Écart de taureau

Qu’est-ce qu’un spread Bull?

Un spread haussier est une stratégie d’options optimiste conçue pour profiter d’une hausse modérée du prix d’un titre ou d’un actif. Variété de spread vertical, elle implique l’achat et la vente simultanés d’options d’achat ou d’options de vente avec des prix d’exercice différents mais avec le même actif sous-jacent et la même date d’expiration. Qu’il s’agisse d’un put ou d’un call, l’option avec le prix d’exercice le plus bas est achetée et celle avec le prix d’exercice le plus élevé est vendue.

Un spread d’appel haussier est également appelé écart d’appel débit car le trade génère une dette nette sur le compte lorsqu’il est ouvert. L’option achetée coûte plus cher que l’option vendue.

Les bases d’une propagation haussière

Si la stratégie utilise des options d’achat, on parle de spread d’ achat haussier. S’il utilise des options de vente, cela s’appelle un spread de vente haussier. La différence pratique entre les deux réside dans le calendrier des flux de trésorerie. Pour le spread d’appel haussier, vous payez d’avance et recherchez un profit plus tard lorsqu’il expire. Pour le bull put spread, vous collectez de l’argent à l’avance et cherchez à en conserver le plus possible lorsqu’il expire.

Les deux stratégies impliquent de percevoir une prime sur la vente des options, de sorte que l’investissement initial en espèces est inférieur à ce qu’il serait en achetant uniquement des options.

Comment fonctionne le Bull Call Spread

Étant donné qu’un spread d’achat haussier implique la souscription d’une option d’ achat à un prix d’exercice plus élevé que celui du marché actuel dans les appels longs, la transaction nécessite généralement une mise de fonds initiale. L’investisseur vend simultanément une option d’achat, c’est-à-dire un appel court, avec la même date d’expiration; ce faisant, il reçoit une prime, qui compense dans une certaine mesure le coût du premier long appel qu’il a écrit.

Le profit maximum dans cette stratégie est la différence entre les prix d’exercice des options longues et courtes moins le coût net des options – en d’autres termes, la dette. La perte maximale est limitée uniquement à la prime nette (débit) payée pour les options.

Le profit d’ un spread d’ achat haussier augmente à mesure que le prix du titre sous-jacent augmente jusqu’au prix d’exercice de l’ option d’ achat courte. Par la suite, le profit reste stagnant si le prix du titre sous-jacent augmente au-delà du prix d’exercice de l’appel à découvert. À l’inverse, la position subirait des pertes lorsque le prix du titre sous-jacent baisse, mais les pertes restent stagnantes si le prix du titre sous-jacent tombe en dessous du prix d’exercice de l’option d’achat longue.

Comment fonctionne le Bull Put Spread

Un spread de vente haussier est également appelé spread de put de crédit car la transaction génère un crédit net sur le compte lors de son ouverture. L’option achetée coûte moins cher que l’option vendue.

Étant donné qu’un spread de vente haussier implique la souscription d’ une option de vente  qui a un prix d’exercice plus élevé que celui des options d’achat longues, la transaction génère généralement un crédit au début. L’investisseur paie une prime pour l’achat de l’option de vente, mais reçoit également une prime pour la vente d’une option de vente à un prix d’exercice plus élevé que celui qu’il a acheté.

Le profit maximum utilisant cette stratégie est égal à la différence entre le montant reçu du put vendu et le montant payé pour le put acheté – le crédit entre les deux, en effet. La perte maximale qu’un trader peut subir en utilisant cette stratégie est égale à la différence entre les prix d’exercice moins le crédit net reçu.

Avantages et inconvénients des spreads haussiers

Les spreads haussiers ne sont pas adaptés à toutes les conditions de marché. Ils fonctionnent mieux sur les marchés où l’actif sous-jacent augmente modérément et ne fait pas de sauts de prix importants.

Comme mentionné ci-dessus, l’appel haussier limite sa perte maximale à la prime nette (débit) payée pour les options. L’appel haussier plafonne également les bénéfices jusqu’au prix d’exercice de l’option.

Le bull put, quant à lui, limite les bénéfices à la différence entre ce que le trader a payé pour les deux put – un vendu et un acheté. Les pertes sont plafonnées à la différence entre les prix d’exercice moins le crédit total reçu à la création du put spread.

En vendant et en achetant simultanément des options du même actif et de l’expiration, mais avec des prix d’exercice différents, le trader peut réduire le coût de vente de l’option.

Avantages

• Limite les pertes
• Réduit les coûts de souscription d’options
• Fonctionne sur des marchés à croissance modérée

Les inconvénients

• Limite les gains
• Risque de levée d’option d’achat par l’acheteur (spread d’achat haussier)

Calcul des bénéfices et des pertes de spread haussier

Les deux stratégies réalisent un profit maximal si l’actif sous-jacent clôture au prix d’exercice le plus élevé ou au-dessus. Les deux stratégies entraînent une perte maximale si l’actif sous-jacent clôture à un prix d’exercice inférieur ou égal à celui-ci.

Le seuil de rentabilité, avant commissions, dans un spread d’achat haussier se produit à (prix d’exercice inférieur + prime nette payée).

Le seuil de rentabilité, avant commissions, dans un spread de vente haussier se produit à (prix d’exercice supérieur – prime nette reçue).

Exemple du monde réel d’un spread haussier

Supposons qu’un trader modérément optimiste veuille essayer de faire un spread d’achat haussier sur l’indice Standard & Poor’s 500 (SPX). Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) propose des options sur l’indice.

Supposons que le S&P 500 soit à 1402. Le trader achète un appel SPX 1400 de deux mois pour un prix de 33,50 $, et vend en même temps un appel SPX 1405 de deux mois et reçoit 30,75 $. La dette nette totale pour l’écart est de 33,50 $ – 30,75 $ = 2,75 $ x 100 $ multiplicateur de contrat = 275,00 $.

En achetant l’écart d’appel haussier, l’investisseur dit qu’à l’expiration, il prévoit que l’indice SPX aura augmenté modérément à un niveau supérieur au seuil de rentabilité: 1400 $ prix d’exercice + 2,75 $ (le débit net payé), ou un niveau SPX de 1402.75. Le potentiel de profit maximum de l’investisseur est limité: 1405 (levée plus élevée) – 1400 (levée inférieure) = 5,00 $ – 2,75 $ (débit net payé) = 2,25 $ x multiplicateur de 100 $ = 225 $ au total.

Ce bénéfice serait perçu quelle que soit la hauteur de l’indice SPX à l’expiration. Le risque de baisse lié à l’achat d’un spread d’achat haussier est entièrement limité à la prime totale de 275 $ payée pour l’écart, quelle que soit la baisse de l’indice SPX.

Avant l’expiration, si l’achat de spread d’achat devient rentable, l’investisseur est libre de vendre le spread sur le marché pour réaliser ce gain. D’un autre côté, si les perspectives modérément haussières de l’investisseur se révèlent incorrectes et que l’indice SPX baisse de prix, l’écart d’achat pourrait être vendu pour réaliser une perte inférieure au maximum.