Règle 10b-6
Qu’est-ce que la règle 10b-6?
La règle 10b-6 était une règle anti-manipulation énoncée par la Securities and Exchange Commission (SEC) qui interdisait l’achat d’ actions par un émetteur lorsque les actions n’avaient pas terminé la distribution.
La règle 10b-6 a été conçue pour empêcher les émetteurs de falsifier le marché en soumettant des actions avant qu’elles ne soient accessibles au public, ce qui aurait pu augmenter artificiellement le prix. La règle a créé des règles du jeu équitables entre les investisseurs, les courtiers, les courtiers, les émetteurs et les preneurs fermes pour les actions nouvellement émises.
En 1996, la Securities and Exchange Commission (SEC) a annoncé que la règle 10b-6 et d’autres règles devaient être remplacées par la règle M, qui est entrée en vigueur le 4 mars 1997.
Points clés à retenir
- La règle 10b-6 était une règle de la Securities and Exchange Commission (SEC) qui empêchait les actions d’être achetées par un émetteur avant la fin de la distribution des actions.
- Le but de la règle 10b-6 était d’arrêter toute altération du prix de l’action en soumissionnant sur les actions avant qu’elles ne soient disponibles au public, ce qui augmenterait faussement le prix.
- Lorsque la règle a été créée, elle a suscité beaucoup de dissidence car le libellé était vague et son caractère indéfini.
- La règle a finalement été modifiée pour couvrir certains aspects de la critique et a par la suite permis à la SEC de fournir des exemptions à la règle.
- La règle 10b-6 a été remplacée en mars 1997 par la règle M, qui couvrait bon nombre des mêmes idées que 10b-6.
Comprendre la règle 10b-6
La règle 10b-6 empêchait les courtiers et les souscripteurs qui auraient pu avoir connaissance d’informations sur une nouvelle émission d’y investir avant que le grand public ne le puisse.
En particulier, 10b-6 interdisait de soumissionner et d’acheter pour «toute personne qui a des motifs raisonnables de croire qu’elle participera, a accepté de participer ou participe à une distribution particulière d’un titre». On aurait pu dire qu’une personne était incluse dans la règle dès qu’elle a eu connaissance de ce type de connaissances qui serait qualifiée d ‘«information privilégiée».
Histoire de la règle 10b-6
Lorsque la règle a été proposée pour la première fois, elle était assez controversée et a suscité un formidable commentaire d’opinions dissidentes lors d’une phase officielle de commentaires publics du processus d’élaboration des règles.
En particulier, beaucoup ont contesté le caractère vague du libellé et le caractère indéfini de son applicabilité, en particulier le processus par lequel les informations seraient considérées comme des « informations privilégiées » car elles se rapportaient à l’état et à la progression de l’offre publique. Pour résoudre ce problème, il a été suggéré que la SEC choisisse un moment précis avant une distribution à partir de laquelle la négociation devrait cesser.
Le secteur financier de l’époque était presque unanime dans son anticipation de la difficulté à distinguer à qui l’interdiction s’appliquait, et la commission de réglementation ne s’était pas réservée le pouvoir ad hoc d’accorder des exceptions.
Les critiques ont reconnu que les exemptions énumérées en vertu de la règle ne prévoyaient aucune possibilité de poursuivre les opérations normales, en particulier celles qui n’affecteraient pas directement le prix du titre en question.
La forme finale de la règle 10b-6 adoptée le 5 juillet 1955 comportait des ajouts à la règle qui répondaient aux critiques. Cependant, l’effet réglementaire de la règle a maintenu sa concentration sur les activités du marché des négociants lors d’une offre publique.
Appel d’offres et que lesachats ont été interdites, et l’interdiction de ces activités était absolue, étendant à lafois l’échange et de gré àgré (OTC) opérations sur lemarché. Les révisions ultérieures de la règle comprenaient la réserve dupouvoirad hocpour la SEC d’accorder des exemptions comme elle l’entendait.
Remplacement de la règle 10b-6
En 1996, la SEC a annoncé qu’elle remplacerait la règle 10b-6, la règle 10b-6a, la règle 10b-7, la règle 10b-8 et 10b-21 par une nouvelle règle, la règle M. La règle M contient six règles qui couvrent divers aspects commerciaux et les parties impliquées. La règle M comprend la règle 100, la règle 101, la règle 102, la règle 103, la règle 104 et la règle 105.
La règle 100 est la règle de définition, la règle 101 traite des activités liées aux courtiers et preneurs fermes qui participent à une distribution, la règle 102 couvre les émetteurs et les porteurs de titres vendeurs, la règle 103 assure la surveillance de la tenue de marché passive du Nasdaq, la règle 104 comprend les opérations de stabilisation et les activités postérieures à l’offre par les preneurs fermes et la règle 105 supervise les ventes à découvert liées à un appel public à l’épargne.