Problème d’agence
Quel est le problème de l’agence?
Le problème de l’ agence est un conflit d’intérêts inhérent à toute relation où l’on s’attend à ce qu’une partie agisse dans le meilleur intérêt d’une autre. En finance d’entreprise, le problème d’agence renvoie généralement à un conflit d’intérêts entre la direction d’une entreprise et les actionnaires de l’entreprise. Le gestionnaire, agissant en tant qu’agent des actionnaires, ou mandants, est censé prendre des décisions qui maximiseront la richesse des actionnaires même s’il est dans le meilleur intérêt du gestionnaire de maximiser sa propre richesse.
Points clés à retenir
- Un problème d’agence est un conflit d’intérêts inhérent à toute relation où l’on attend d’une partie qu’elle agisse dans le meilleur intérêt d’une autre.
- Un problème d’agence survient lorsque des incitations ou des motivations se présentent à un agent pour qu’il n’agisse pas dans le meilleur intérêt du mandant.
- Grâce à des règlements ou en incitant un agent à agir conformément aux meilleurs intérêts du mandant, les problèmes d’agence peuvent être réduits.
Comprendre le problème de l’agence
Le problème de l’agence n’existe pas sans une relation entre un mandant et un agent. Dans cette situation, l’agent exécute une tâche pour le compte du mandant. Les agents sont généralement engagés par des directeurs en raison de différents niveaux de compétence, de différents postes de travail ou de restrictions de temps et d’accès. Par exemple, un mandant embauchera un plombier – l’agent – pour résoudre les problèmes de plomberie. Bien que le meilleur intérêt du plombier soit de percevoir autant de revenus que possible, il se voit confier la responsabilité de travailler dans toutes les situations qui procurent le plus d’avantages au principal.
Le problème de l’agence se pose en raison d’un problème d’incitation et de la présence de discrétion dans l’exécution des tâches. Un agent peut être motivé à agir d’une manière qui n’est pas favorable pour le mandant si l’agent est incité à agir de cette manière. Par exemple, dans l’exemple de la plomberie, le plombier peut gagner trois fois plus d’argent en recommandant un service dont l’agent n’a pas besoin. Un incitatif (trois fois le salaire) est présent, provoquant l’apparition du problème d’agence.
Les problèmes d’agence sont courants dans les relations fiduciaires, comme entre les fiduciaires et les bénéficiaires; les membres du conseil d’administration et les actionnaires; et les avocats et les clients. Un fiduciaire est un agent qui agit dans le meilleur intérêt du mandant ou du client. Ces relations peuvent être strictes au sens juridique, comme c’est le cas dans la relation entre les avocats et leurs clients en raison de l’affirmation de la Cour suprême des États-Unis selon laquelle un avocat doit agir en toute équité, loyauté et fidélité envers ses clients.
Minimiser les risques associés au problème de l’agence
Les coûts d’agence sont un type de coût interne qu’un mandant peut encourir en raison du problème d’agence. Ils comprennent les coûts de toute inefficacité pouvant résulter de l’emploi d’un agent pour assumer une tâche, ainsi que les coûts associés à la gestion de la relation principal-agent et à la résolution de priorités différentes. Bien qu’il ne soit pas possible d’éliminer le problème de l’agence, les directeurs peuvent prendre des mesures pour minimiser le risque de coûts d’agence.
Règlements
Les relations principal-agent peuvent être réglementées, et le sont souvent, par des contrats ou des lois dans le cas de cadres fiduciaires. La les conseillers financiers et leurs clients. Le terme fiduciaire dans le monde du conseil en placement signifie que les conseillers financiers et en retraite doivent agir dans le meilleur intérêt de leurs clients. En d’autres termes, les conseillers doivent placer les intérêts de leurs clients avant les leurs. L’objectif est de protéger les investisseurs des conseillers qui dissimulent tout conflit d’intérêts potentiel.
Par exemple, un conseiller peut avoir plusieurs fonds d’investissement disponibles pour offrir à un client, mais n’offre à la place que ceux qui versent au conseiller une commission pour la vente. Le conflit d’intérêts est un problème d’agence par lequel l’incitatif financier offert par le fonds d’investissement empêche le conseiller de travailler dans l’intérêt du client.
