The Contrarian: Market Timing avec Bank of America Merrill Lynch
Vous devez juste aimer les analystes de Wall Street et leurs indicateurs préférés.
Aujourd’hui, Bank of America / Merrill Lynch (BAML) a publié une note de recherche examinant le sentiment actuel des marchés boursiers. La note se concentre sur ce que BAML appelle l’ indicateur du côté de la vente, une mesure utilisée pour juger de la tendance haussière ou baissière des actions au sens large. La théorie derrière l’indicateur indique que lorsque le sentiment des investisseurs est très haussier, c’est un signal de vente, et lorsque le sentiment est très baissier, c’est un signal d’achat.
La note de recherche d’aujourd’hui indique que l’indicateur du côté de la vente a atteint 52,9, contre 52,8 plus récemment, marquant son plus haut niveau en 16 mois. La note soutient que lorsque l’indicateur est tombé aussi bas ou plus bas, les rendements totaux au cours des 12 prochains mois ont été positifs 94% du temps. Il affirme également que l’amélioration du sentiment pourrait être un pas vers le type d’euphorie du marché qui peut généralement arriver à la fin d’un marché haussier. L’indicateur de BAML suit le sentiment depuis 1985. À titre de référence, l’indicateur a atteint 71 en 2000 et 44 en 2012.
Cette logique vous fait mal à la tête. Le prétendu signal du graphique basé sur une tendance haussière ou baissière n’a absolument aucun sens. Oui, il existe certainement une relation entre le sentiment du marché et les pics et les creux du marché. Mais la précision du graphique ci-dessous semble suspecte, au mieux.
Source: Bank of America / Merrill Lynch Global Research Actions américaines et stratégie quantitative Remarque: Les signaux d’achat et de vente sont basés sur un écart-type glissant de +/- 1 sur 15 ans par rapport à la moyenne mobile sur 15 ans. Une lecture au-dessus de la ligne rouge indique un signal de vente et une lecture en dessous de la ligne verte indique un signal d’achat.
Le timing du graphique, qui aurait dû faire clignoter un gros signal de vente au début de 1998, a raté toute la montée des cours des actions jusqu’en 2000. Avec le recul, il est clair que vous auriez peut-être mieux fait de ne pas investir après 1998, mais le recul ne fonctionne que rétroactivement.
Le signal de vente est resté en place jusqu’en 2004, ce qui aurait conduit un investisseur à rater le bas du marché en 2003 et la remontée jusqu’en 2007. Le signal est resté à la frontière de la zone neutre et de vente la plupart du temps jusqu’en 2008. De plus, le signal de vente au cours de la période 2007-2008 n’était pas aussi fort que celui observé en 2000.
Pendant ce temps, la plupart du temps de 2008 à 2012, l’indice était en territoire neutre, lorsque le marché boursier s’effondrait en 2008 et 2009, puis se remettait des effets de signal d’achat a atteint son maximum en 2012, bien après que le marché ait déjà récupéré une grande partie de ses pertes de crise financière. L’indicateur suggère également que le sentiment des investisseurs est globalement à la baisse depuis 2000.
Ce type d’analyse n’est rien d’autre que le market timing. Il existe une excellente alternative: investir sur le marché boursier sur le long terme, ou identifier une entreprise que vous aimez et que vous pensez qu’elle développera avec le temps. BAML note que l’analyse des indicateurs de vente fait partie du modèle qu’ils utilisent pour calculer leur objectif de prix global pour le S&P 500. Plus tôt dans la journée, la firme a relevé cet objectif de prix sur le S&P 500 à 2450 à partir de 2300, alors même que l’indice lui-même teste 2396. Oui, il faut l’adorer.