Quelle est la différence entre un ratio Sharpe et un ratio Treynor?

Le ratio de Sharpe et le ratio de Treynor sont deux ratios utilisés pour mesurer le taux de rendement ajusté au risque. Tous deux portent le nom de leurs créateurs, respectivement le lauréat du prix Nobel William Sharpe et l’économiste américain Jack Treynor. Bien qu’ils puissent aider les investisseurs à comprendre les investissements et les risques, ils offrent différentes approches pour évaluer la performance des investissements. Le ratio de Sharpe aide les investisseurs à comprendre le rendement d’un investissement par rapport à son risque, tandis que le ratio de Treynor explore le rendement excédentaire généré pour chaque unité de risque d’un portefeuille.

Ce court article explore le fonctionnement de chaque ratio et ses différences.

Comment fonctionne le ratio de Sharpe

Développé pour la première fois en 1966 et révisé en 1994, le ratio de Sharpe vise à révéler les performances d’un actif par rapport à un investissement sans risque. Les bons ou obligations du Trésor américain, en particulier les bons du Trésor à 90 jours, constituent le point de référence commun utilisé pour représenter un investissement sans risque. Le ratio de Sharpe calcule le retour sur investissement attendu ou réel pour un portefeuille d’investissement (ou même un investissement en actions individuel), soustrait le rendement de l’investissement sans risque, puis divise ce nombre par l’ écart type du portefeuille d’investissement. En règle générale, plus la valeur du ratio de Sharpe est élevée, plus le rendement ajusté au risque est attrayant.

Le taux de rendement attendu ou réel peut être mesuré à n’importe quelle fréquence, à condition que la mesure soit cohérente. Une fois que le taux de rendement attendu ou réel est soustrait du rendement de l’investissement sans risque, il peut alors être divisé par l’écart type. Plus l’écart est élevé, meilleur est le rendement.

L’objectif principal du ratio de Sharpe est de déterminer si vous faites un retour sur investissement significativement plus élevé en échange d’accepter le risque supplémentaire inhérent à l’investissement en actions par rapport à l’investissement dans des instruments sans risque.

Fonctionnement du ratio Treynor

Développé à peu près en même temps que le ratio de Sharpe, le ratio de Treynor cherche également à évaluer le rendement ajusté au risque d’un portefeuille d’investissement, mais il mesure la performance du portefeuille par rapport à un autre indice de référence. Plutôt que de mesurer le rendement d’un portefeuille uniquement par rapport au taux de rendement d’un investissement sans risque, le ratio de Treynor cherche à examiner dans quelle mesure un portefeuille surperforme le marché boursier dans son ensemble. Pour ce faire, il remplace le bêta par l’écart-type dans l’équation du ratio de Sharpe, le bêta étant défini comme le taux de rendement en raison de la performance globale du marché.

Par exemple, si un indice boursier standard affiche un taux de rendement de 10%, cela constitue un bêta. Un portefeuille d’investissement affichant un taux de rendement de 13% n’est alors, par le ratio de Treynor, reconnu que pour le rendement supplémentaire de 3% qu’il a généré au-delà de la performance globale du marché. Le ratio de Treynor peut être considéré comme déterminant si votre portefeuille d’investissement surclasse considérablement les gains moyens du marché.

Limitations de chaque ratio

Chacun de ces rapports présente certains inconvénients. Là où le ratio de Sharpe échoue, c’est qu’il est accentué par des investissements qui n’ont pas une distribution normale des rendements comme les hedge funds. Un grand nombre d’entre eux utilisent des stratégies de négociation dynamiques et des options qui peuvent fausser leurs déclarations.

Le principal inconvénient du ratio Treynor est qu’il est rétrospectif et qu’il repose sur l’utilisation d’un benchmark spécifique pour mesurer le bêta. La plupart des investissements, cependant, ne fonctionnent pas nécessairement de la même manière à l’avenir qu’ils le faisaient dans le passé.

La ligne de fond

La différence entre les deux mesures est que le ratio de Treynor utilise le bêta, ou risque de marché, pour mesurer la volatilité au lieu d’utiliser le risque total (écart-type) comme le ratio de Sharpe.