Rendement à l’échéance (YTM) vs taux au comptant: quelle est la différence?
Rendement à l’échéance (YTM) et taux au comptant: un aperçu
Il existe deux manières principales de déterminer le rendement d’une obligation: le rendement à l’échéance (YTM) et le taux au comptant, qui dans ce contexte devrait être considéré comme le taux d’intérêt au comptant. Par exemple, le taux d’intérêt au comptant pour les bons du Trésor se trouve sur la courbe du taux au comptant du Trésor. Le taux d’intérêt au comptant d’une obligation à coupon zéro est calculé de la même manière que le prix au comptant. La méthode choisie dépend de la volonté de l’investisseur de conserver l’obligation ou de la vendre sur le marché libre.
- Le rendement à l’échéance est le taux de rendement total qui aura été obtenu par une obligation lorsqu’elle effectue tous les paiements d’intérêts et rembourse le capital initial.
- Le taux au comptant est le taux de rendement obtenu par une obligation lorsqu’elle est achetée et vendue sur le marché secondaire sans percevoir les paiements d’intérêts. Vous verrez le terme «taux au comptant» utilisé dans le commerce des actions et des matières premières ainsi que dans les obligations, mais la signification peut être différente.
Les obligations sont des produits à revenu fixe qui, dans la plupart des cas, renvoient un coupon régulier ou un paiement d’intérêts à l’investisseur. Lorsqu’un investisseur achète une obligation dans l’intention de la conserver jusqu’à sa date d’échéance, le taux de rendement à l’échéance est le taux qui compte. Si l’investisseur veut vendre l’obligation sur le marché secondaire, le taux au comptant est le nombre crucial.
Même si les détenteurs à court terme ne conservent pas les obligations assez longtemps pour percevoir les paiements de coupon, ils gagnent quand même le taux d’intérêt au comptant. À mesure que l’obligation approche de sa maturité, son prix sur le marché se rapproche de sa valeur nominale.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Le YTM est le taux de rendement annuel (TRI) calculé comme si l’investisseur détenait l’actif jusqu’à l’échéance.
- Le taux au comptant est le taux de rendement obtenu par une obligation lorsqu’elle est achetée et vendue sur le marché secondaire sans percevoir les paiements d’intérêts.
- Un investisseur qui achète une obligation à sa valeur nominale reçoit un montant fixe d’intérêts sur un nombre défini de paiements. Le total payé est son rendement à l’échéance.
- Si l’obligation est vendue à un nouveau propriétaire après certains paiements d’intérêts, elle aura désormais un rendement à l’échéance inférieur.
- Le taux d’intérêt au comptant pour une obligation à coupon zéro est le même que le YTM pour une obligation à coupon zéro.
Rendement à l’échéance (YTM)
Les investisseurs tiendront compte du rendement à l’échéance lorsqu’ils comparent une offre d’obligations à une autre. Les listes d’obligations afficheront le YTM comme un taux de rendement annuel calculé à partir de l’investisseur détenant l’actif jusqu’à l’échéance. Vous pouvez également entendre cela appelé le rendement de rachat ou le rendement comptable. Le calcul du rendement à l’échéance est un processus compliqué qui suppose que tous les paiements de coupon ou d’intérêt peuvent être réinvestis au même taux de rendement que l’obligation. Heureusement, il existe des calculatrices YTM en ligne qui peuvent faire les gros calculs pour vous.
Les investisseurs individuels achètent le plus souvent des obligations pour générer un revenu régulier garanti sous la forme de paiements d’intérêts sur l’obligation. Ainsi, ils ont l’intention de conserver l’obligation jusqu’à son échéance. À l’échéance, l’investisseur récupérera le capital initial de l’investissement. À titre d’exemple, vous pouvez acheter une obligation de 10 000 $ qui a une échéance de trois ans et paie des intérêts annuels. À la date d’échéance, votre principe de 10 000 $ est retourné et peut être réutilisé dans un autre investissement. Pendant la période où vous avez détenu l’obligation, vous avez également reçu des paiements d’intérêts.
Cette valeur garantie est ce qui fait des obligations une option populaire pour les comptes d’épargne-retraite. Les rendements des obligations sont relativement modestes, ce qui reflète les risques minimaux liés à la détention de l’actif. Cependant, les obligations sont des titres négociables et relativement liquides. C’est là que le taux au comptant entre en scène.
