Pourquoi la plupart des obligations sont-elles négociées sur le marché secondaire «de gré à gré»?
Table des matières
Développer
- Actions vs obligations
- Obligations couramment négociées de gré à gré
- Pourquoi l’OTC est controversé
- La ligne de fond
Comme les actions, après émission sur le marché primaire, les obligations sont échangées entre investisseurs sur le marché secondaire. Cependant, contrairement aux actions, la plupart des obligations ne sont pas négociées sur le marché secondaire via des bourses.
Les obligations sontplutôtnégociées de gré à gré (OTC). Il y a plusieurs raisons pour lesquelles la plupart des obligations sont négociées de gré à gré, mais la principale d’entre elles est leur diversité.
Points clés à retenir
- Contrairement aux actions d’une entreprise qui se négocient en bourse, la plupart des obligations d’entreprise se négocient de gré à gré (OTC).
- En effet, les obligations proviennent de plusieurs émetteurs différents, et chaque émetteur aura plusieurs obligations proposées – avec une échéance, un coupon, une valeur nominale et une notation de crédit différents.
- Comme ils ne sont pas cotés sur les principales bourses, les investisseurs doivent se tourner vers leurs courtiers pour organiser l’achat et la vente d’obligations dans de nombreux cas.
- Les marchés de gré à gré ont tendance à être moins réglementés, moins transparents et moins liquides que les titres négociés en bourse, ce qui augmente le risque de transaction et de contrepartie.
Actions vs obligations
Avant d’examiner le marché obligataire, considérons comment les actions se négocient généralement. Les actions ont deux types principaux, actions ordinaires ou actions privilégiées, et sont limitées à quelques caractéristiques.
Les obligations, en revanche, ont chacune des qualités, des échéances et des rendements différents. Le résultat de cette diversité est un plus grand nombre d’émetteurs et des émissions d’obligations aux caractéristiques différentes, ce qui rend difficile la négociation des obligations en bourse. Une autre raison pour laquelle les obligations sont négociées de gré à gré est la difficulté de lister les prix actuels.
Les cours des actions sont affectés par les événements d’actualité, le ratio P / E d’une entreprise et, en fin de compte, l’offre et la demande d’actions, qui se reflètent dans le cours quotidien des actions.
En revanche, les prix des obligations sont affectés par l’évolution des taux d’intérêt et des notations de crédit.Étant donné que le temps d’échange entre les émissions peut durer des semaines, voire des mois, il est difficile de lister les prix actuels d’une émission obligataire particulière, ce qui compliquerait le commerce des obligations en bourse.
Quels types d’obligations sont généralement négociés de gré à gré?
La plupart des obligations de sociétés émises par des sociétés privées et publiques sont négociées de gré à gré plutôt que cotées en bourse. En outre, bon nombre des transactions impliquant des obligations négociées en bourse sont effectuées sur les marchés de gré à gré.
Les obligations de sociétés sont émises par des entreprises pour mobiliser des capitaux afin de financer diverses dépenses. Ils sont attrayants pour les investisseurs car ils offrent des rendements beaucoup plus élevés que les obligations émises par le gouvernement. Cependant, ce rendement plus élevé s’accompagne d’un risque plus élevé. Les investissements en obligations d’entreprises proviennent principalement de fonds de pension, de fonds communs de placement, de banques, de compagnies d’assurance et d’investisseurs individuels.
Les obligations négociées sur les marchés de gré à gré varient selon le degré de liquidité dont elles bénéficient. La liquidité donne aux investisseurs de nombreuses occasions d’acheter et de vendre des obligations avant l’échéance à des prix équitables. Parallèlement à cette liquidité, les obligations de sociétés négociées de gré à gré fournissent aux investisseurs un flux constant de revenus et de sécurité, car elles sont notées en fonction de l’historique de crédit de la société émettrice.
Cependant, ces obligations ne sont pas des investissements parfaits, et elles comportent des risques majeurs, tels que le risque de crédit et le risque de call. Le risque de crédit peut survenir lorsqu’un émetteur est incapable de maintenir les paiements sur l’obligation ou si une société de notation abaisse la cote de crédit de l’émetteur. Le risque d’appel survient lorsqu’un émetteur rachète l’émission avant l’échéance, laissant à l’investisseur des possibilités d’investissement moins favorables.
Pourquoi les transactions OTC peuvent être considérées comme controversées
De nombreux analystes et experts affirment que les transactions de gré à gré (OTC) et les instruments financiers, en particulier les dérivés, augmentent le risque systématique. En particulier, les inquiétudes concernant lerisque de contrepartie se sont accrues après la crise financière de 2007-2009, lorsque les swaps sur défaillance sur le marché des dérivés ont été en grande partie responsables de pertes massives dans le secteur financier.
Les transactions sur les marchés financiers sont soit organisées en bourses, telles que laBourse de New York et le Nasdaq, soit se font de gré à gré. Une transaction de gré à gré est exécutée directement entre deux parties et n’est pas supervisée ou soumise aux règles des principales bourses. Ces transactions hors bourse intègrent tous les types d’actifs vus dans les échanges, y compris les matières premières, les actions et les titres de créance.
Les dérivés peuvent être faits de n’importe quel actif et ne représentent que des contrats basés sur la valeur des actifs financiers sous-jacents. Les contrats à terme, les contrats à terme, les options et les swaps sont tous des dérivés.5 Le trading de produits dérivés représente une grande partie des marchés mondiaux et est de plus en plus répandu en raison des améliorations de la technologie informatique.
La controverse sur les transactions OTC est centrée sur un manque de surveillance et d’information. Les principales bourses sont fortement incitées à contrôler et à réglementer les transactions qui se déroulent sous leur surveillance. Les traders de gré à gré se surveillent davantage. Cela dit, le risque de perte financière est également très réel sur les bourses, et il n’y a aucune garantie que le trading en bourse est moins risqué que le trading OTC.
La ligne de fond
Dans l’ensemble, les transactions OTC n’ont pas les mêmes règles sur l’exécution des contrats que la plupart des bourses. Le risque qu’une partie ne respecte pas ses obligations contractuelles est souvent appelé risque de contrepartie, bien qu’il puisse parfois être qualifié de risque de défaut. Bien que le risque de contrepartie existe dans tout contrat, il est perçu comme une menace plus importante lorsque les contrats sont conclus de gré à gré.