Pilule de suicide

Qu’est-ce qu’une pilule suicide?

Une pilule suicide est une stratégie défensive agressive utilisée par une entreprise cible pour empêcher les tentatives de  prise de contrôle hostile. La proie, en dernier recours, prend des mesures autodestructrices pour dissuader son prétendant, favorisant une faillite potentielle par rapport à la perspective d’une fusion.

Une pilule suicide peut également être appelée «Jonestown Defense», en référence à la secte qui s’est suicidée en masse par empoisonnement en Guyane en 1978.

Comprendre une pilule suicide

La tactique de défense de la pilule suicide est considérée comme une version extrême de la  pilule empoisonnée : une stratégie anti-OPA qui consiste à donner aux actionnaires existants le droit d’acheter des actions supplémentaires à un prix réduit pour diluer la participation de toute nouvelle partie hostile.

Les pilules suicides diffèrent d’une situation à l’autre et peuvent entraîner la dissolution ou la dissolution de l’entreprise. Une telle défense est le plus souvent mise en œuvre dans des circonstances où un concurrent tente une prise de contrôle hostile, et la direction de la cible ou la propriété actuelle, considérant la reprise comme acquise, préférerait que l’entreprise cesse d’exister plutôt que de la voir tomber entre des mains extérieures. Dans ces rares cas, les dirigeants de la société estiment que leur meilleure défense contre une prise de contrôle hostile est de cesser ses activités ou d’être placés sous la protection d’un  tribunal des faillites.

Les mesures de pilule suicide sont le plus souvent adoptées par les petites entreprises. La décision n’est pas prise à la légère et ne sera poursuivie que si le  conseil d’administration  estime qu’une prise de contrôle par un concurrent signifierait la fin de l’entreprise ou entraînerait un préjudice irréparable à un plan d’affaires en cours.

Une entreprise pourrait adopter ces tactiques d’autodestruction si elle craint que son entreprise ne soit simplement fermée après que l’acquéreur ait  sélectionné  ses meilleurs actifs et ses meilleurs employés. Plutôt que de permettre que cela se produise, il peut décider d’adopter des mesures qui rendent la reprise impossible.

Méthodes de pilule suicide

Il existe une poignée de stratégies dommageables que la direction peut adopter pour dissuader les prédateurs extérieurs d’acheter son entreprise. Les exemples courants incluent:

• S’endetter excessivement: Emprunter beaucoup d’argent à des taux exorbitants est un moyen de dissuader les acheteurs. Si le rachat devait finalement se concrétiser, l’acquéreur se retrouverait soudainement à hériter de montagnes de dettes et de paiements en souffrance, paralysant ses finances et rendant difficile l’allocation de capital pour améliorer l’entreprise, la synchronisant avec tout ce qu’il possède et captant des synergies.
• Dividendes spéciaux: Une autre façon de rendre le bilan moins attrayant consiste à effectuer un paiement unique et important de revenus aux actionnaires existants. Un dividende spécial pourrait être déclaré qui épuise le fonds de roulement  à un point tel que les opérations ne peuvent plus être financées.
• Dumping d’actifs clés: la société cible est une cible parce que quelqu’un d’autre voit de la valeur dans ce qu’elle possède. Cela peut ne plus être le cas si ses actifs les plus attractifs sont vendus à rabais à toute autre partie, à l’exception de l’acquéreur potentiel.

Critique d’une pilule suicide

Se suicider est un prix élevé à payer pour la liberté et il est peu probable qu’il plaise à ceux qui n’ont pas ou peu voix au chapitre. Les actionnaires de la société ciblée qui n’ont pas beaucoup de droits de vote seront mécontents que la valeur de leurs actions ait été détruite alors que les administrateurs de la société s’enrichissent injustement.

En cas de reprise, des liquidités ou des actions de la nouvelle société devraient arriver. La faillite, en revanche, laissera probablement les nombreux actionnaires minoritaires sans voix puissante les mains vides.

Limitations d’une pilule suicide

Si les actionnaires s’unissent, ils peuvent être en mesure d’empêcher le conseil d’administration d’une entreprise d’adopter des mesures de pilule suicide. Il est également possible que la société hostile demande une  injonction  contre les actions défensives de la société et trouve un moyen d’empêcher le conseil d’administration de déjouer l’offre publique d’achat.