Taux spot
Le taux d’intérêt au comptant est le taux de rendement obtenu lorsque l’investisseur achète et vend l’obligation sans percevoir les paiements de coupon. Ceci est extrêmement courant pour les commerçants à court terme et les teneurs de marché. Le taux d’intérêt au comptant d’une obligation à coupon zéro est calculé comme suit:
Taux au comptant = (valeur nominale / prix actuel de l’obligation) ^ (1 / années jusqu’à l’échéance) -1
La formule du taux au comptant donnée ci-dessus ne s’applique qu’aux obligations à coupon zéro.
Considérez une obligation à coupon zéro de 1 000 $ qui a deux ans jusqu’à l’échéance. L’obligation est actuellement évaluée à 925 $, le prix auquel elle pourrait être achetée aujourd’hui. La formule ressemblerait à ceci: (1000/925) ^ (1/2) -1. Une fois résolue, cette équation produit une valeur de 0,03975, qui serait arrondie et répertoriée comme un taux au comptant de 3,98%.
Même si une obligation à coupon zéro ne reçoit pas de paiements d’intérêts, elle rapporte toujours des intérêts implicites. Cela se produit parce que le prix des obligations se déplacera vers la valeur nominale approchant de la maturité. Lorsqu’une obligation est achetée et vendue sans effectuer de paiements d’intérêts, cette variation de prix correspond au taux d’intérêt au comptant gagné par le détenteur de l’obligation.
Acheter une obligation
Dans leur forme la plus pure, les obligations ne sont que des prêts que les investisseurs consentent aux entités qui offrent les actifs. Habituellement, les obligations sont vendues par le gouvernement, comme les obligations du Trésor et les obligations municipales, ou par des sociétés, mais il existe de appelées. Ce terme signifie que l’émetteur peut rappeler ou racheter l’actif avant qu’il n’atteigne son échéance. En outre, les offres auront la cote de crédit en fonction de la force des émetteurs. Les cotes de crédit auront également une incidence sur le prix d’une obligation.
Les obligations nouvellement émises sont vendues à leur valeur nominale ou à leur valeur nominale. L’acheteur recevra des paiements d’intérêts, connus sous le nom de coupon, à des périodes déterminées jusqu’à ce que l’obligation atteigne sa date d’échéance.
Le rendement d’une obligation représente son flux de trésorerie pour son propriétaire. Cependant, au fil du temps, il y a moins de paiements à effectuer avant l’échéance de l’obligation. Le propriétaire qui conserve l’obligation bénéficiera de son plein rendement jusqu’à l’échéance.
Vendre un lien
S’il est vendu, le nouveau propriétaire obtiendra une caution qui a perdu une partie de son rendement. Cette obligation vendue a toujours une valeur nominale de 1 000 $, mais son rendement effectif à l’échéance a chuté en raison du passage du temps. Si le propriétaire initial le vend, il peut être vendu à un prix au comptant qui est actualisé pour compenser la perte de rendement.
Ce n’est qu’un facteur de complication dans le trading d’obligations. Les taux d’intérêt entraînent une complication plus importante. Les taux au comptant des obligations et de tous les titres qui utilisent un taux au comptant fluctueront en fonction des variations des taux d’intérêt.
Considérations spéciales sur le rendement à l’échéance et le taux au comptant
Le rendement à l’échéance d’une obligation est basé sur le taux d’intérêt que l’investisseur gagnerait en réinvestissant chaque paiement de coupon. Les coupons seraient réinvestis à un taux d’intérêt moyen jusqu’à ce que l’obligation atteigne son échéance.
Ainsi, les obligations négociées en dessous de la valeur nominale, ou les obligations à escompte, ont un rendement à l’échéance supérieur au taux de coupon réel. Les obligations négociées au-dessus de la valeur nominale, ou les obligations premium, ont un rendement à l’échéance inférieur au taux du coupon.
Le taux au comptant est calculé en trouvant le taux d’actualisation qui rend la valeur actuelle (PV) d’une obligation à coupon zéro égale à son prix. Celles-ci sont basées sur des hypothèses de taux d’intérêt futurs. Ainsi, les taux au comptant peuvent utiliser des taux d’intérêt différents pour différentes années jusqu’à l’échéance. D’autre part, le rendement à l’échéance utilise un taux moyen partout.
Cela signifie essentiellement que les taux au comptant utilisent un facteur d’actualisation plus dynamique et potentiellement plus précis dans la valorisation actuelle d’une obligation.