Vie moyenne

Qu’est-ce que la vie moyenne?

La durée de vie moyenne est la durée pendant laquelle le principal d’une émission de dette devrait être impayé. La durée de vie moyenne ne tient pas compte des paiements d’intérêts, mais uniquement des paiements de principal effectués sur le prêt ou la garantie. Dans le cas des prêts, des hypothèques et des obligations, la durée de vie moyenne correspond à la période de temps moyenne avant que la dette ne soit remboursée par amortissement ou paiement du fonds d’amortissement.

Les investisseurs et les analystes utilisent le calcul de la durée de vie moyenne pour mesurer le risque associé à l’amortissement des obligations, des prêts et des titres adossés à des hypothèques. Le calcul donne aux investisseurs une idée de la rapidité avec laquelle ils peuvent s’attendre à des rendements et fournit une mesure utile pour comparer les options d’investissement. En général, la plupart des investisseurs choisiront de recevoir leurs rendements financiers plus tôt et choisiront donc l’investissement dont la durée de vie moyenne est la plus courte.

Comprendre la vie moyenne

Également appelée échéance moyenne pondérée et durée de vie moyenne pondérée, la durée de vie moyenne est calculée pour déterminer combien de temps il faudra pour payer le principal impayé d’une émission de dette, comme un bon du Trésor (bon du Trésor ) ou une obligation. Alors que certaines obligations remboursent le principal en une somme forfaitaire à l’échéance, d’autres remboursent le principal en plusieurs versements sur la durée de l’obligation. Dans les cas où le principal de l’obligation est amorti, la durée de vie moyenne permet aux investisseurs de déterminer à quelle vitesse le principal sera remboursé.

Les paiements reçus sont basés sur le calendrier de remboursement des prêts garantissant le titre particulier, comme les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les titres adossés à des actifs (ABS). Au fur et à mesure que les emprunteurs effectuent des paiements sur les titres de créance associés, les investisseurs reçoivent des paiements reflétant une partie de ces paiements d’intérêts et de principal cumulés.

Calcul de la durée de vie moyenne d’une obligation

Pour calculer la durée de vie moyenne, multipliez la date de chaque paiement (exprimée en fraction d’années ou de mois) par le pourcentage du principal total qui a été payé à cette date, ajoutez les résultats et divisez par la taille totale de l’émission.

Par exemple, supposons qu’une obligation annuelle de quatre ans a une valeur nominale de 200 $ et des remboursements de capital de 80 $ la première année, 60 $ la deuxième année, 40 $ la troisième année et 20 $ la quatrième (et dernière) année.. La durée de vie moyenne de cette obligation serait calculée à l’aide de la formule suivante:

(80 USD x 1) + (60 USD x 2) + (40 USD x 3) + (20 USD x 4) = 400

Divisez ensuite le total pondéré par la valeur nominale de l’obligation pour obtenir la durée de vie moyenne. Dans cet exemple, la durée de vie moyenne est de 2 ans (400 divisé par 200 = 2).

Cette obligation aurait une durée de vie moyenne de deux ans contre une échéance de quatre ans.

Titres adossés à des hypothèques et à des actifs

Dans le cas d’un MBS ou d’un ABS, la durée de vie moyenne représente la durée moyenne nécessaire aux emprunteurs associés pour rembourser la dette du prêt. Un investissement dans un MBS ou un ABS implique l’achat d’une petite partie de la dette associée qui est emballée dans le titre.

Le risque associé à un MBS ou à un ABS dépend de la question de savoir si l’emprunteur associé au prêt fera défaut. Si l’emprunteur n’effectue pas de paiement, les investisseurs associés au titre subiront des pertes. Lors de la crise financière de 2008, un grand nombre de défauts de paiement sur les prêts immobiliers, en particulier sur le marché des subprimes, ont entraîné des pertes importantes dans l’arène MBS.

Considérations particulières

Bien qu’il ne soit certainement pas aussi grave que le risque de défaut, un autre risque auquel les investisseurs en obligations font face est le risque de remboursement anticipé. Cela se produit lorsque l’émetteur d’obligations (ou l’emprunteur dans le cas de titres adossés à des hypothèques) rembourse le principal plus tôt que prévu. Ces prépaiements réduiront la durée de vie moyenne de l’investissement. Étant donné que le capital est remboursé par anticipation, l’investisseur ne recevra pas de paiements d’intérêts futurs sur cette partie du capital.

Cette réduction des intérêts peut représenter un défi inattendu pour les investisseurs de titres à revenu fixe qui dépendent d’un flux de revenus fiable. Pour cette raison, certaines obligations à risque de paiement comportent des pénalités de remboursement anticipé.