Des incitations
Le problème de l’agence peut également être minimisé en incitant un agent à agir dans le meilleur intérêt du mandant. Par exemple, un dirigeant peut être motivé à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires grâce à des incitations telles que la rémunération basée sur la performance, l’influence directe des actionnaires, la menace de licenciement ou la menace de prise de contrôle.
Les dirigeants qui sont actionnaires peuvent également lier la rémunération du PDG directement à la performance du cours des actions. Si un PDG craignait qu’une prise de contrôle potentielle entraînerait son licenciement, le PDG pourrait essayer d’empêcher la prise de contrôle, ce qui serait un problème d’agence. Cependant, si le PDG était rémunéré en fonction de la performance du cours de l’action, le PDG serait incité à finaliser la prise de contrôle. Les cours des actions des sociétés cibles augmentent généralement à la suite d’une acquisition. Grâce à des incitations appropriées, les intérêts des actionnaires et du PDG seraient alignés et bénéficieraient de la hausse du cours des actions.
Les directeurs peuvent également modifier la structure de la rémunération d’un agent. Si, par exemple, un agent est payé non pas à l’heure mais à la fin d’un projet, il est moins incité à ne pas agir dans le meilleur intérêt du mandant. De plus, les retours d’information sur les performances et les évaluations indépendantes tiennent l’agent responsable de ses décisions.
Exemple réel du problème de l’agence
En 2001, le géant de l’énergie Enron a déposé son bilan. Des rapports comptables avaient été fabriqués pour donner l’impression que l’entreprise avait plus d’argent que ce qui était réellement gagné. Les dirigeants de la société ont utilisé des méthodes comptables frauduleuses pour masquer la dette des filiales d’Enron et surestimer les revenus. Ces falsifications ont permis au cours des actions de la société d’augmenter à une époque où les dirigeants vendaient une partie de leurs actions.
Lorsque Enron a déclaré faillite, les actionnaires ont perdu près de 75 milliards de dollars de valeur. Enron est devenue la plus grande faillite américaine à l’époque avec ses 63 milliards de dollars d’actifs. Bien que la direction d’Enron ait la responsabilité de veiller aux meilleurs intérêts de l’actionnaire, le problème d’agence a conduit la direction à agir dans son propre intérêt.
Questions fréquemment posées
Qu’est-ce qui cause un problème d’agence?
Le problème d’agence ne peut survenir sans une relation entre un mandant et un mandataire. Les agents sont généralement engagés par des directeurs en raison de différents niveaux de compétence, de différents postes de travail ou de restrictions de temps et d’accès. Le problème de l’agence se pose en raison d’un problème d’incitation et de la présence de discrétion dans l’exécution des tâches. Un agent peut être motivé à agir d’une manière qui n’est pas favorable pour le mandant si l’agent est incité à agir de cette manière.
Qu’est-ce qu’un exemple de problème d’agence?
En 2001, le géant de l’énergie Enron a déposé son bilan. Des rapports comptables avaient été fabriqués pour donner l’impression que l’entreprise avait plus d’argent que ce qui était réellement gagné. Ces falsifications ont permis au cours des actions de la société d’augmenter à une époque où les dirigeants vendaient une partie de leurs actions. Lorsqu’Enron a déclaré faillite, la plus grande faillite américaine à l’époque, les actionnaires ont perdu près de 75 milliards de dollars de valeur. Bien que la direction d’Enron ait la responsabilité de veiller aux meilleurs intérêts de l’actionnaire, le problème d’agence a conduit la direction à agir dans son propre intérêt.
Comment atténuer les problèmes d’agence?
Bien qu’il ne soit pas possible d’éliminer le problème de l’agence, les directeurs peuvent prendre des mesures pour minimiser le risque, connu sous le nom de coût d’agence, qui y est associé. Les relations principal-agent peuvent être réglementées, et le sont souvent, par des contrats ou des lois dans le cas de cadres fiduciaires. Une autre méthode consiste à inciter un agent à agir dans le meilleur intérêt du mandant. Par exemple, si un agent est payé non pas à l’heure mais à la fin d’un projet, il est moins incité à ne pas agir dans le meilleur intérêt du mandant.