Rendement à la durée de vie moyenne

Qu’est-ce que la durée de vie moyenne?

Le rendement par rapport à la durée de vie moyenne est le calcul du rendement d’une obligation en fonction de l’échéance moyenne plutôt que de la date d’échéance indiquée de l’émission. Ce rendement remplace l’échéance finale déclarée par l’échéance moyenne à vie. La durée de vie moyenne est également appelée maturité moyenne pondérée  (WAM) ou durée de vie moyenne pondérée (WAL).

Comprendre le rendement par rapport à la durée de vie moyenne

La durée de vie moyenne par rapport au rendement permet à l’investisseur d’estimer le rendement réel d’un investissement obligataire, quelle que soit la date d’échéance exacte de l’obligation. Le calcul du rendement par rapport à la durée de vie moyenne suppose que l’obligation arrive à échéance le jour donné par sa durée de vie moyenne et au prix de remboursement moyen au lieu du prix nominal. Il peut être calculé avec la même formule que le rendement à l’échéance (YTM) en substituant la durée de vie moyenne à l’échéance de l’obligation.

Le rendement par rapport à la durée de vie moyenne détermine le temps qu’il faudra pour récupérer la moitié de la valeur nominale d’une obligation. Les obligations dont le remboursement du principal est plus rapide réduiront le risque de défaut et permettront à un obligataire de réinvestir son argent plus tôt. Un réinvestissement plus rapide peut être bon ou mauvais, selon la direction dans laquelle les taux d’intérêt ont évolué depuis que l’investisseur a acheté l’obligation.

Alors que certaines obligations remboursent le principal en une somme forfaitaire à l’échéance, d’autres remboursent le principal en plusieurs versements sur la durée de l’obligation. Cette méthode de remboursement échelonnée est appelée une  fonction de fonds d’amortissement. Dans ces obligations, l’ acte de fiducie oblige l’émetteur à mettre régulièrement de l’argent de côté dans un compte distinct.

Ce compte a pour seul but de rembourser les obligations. Avec l’amortissement du principal d’une obligation de cette manière, le calcul de la durée de vie moyenne permettra aux investisseurs de déterminer le délai de remboursement du principal.

Les fiduciaires d’une obligation de fonds d’amortissement utiliseront le calcul du rendement par rapport à la durée de vie moyenne pour les aider à déterminer s’ils doivent racheter certaines des obligations sur le marché libre. Ceci est typique lorsque les obligations se négocient en dessous du pair. La durée de vie moyenne, dans ce cas, peut être nettement inférieure au nombre réel d’années jusqu’à l’échéance.

Un fonds d’amortissement est un moyen de rembourser des fonds empruntés via une émission d’obligations par le biais de paiements périodiques à un fiduciaire qui retire une partie de l’émission en achetant les obligations sur le marché libre. Un fonds d’amortissement améliore la solvabilité d’une société, en permettant à l’entreprise de payer aux investisseurs un taux d’intérêt plus bas.

Rendement par rapport à la durée de vie moyenne des titres adossés à des hypothèques

Le rendement par rapport à la durée de vie moyenne permet aux investisseurs de déterminer le rendement attendu des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), en raison du remboursement anticipé de la dette hypothécaire sous-jacente. Cette mesure est utile dans la tarification des MBS, tels que les obligations hypothécaires garanties (CMO) émises par la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) et les émetteurs privés.

Un MBS rembourse généralement le principal pendant toute la durée de l’investissement. Selon que le MBS a été acheté avec un rabais ou une prime, le paiement anticipé du principal peut affecter le rendement attendu de l’investisseur.

Un environnement avec des taux d’intérêt en baisse conduit souvent les propriétaires à se refinancer. Dans le processus de refinancement, l’ancien prêt est remboursé au fur et à mesure qu’un nouveau prêt assorti d’intérêts moins élevés prend sa place.