Déclencheur de taux

Qu’est-ce que Rate Trigger?

Le déclencheur de taux est une baisse des taux d’intérêt suffisamment importante pour obliger un émetteur d’ obligations à appeler ses obligations, avant l’échéance, afin de réémettre au taux le plus bas et de réduire ses frais d’intérêts.

Comprendre le déclencheur de débit

Dans le sens le plus pur, un déclencheur de taux est un type de déclencheur commercial qui, lorsqu’il est atteint, provoquera une action. Dans le cas d’une obligation, le déclencheur de taux peut être la baisse des taux d’intérêt. Une baisse des taux d’intérêt en vigueur  conduit l’émetteur d’une obligation remboursable à rembourser cette obligation. Les fluctuations des taux d’intérêt ont des implications dans l’ensemble de l’économie, mais peuvent avoir un impact particulier sur le marché obligataire.

Le  rappel ne peut être effectué que si l’émission obligataire comprend une disposition d’appel dans l’offre. «Call» fait référence au remboursement anticipé d’une obligation par l’émetteur de l’obligation. La fourniture d’appel se compose souvent d’une date à laquelle les appels doivent être terminés. Une obligation avec une période de rappel n’est pas éligible pour les appels avant cette date. Les obligations remboursables offrent généralement un taux de coupon plus élevé et un prix d’achat supérieur à la valeur nominale pour les rendre attractives pour les investisseurs potentiels.

De nombreux investissements sont soumis au risque de taux d’intérêt, également appelé risque de marché. Le risque de taux d’intérêt est le risque qu’un investissement perde de la valeur en raison de l’attrait relatif de la baisse des taux en vigueur. Une obligation à taux de coupon fixe est un exemple d’investissement soumis au risque de taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt baissent, l’emprunteur (l’émetteur) peut appeler l’obligation existante en faveur d’en émettre une autre au taux d’intérêt inférieur. Le taux de déclenchement est défini lorsque l’obligation est émise et correspond au niveau auquel le prêteur sait que l’obligation est susceptible d’être appelée. Les déclencheurs de taux, à long terme, font économiser de l’argent à l’emprunteur.

Cependant, le détenteur d’obligations est obligé de se rendre sur le marché pour remplacer l’investissement annulé. Un danger pour les détenteurs d’obligations est le risque de réinvestissement, ou la possibilité que les options d’investissement disponibles pour l’investisseur après l’appel d’une obligation ne soient pas aussi attrayantes que l’obligation d’origine. Dans un marché où les taux d’intérêt baissent, il est peu probable que l’investisseur obtienne un autre instrument similaire qui génère les mêmes paiements qu’ils recevaient de l’émission appelée.

Exemple de déclenchement de taux

Le 1er janvier 2018, la société ABC propose une obligation remboursable à 10 ans avec un taux de coupon de 8%, remboursable à 120% de la valeur nominale. La date de remboursement est le 1er janvier 2022. Les taux d’intérêt montent et descendent entre la date d’émission et la date de remboursement mais restent proches de 8%. Au premier jour de 2023, les taux d’intérêt plongent à 5%. Cette baisse est un déclencheur de taux.

La société ABC conclut un accord pour offrir une nouvelle dette à 5% et utilisera le produit de cette offre pour rembourser ses 8% obligataires à mesure qu’ils annulent l’obligation. La société ABC exerce l’option sur les obligations à 8%. L’investisseur reçoit 1 200 $ par obligation de 1 000 $. Cependant, le détenteur de l’obligation perd les 400 $ de paiements d’intérêts qu’il aurait reçus pendant la durée de vie restante de l’obligation.

Cet exemple montre le risque et les avantages de la sécurité appelable en cas de déclenchement de taux. Avant que la société n’appelle ses obligations, l’investisseur pourrait espérer gagner un taux d’intérêt supérieur à celui du marché. Le déclencheur de taux de 2023 réalise le risque de marché d’une obligation remboursable, entraînant une perte de revenu d’intérêts.