Rond de délavage

Qu’est-ce qu’un rond de lavage?

Un round de wash-out (également connu sous le nom de «burn-out round» ou « cram-down deal ») se produit lorsqu’un cycle de nouveaux financements usurpe le contrôle des anciens actionnaires. Lorsqu’un tel financement est effectué, la nouvelle émission dilue considérablement la participation des investisseurs et propriétaires précédents. Les nouveaux investisseurs sont ainsi en mesure de prendre le contrôle de l’entreprise car les anciens propriétaires ont désespérément besoin de plus de financement pour éviter la faillite. Les rondes de délavage sont le plus souvent associées à de petites entreprises ou à des start-ups qui manquent de stabilité financière ou d’une équipe de direction solide.

Comprendre les rondes de lavage

Dans de nombreux cas, une ronde de financement est proposée dans le but de prendre le contrôle d’une entreprise, peut-être pour avoir accès à des actifs que les nouveaux investisseurs et la direction estiment pouvoir exploiter. Le cycle évalue généralement les actions à une valeur tellement diminuée et pour un intérêt si écrasant dans la société que la participation détenue par les investisseurs et propriétaires antérieurs peut être considérée comme presque sans valeur. Le ratio des rendements peut varier, mais généralement, le prix du financement est tel qu’il oblige les anciens propriétaires à se soumettre aux décisions des nouveaux bailleurs de fonds.

Pour les entreprises en difficulté, le cycle de lavage est souvent la dernière opportunité de financement dont disposent les entrepreneurs avant qu’une entreprise ne soit mise en faillite. Les rondes de délavage se produisent souvent lorsque les entreprises ne sont pas en mesure d’atteindre les niveaux de performance qui ont été fixés afin de recevoir un financement supplémentaire de la part des investisseurs. De nombreux lavages, par exemple, se sont produits pendant l’ engouement dotcom de la fin des années 1990, lorsque de nombreuses entreprises étaient considérablement surévaluées.

L’effet d’une ronde délavée

Il est possible qu’une partie de la direction précédente de la société reste au sein de la société; cependant, il y a une forte propension à ce que le leadership soit démis de ses fonctions lors d’un cycle de lavage. Compte tenu de la performance globale de l’entreprise, les décisions de leadership qui ont conduit à la nécessité d’un cycle de lavage font qu’il est peu probable que les nouveaux propriétaires souhaitent maintenir le statu quo. Dans un souci de reconnaissance de la marque, il est plausible que certains éléments de la gestion et des opérations antérieures puissent être conservés. Cependant, les nouveaux propriétaires pourraient trouver que le meilleur retour sur investissement pour un cycle de lavage est de trouver des acheteurs pour les actifs de l’entreprise, tels que la propriété intellectuelle, les gammes de produits ou les bases de données clients.

Des rondes de délavage peuvent se produire avec des entreprises qui ont construit leur évaluation, mais qui ont subi une tournure soudaine ou progressive des événements qui ont annulé les perspectives de croissance dans le cadre de ses opérations et de sa gestion actuelles. Par exemple, si le produit de base d’une entreprise qui développe un dispositif médical ou une nouvelle biomédecine est rejeté par les régulateurs, l’entreprise pourrait ne pas avoir un autre produit substantiel prêt à le remplacer. De même, si un service fourni n’atteint pas le niveau de pénétration du marché dont il a besoin pour générer des bénéfices, il risque de ne pas atteindre ses objectifs de croissance des revenus. Ces circonstances peuvent inciter les entreprises à rechercher un financement rond qui, en dernier recours, pourrait sauver la marque.