Dette Unitranche
Qu’est-ce que la dette Unitranche?
La dette ou le financement Unitranche représente une structure de prêt hybride qui combine la dette senior et la dette subordonnée en un seul prêt, permettant aux banques de mieux concurrencer les fonds de dette privés. L’emprunteur de ce type de dette paie généralement un taux d’intérêt qui se situe entre les taux d’intérêt que chaque type de prêt commanderait individuellement.
La dette Unitranche est généralement utilisée dans les opérations de financement institutionnel. Il permet à l’emprunteur d’obtenir des financements auprès de plusieurs parties, ce qui peut entraîner une diminution des coûts de plusieurs émissions, permettre une plus grande collecte de fonds grâce à un processus de transaction unique et faciliter une acquisition plus rapide lors d’un rachat.
Points clés à retenir
- La dette unitranche est un modèle hybride combinant différents prêts en un seul, avec un taux d’intérêt pour l’emprunteur qui se situe entre le taux le plus élevé et le taux le plus bas sur les prêts individuels.
- La dette Unitranche est couramment utilisée dans les accords de financement institutionnel car elle permet à l’emprunteur d’accéder aux fonds de plusieurs parties et potentiellement de conclure la transaction plus rapidement.
- La dette Unitranche est comparable à la dette syndiquée, car les deux types de prêts sont structurés dans le cadre d’un accord qui fournit un coût moyen de la dette à l’émetteur.
Comprendre la dette Unitranche
Les opérations de dette Unitranche peuvent être structurées de plusieurs manières. L’accent est mis principalement sur les niveaux de remboursement prioritaires pour les emprunteurs. Les niveaux de risque peuvent varier considérablement dans un accord de dette structurée unitranche, les emprunteurs acceptant différents niveaux de priorité de remboursement en cas de défaut.
La dette Unitranche peut également être comparée à la dette syndiquée. Les deux types de dette sont structurés dans le cadre d’un accord d’émission global qui fournit un coût moyen de la dette à l’émetteur.
Important: la dette Unitranche est un type de dette structurée qui recueille des fonds auprès de plusieurs participants avec des structures de terme variables.
La dette structurée unitranche divisera les éléments du véhicule de dette structurée en tranches, chacune ayant sa propre désignation de classe. L’émetteur de la dette travaille généralement avec une grande banque d’investissement, ou un groupe de banques d’investissement, pour assurer la structuration de la dette dans le cadre d’un processus de souscription. Les preneurs fermes détermineront et documenteront toutes les modalités de chaque tranche, y compris des détails sur ses paiements d’intérêts, son taux d’intérêt, sa durée et son ancienneté.
L’ancienneté est généralement le principal facteur influençant les conditions de chaque niveau de tranche. Les tranches de la dette peuvent être un dividende et représentées par des noms de classe, comme l’année d’émission suivie d’une lettre. Par exemple, un véhicule unitranche avec quatre tranches pourrait être structuré comme 2019-A, 2019-B, 2019-C et 2019-D, fournissant un identifiant aux prêteurs qui souhaitent investir dans le véhicule.
Les souscripteurs structurent les tranches par ordre de priorité, les tranches de risque les plus faibles ayant la plus haute priorité de remboursement en cas de défaut. Ces tranches sont également appelées tranches garanties. Chaque tranche aura des niveaux d’ancienneté différents en cas de défaillance de l’ émetteur.
Certains véhicules unitranche peuvent également évaluer diverses tranches pour soutenir la commercialisation et la divulgation des ventes de tranche. Les preneurs fermes peuvent également structurer chaque tranche avec des conditions variables. Les tranches individuelles peuvent ainsi être personnalisées et créées avec différentes dispositions favorables à l’émetteur. Les provisions peuvent inclure des droits d’appel, un remboursement intégral au principal sans coupon et des taux variables par rapport à des taux fixes.
Dette Unitranche vs prêt syndiqué
Dans certains cas, un crédit syndiqué peut également être considéré comme un type de dette unitranche. Un prêt syndiqué est similaire à un prêt unitranche en ce qu’il implique plusieurs prêteurs effectuant un investissement. Les prêts syndiqués impliquent également des souscripteurs et un processus de souscription approfondi. Dans un prêt syndiqué, les prêteurs acceptent tous généralement des conditions similaires, cependant, certains prêts syndiqués peuvent inclure des portions de prêt individuelles à chaque prêteur considérées comme des tranches. Dans l’ensemble, les prêts syndiqués sont généralement moins complexes dans leur structuration que la dette unitranche.