Courez sur le fonds

Qu’est-ce qu’une course sur le fonds?

Une course sur le fonds est une situation dans laquelle un hedge fund, ou un autre pool d’actifs, fait face à un nombre croissant de demandes de rachat de la part d’investisseurs. Une ruée sur le fonds peut survenir pour plusieurs raisons, mais elle est généralement le résultat d’une mauvaise performance des actifs sous-jacents. Cette mauvaise performance incite les investisseurs à demander le retour de leur argent, ce qui entraîne à son tour le retrait du fonds de ses positions, ce qui entraîne une performance encore plus mauvaise et plus de rachats, conduisant généralement le hedge fund à finalement fermer.

Une course sur le fonds peut être comparée à une course bancaire, où les déposants affluent pour retirer leurs dépôts en une seule fois, ce qui fait que la banque manque de liquidités et finit par s’effondrer.

Comprendre les courses sur le fonds

Une course sur le fonds prend de l’ampleur car les gestionnaires de fonds sont obligés de vendre des actifs pour répondre aux demandes de rachat. Ces ventes forcées affectent souvent négativement la performance du fonds, en particulier pendant un marché baissier. À mesure que le marché s’effondre, les gestionnaires de fonds doivent vendre des actifs pour réunir les liquidités nécessaires et doivent souvent vendre à perte. Alors que les rachats affaiblissent davantage la performance du fonds, davantage d’investisseurs deviennent effrayés et demandent des rachats, provoquant une boucle de rétroaction négative qui, dans de nombreux cas, peut forcer le fonds à fermer.

De nombreux hedge funds se défendent contre les courses en permettant aux gestionnaires de suspendre la capacité des investisseurs à racheter pendant une période. Avant la crise financière de 2008, de telles suspensions étaient extrêmement rares, car elles signalaient aux investisseurs que le fonds était en difficulté et pourrait même être contraint de fermer. Mais pendant la crise, de nombreux grands fonds spéculatifs célèbres, comme le BVI Global Fund du pionnier des fonds spéculatifs Paul Tudor Jones, ont suspendu les rachats pour éviter une ruée sur le fonds.

Exemple de run sur le fonds

Peloton Partners a subi une course classique sur son fonds spéculatif adossé à des hypothèques de 1,8 milliard de dollars en 2008, après que l’effondrement des prix de l’immobilier aux États-Unis a gravement endommagé la performance de Peloton. Peloton parie contre l’immobilier subprime et a investi massivement dans des prêts hypothécaires de meilleure qualité, ce qui lui a permis d’obtenir un rendement de 87%. Mais, alors que le crash se poursuivait, même les investissements de plus haute qualité de Peloton ont commencé à se détériorer. La firme a suspendu les rachats pour empêcher les investisseurs de fuir en masse, mais ces mesures étaient trop peu nombreuses, trop tardives. Peloton a annoncé en février 2008 qu’il fermait son fonds adossé à des hypothèques.

Une course sur le fonds ne se limite pas aux hedge funds. En 2008, un éminent fonds commun de placement du marché monétaire appelé le Reserve Primary Fund a subi une crise en raison de son investissement dans la dette à court terme de la banque d’investissement en faillite Lehman Brothers. Bien que le fonds agardé juste une fraction de ses investissements dans ladette deLehman, lesinvestisseurs effrayées ontretiré près desdeux tiers de l’actif total du fonds sous gestion dans lesjours de l’effondrement. Bien que le fonds asuspendu lesrachats, il ne suffisait pas pour empêcher son échec final.