Règle de vente à découvert
Quelle est la règle de vente à découvert?
La règle de vente à découvert était une réglementation commerciale en place entre 1938 et 2007 qui restreignait la vente à découvert d’une action en cas de baisse du prix du marché des actions.
Points clés à retenir
- Entre 1938 et 2007, les acteurs du marché ne pouvaient pas vendre une action alors que ses actions chutaient.
- La Securities and Exchange Commission (SEC) a levé cette interdiction en 2007, permettant à la vente à découvert de se produire sur tout mouvement de prix.
- En 2010, la SEC a adopté la règle alternative de hausse, qui interdit la vente à découvert lorsqu’une action a chuté de 10% ou plus.
Comprendre la règle des ventes à découvert
En vertu de la règle vente à découvert, des shorts ne peuvent être placés à un prix supérieur au plus récent du commerce, soit une légère hausse dans le prix de la part. À quelques exceptions près, la règle interdisait de négocier des shorts en cas de baisse du cours des actions. La règle était également connue sous le nom de règle de montée en puissance, «règle plus tick» et règle de test tick ».
Le Securities Exchange Act de 1934 a autorisé la Securities and Exchange Commission (SEC) à réglementer les ventes à découvert de titres et, en 1938, la commission a restreint les ventes à découvert dans un marché baissier. La SEC a levé cette règle en 2007, permettant à des ventes à découvert de se produire (lorsqu’elles sont éligibles) à n’importe quel prix du marché, à la hausse ou à la baisse.
Cependant, en 2010, la SEC a adopté la règle alternative de hausse, qui est déclenchée lorsque le prix d’un titre a chuté de 10% ou plus par rapport à la clôture de la veille. Lorsque la règle est en vigueur, la vente à découvert est autorisée si le prix est supérieur à la meilleure offre actuelle. La règle alternative de hausse s’applique généralement à tous les titres et reste en vigueur pour le reste de la journée et la séance de négociation suivante.
Histoire de la règle de la vente à découvert
La SEC a adopté la règle de la vente à découvert pendant la Grande Dépression en réponse à une pratique répandue dans laquelle les actionnaires mettaient en commun le capital et vendaient des actions à découvert, dans l’espoir que d’autres actionnaires paniqueraient rapidement. Les actionnaires conspirateurs pourraient alors acheter davantage de titres à un prix réduit, mais ils le feraient en faisant baisser encore plus la valeur des actions à court terme et en réduisant la richesse des anciens actionnaires.
La SEC a commencé à examiner la possibilité d’éliminer la règle des ventes à découvert suite à la décimalisation des principales bourses au début des années 2000. Parce que les changements de tiques diminuaient en grandeur suite au changement loin des fractions, et les marchés boursiers américains étaient devenus plus stables, on a estimé que la restriction n’était plus nécessaire.
La SEC a mené un programme pilote de stocks entre 2003 et 2004 pour voir si la suppression de la règle des ventes à découvert aurait des effets négatifs. En 2007, la SEC a examiné les résultats et a conclu que la suppression des contraintes de vente à découvert n’aurait pas «d’impact nuisible sur la qualité du marché ou la liquidité».
Polémique autour de la fin de la règle des ventes à découvert
L’abandon de la règle des ventes à découvert a fait l’objet d’un examen et d’une controverse considérables, notamment parce qu’il a précédé de près lacrise financière de 2007-2008. La SEC a ouvert l’éventuelle réinstauration de la règle des ventes à découvert aux commentaires et à l’examen du public.
Comme mentionné, en 2010, la SEC a adopté la règle alternative de hausse des ventes restreignant les ventes à découvert sur les baisses de 10% ou plus.