17 avril 2021 17:55

Comment comparer les rendements de différentes obligations

Comparer les rendements obligataires peut être décourageant, principalement parce qu’ils peuvent avoir des fréquences variables de paiements de coupons. Et, comme les placements à revenu fixe utilisent une variété de conventions de rendement, vous devez convertir le rendement en une base commune lorsque vous comparez différentes obligations.

Pris séparément, ces conversions sont simples. Mais lorsqu’un problème contient à la fois des conversions de période de composition et de nombre de jours, la solution correcte est plus difficile à trouver.

Facteurs à prendre en compte lors de la comparaison des rendements obligataires

Les bons du Trésor américains ( bons du Trésor ) et les placements en papier commercial des entreprises sont cotés et négociés sur le marché à escompte. L’investisseur ne reçoit aucun paiement d’intérêts de coupon. Le profit correspond à la différence entre son prix d’achat actuel et sa valeur nominale à l’échéance. C’est le paiement d’intérêts implicite.

Le montant de la remise est exprimé en pourcentage de la valeur nominale, qui est ensuite annualisée sur une année de 360 ​​jours.

Points clés à retenir

  • Les investisseurs en bons du Trésor ne reçoivent pas de paiements d’intérêts. Le rendement est la différence entre le prix d’achat et la valeur nominale à l’échéance.
  • Pour compliquer les choses, ce taux est basé sur une année hypothétique de 360 ​​jours.
  • Dans les CD, le taux annuel en pourcentage (APR) sous-estime le rendement. Le meilleur chiffre est le rendement annuel en pourcentage (APY), qui tient compte de la composition.

Il y a des problèmes concrets avec les tarifs indiqués sur une base d’escompte. D’une part, les taux d’actualisation sous-estiment le taux de rendement réel sur la durée jusqu’à l’échéance. En effet, la remise est exprimée en pourcentage de la valeur nominale.

Il est plus raisonnable de penser à un taux de rendement comme étant l’intérêt gagné divisé par le prix actuel, et non par la valeur nominale. Étant donné que le bon du Trésor est acheté à un prix inférieur à sa valeur nominale, le dénominateur est trop élevé et le taux d’actualisation est sous-estimé.

Le deuxième problème est que le taux est basé sur une année hypothétique qui ne compte que 360 ​​jours.

Les rendements des CD bancaires

Les retours de certificats bancaires de dépôt étaient historiquement cotés sur une année de 360 ​​jours également, et certains le sont encore aujourd’hui. Cependant, comme le taux est légèrement plus élevé en utilisant une année de 365 jours, la plupart des CD vendus au détail sont maintenant cotés en utilisant une année de 365 jours.

Les rendements sont affichés avec leur rendement annuel en pourcentage (APY). Cela ne doit pas être confondu avec le taux annuel en pourcentage (TAEG), qui est le taux que la plupart des banques citent avec leurs prêts hypothécaires.

Dans les calculs APR, les taux d’intérêt reçus au cours de la période sont simplement multipliés par le nombre de périodes dans une année. Mais l’effet de la composition n’est pas inclus dans les calculs APR, contrairement à l’APY, qui prend en compte les effets de la composition.

Un CD de six mois qui rapporte 3% d’intérêt a un TAP de 6%. Cependant, l’APY est de 6,09%, calculé comme suit:

Les rendements des bons du Trésor et des obligations, des obligations d’entreprises et des obligations municipales sont cotés sur une base semestrielle d’obligations (SABB) car leurs paiements de coupon sont effectués semestriellement. La composition a lieu deux fois par an, en utilisant une année de 365 jours.

Conversions de rendement des obligations

365 jours contre 360 ​​jours

Afin de comparer correctement les rendements de différents placements à revenu fixe, il est essentiel d’utiliser le même calcul de rendement. La première et la plus simple des conversions transforme un rendement de 360 ​​jours en un rendement de 365 jours. Pour modifier le taux, il vous suffit de «majorer» le rendement de 360 ​​jours par le facteur 365/360. Un rendement de 360 ​​jours de 8% équivaut à un rendement de 365 jours de 8,11%. C’est-à-dire:

8%

 

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