Dans quelles circonstances un émetteur peut-il racheter une obligation remboursable?
La principale circonstance dans laquelle un émetteur d’obligations rachète une obligation remboursable est une baisse des taux d’intérêt. Lorsque les taux baissent, cela n’a aucun sens pour l’émetteur d’obligations de continuer à payer des intérêts supérieurs à la moyenne aux investisseurs lorsqu’une disposition de l’obligation permet le remboursement avant son échéance. Après avoir appelé les obligations à intérêt élevé, l’émetteur peut à nouveau lever des capitaux en émettant de nouvelles obligations à un taux d’intérêt inférieur.
Une obligation est un moyen pour une entreprise ou une entité gouvernementale de lever des fonds et pour un investisseur de recevoir un rendement garanti. L’investisseur fournit du capital à l’émetteur en échange d’une série de paiements d’intérêts fixes sur une durée définie. À la fin du terme, l’émetteur rend le capital de l’investisseur.
Par exemple, considérons un investisseur qui achète une obligation de 10 000 $ à 9% d’intérêt avec une durée de 20 ans. Il verse d’abord 10 000 $ à l’émetteur, que ce dernier peut utiliser comme capital. Au cours des 20 prochaines années, l’investisseur reçoit des paiements fixes de 900 $ par an, soit 9% du montant nominal de l’obligation. À la fin des 20 ans, l’émetteur de l’obligation restitue le capital de 10 000 $ de l’investisseur.
Avec une obligation remboursable, également appelée obligation remboursable, l’émetteur n’est pas tenu de verser des intérêts à l’investisseur pendant toute la durée de l’obligation. S’il le souhaite, il peut appeler ou racheter l’obligation par anticipation. Lors du rachat de l’obligation, l’émetteur doit rembourser le principal de l’investisseur.
Les émetteurs d’obligations remboursent les obligations remboursables lorsque les taux d’intérêt subissent une forte baisse. Lorsque les taux baissent, les émetteurs d’obligations remboursables ont deux choix: ils peuvent maintenir les obligations actives et payer aux investisseurs des taux d’intérêt supérieurs à ceux du marché, ou ils peuvent racheter les obligations et cesser d’effectuer ces paiements d’intérêts.
Pour revenir à l’exemple des obligations ci-dessus, si les taux d’intérêt du marché passent de 9% à 4% après cinq ans et que l’obligation est rachetable, l’émetteur peut la racheter, rendre les 10000 $ de l’investisseur, puis réémettre des obligations à un taux d’intérêt qui est maintenant de 5%. plus bas. Au lieu d’effectuer des paiements d’intérêts annuels de 900 $ sur une obligation de 10 000 $, l’émetteur a maintenant le luxe de ne verser que 400 $ d’intérêts.
De nombreux investisseurs évitent les obligations remboursables précisément en raison de cette disposition. Après tout, les obligations sont populaires car elles fournissent un intérêt garanti pour une durée donnée, et une fonction appelable enlève cette garantie. Pour inciter les gens à investir dans des obligations remboursables, les émetteurs les offrent généralement à un taux d’intérêt plus élevé que celui payé par des obligations comparables sans fonction appelable. Pour qu’un investisseur reçoive un intérêt supérieur à celui du marché sur une obligation, il doit généralement payer une prime d’obligation – plus que le montant nominal de l’obligation. Mais les obligations remboursables offrent un taux plus élevé tout en restant disponibles à leur valeur nominale.