Ils examinent les états financiers d’une entreprise et utilisent différents ratios pour déterminer la probabilité de remboursement.

Le flux de trésorerie disponible est souvent utilisé pour déterminer si l’entreprise peut avoir des difficultés à générer des liquidités pour remplir ses obligations.

Une entreprise dont les flux de trésorerie sont négatifs ou en baisse pourrait indiquer un risque de livraison plus élevé. Sur le marché du crédit, les gestionnaires des risques tiennent  compte de l’exposition au crédit, de l’exposition attendue et de l’exposition potentielle future pour estimer l’exposition de crédit analogue d’un dérivé de crédit.