Rendement équivalent fiscal

Quel est le rendement équivalent fiscal?

Le rendement équivalent fiscal est le rendement dont une  obligation imposable  aurait besoin pour égaler le  rendement  d’une obligation municipale comparable exonérée d’impôt . Le calcul est un outil que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer les rendements entre un investissement non imposable et une alternative imposable.

Comprendre le rendement équivalent fiscal

Les implications fiscales, en général, sont une partie compliquée et importante de toute stratégie financière, ainsi qu’une partie souvent négligée. Le calcul du rendement fiscal équivalent est un outil utile pour les investisseurs, en particulier ceux qui se trouvent dans des tranches d’imposition plus élevées. Le rendement équivalent fiscal est le rendement d’une obligation imposable qu’un investisseur devrait gagner pour égaler le rendement d’une obligation municipale comparable non imposable. Les obligations municipales ont généralement un rendement attendu faible, de sorte que l’impact total de l’investissement dans celles-ci en raison des économies d’impôt n’est souvent pas complètement quantifié. Le calcul aide un investisseur à décider s’il choisit un investissement imposable ou un investissement non imposable, comme une obligation municipale non imposable. Cette information est cruciale car l’avantage d’exonération d’impôt qu’offrent les obligations municipales peut être difficile à égaler avec d’autres investissements.

Cependant, ce n’est pas la fin de l’histoire. Certaines considérations fiscales supplémentaires peuvent entrer en jeu lors d’une telle comparaison. Alors que les obligations municipales sont exemptes d’impôts fédéraux, certains États imposent les bénéfices. La liquidité des obligations municipales peut également être limitée.

Formule de rendement équivalent à l’impôt

Selon la tranche d’imposition d’un investisseur, une obligation municipale peut ne pas être la meilleure décision d’investissement pour son  portefeuille. La tranche d’imposition d’un investisseur dépendra de son statut de dépôt et de son revenu. Les tranches d’imposition fédérale pour 2020 et 2021 sont de 10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% et 37%.

Pour calculer le rendement équivalent imposable d’une obligation municipale non imposable, utilisez la formule suivante et assurez-vous d’inclure toutes les taxes d’État ainsi que votre taux d’imposition fédéral.

• Retour TEY  = Retour TX  ÷ (1 – t)

Où:

• Return TEY : Retour sur le rendement équivalent entièrement imposable
• Retour TX : retour sur investissement exonéré d’impôt
• t: taux d’imposition marginal de l’investisseur

Cette formule peut être inversée pour déterminer le rendement équivalent libre d’impôt d’une obligation municipale qui correspondrait au rendement d’une obligation imposable.

Exemple de calcul de formule de rendement équivalent à une taxe

Le taux d’imposition d’un investisseur joue un rôle important dans les rendements équivalents d’impôt qui en résultent. Par exemple, supposons qu’il existe une obligation non imposable qui rapporte 7%. La décision d’investir dans cette obligation particulière ou dans l’un des nombreux choix imposables disponibles dépend grandement de la tranche d’imposition marginale de l’investisseur. Aux États-Unis, à partir de 2020, il existe sept tranches de taux marginaux d’imposition différentes: 10%, 12%, 22%, 24%, 32% et 35%. Les calculs de rendement en équivalent fiscal pour ces tranches sont les suivants:

• Support 10%: R (te) = 7% / (1 – 10%) = 7,78%
• Crochet 12%: R (te) = 7% / (1 – 12%) = 7,95%
• Crochet 22%: R (te) = 7% / (1 – 22%) = 8,97%
• Crochet 24%: R (te) = 7% / (1 – 24%) = 9,21%
• Support à 32%: R (te) = 7% / (1 à 32%) = 10,29%
• Support à 35%: R (te) = 7% / (1 à 35%) = 10,77%
• Support 37%: R (te) = 7% / (1 – 37%) = 11,11%

Compte tenu de cette information, supposons qu’il existe une obligation imposable qui rapporte 9,75%. Dans cette situation, les investisseurs dans les quatre premières tranches d’imposition marginales feraient mieux d’investir dans l’obligation imposable, car même après avoir payé leur obligation fiscale, ils gagneraient toujours plus d’une obligation non imposable de 7%. Les investisseurs dans les trois tranches les plus élevées seraient mieux d’investir dans l’obligation non imposable. Notez, cependant, que rien de tout cela n’est un conseil en investissement, un conseiller fiscal ou financier doit être consulté.

Exemple de rendement équivalent fiscal

Un investisseur dans la tranche d’imposition fédérale de 22% , et sans impôt d’État, possède une obligation municipale exonérée d’impôt avec un taux de coupon de 8%. Pour calculer le rendement équivalent entièrement imposable qu’une obligation imposable devrait rapporter pour correspondre au rendement de l’obligation municipale, utilisez la formule ci-dessus.

• Rendement TEY  = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26%

En d’autres termes, une obligation imposable devrait rapporter un rendement équivalent de 10,26%, alors qu’après déduction des impôts, elle correspondrait au rendement de 8% de l’obligation municipale libre d’impôt.

Si le taux marginal d’imposition est plus élevé, le rendement équivalent pleinement imposable requis sera également supérieur à 10,26%. Ainsi, si tout reste inchangé, la seule différence étant que l’investisseur est dans la tranche d’imposition de 37%, le rendement équivalent pleinement imposable devrait être:

• Rendement TEY  = 0,08 ÷ (1 – 0,37) = 12,70%

Considérations particulières