Financement de projet
Qu’est-ce que le financement de projet?
Le financement de projet est le financement (financement) d’infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics au moyen d’une structure financière sans recours ou à recours limité. La dette et les fonds propres utilisés pour financer le projet sont remboursés à partir des flux de trésorerie générés par le projet.
Le financement de projet est une structure de prêt qui repose principalement sur les flux de trésorerie du projet pour le remboursement, les actifs, les droits et les intérêts du projet étant détenus en garantie secondaire. Le financement de projets est particulièrement attractif pour le secteur privé car les entreprises peuvent financer des projets majeurs hors bilan.
Tous les investissements dans les infrastructures ne sont pas financés par le financement de projets. De nombreuses entreprises émettent des titres de créance ou des capitaux propres traditionnels pour entreprendre de tels projets.
Comprendre le financement de projet
La structure de financement de projet pour un projet de construction, d’exploitation et de transfert (BOT) comprend plusieurs éléments clés.
Le financement de projet pour les projets BOT comprend généralement un véhicule à usage spécial (SPV). La seule activité de l’entreprise est la réalisation du projet en sous-traitant la plupart des aspects par le biais de contrats de construction et d’exploitation. Comme il n’y a pas de flux de revenus pendant la phase de construction des projets de construction neuve, le service de la dette n’a lieu que pendant la phase d’exploitation.
Pour cette raison, les parties prennent des risques importants pendant la phase de construction. La seule source de revenus au cours de cette phase se trouve généralement dans le cadre d’un accord de prélèvement ou d’ un accord d’achat d’électricité. Le recours aux sponsors du projet étant limité ou inexistant, les actionnaires de la société sont généralement responsables jusqu’à concurrence de leurs participations. Le projet reste hors bilan pour les sponsors et pour le gouvernement.
Hors bilan
La dette du projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée au bilan des actionnaires respectifs. Cela réduit l’impact du projet sur le coût de la dette existante et de la capacité d’endettement des actionnaires. Les actionnaires sont libres d’utiliser leur capacité d’endettement pour d’autres investissements.
Dans une certaine mesure, le gouvernement peut utiliser le financement de projets pour maintenir la dette et les passifs des projets hors bilan afin qu’ils occupent moins d’espace budgétaire. L’espace budgétaire est le montant d’argent que le gouvernement peut dépenser au-delà de ce qu’il investit déjà dans les services publics tels que la santé, le bien-être et l’éducation. La théorie est qu’une forte croissance économique rapportera plus d’argent au gouvernement grâce à des recettes fiscales supplémentaires provenant d’un plus grand nombre de personnes qui travaillent et paient plus d’impôts, ce qui permettra au gouvernement d’augmenter ses dépenses dans les services publics.
Points clés à retenir
- Le financement de projet est le financement (financement) d’infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics au moyen d’une structure financière sans recours ou à recours limité.
- Un débiteur ayant un prêt sans recours ne peut être poursuivi pour un paiement supplémentaire au-delà de la saisie du bien.
- La dette du projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée dans le bilan des actionnaires respectifs (c’est-à-dire qu’il s’agit d’un élément de hors-bilan).
Financement sans recours
En cas de défaut sur un prêt, le financement avec recours permet aux prêteurs de réclamer pleinement les actifs ou les flux de trésorerie des actionnaires. En revanche, le financement de projet fournit la société de projet en tant que SPV à responsabilité limitée. Le recours des prêteurs se limite donc principalement ou entièrement aux actifs du projet, y compris les garanties d’achèvement et d’exécution et les cautions, en cas de défaillance de la société de projet.
Une question clé dans le financement sans recours est de savoir si des circonstances peuvent survenir dans lesquelles les prêteurs ont recours à tout ou partie des actifs des actionnaires. Un manquement délibéré de la part des actionnaires peut donner au prêteur le recours aux actifs.
La loi applicable peut restreindre la mesure dans laquelle la responsabilité des actionnaires peut être limitée. Par exemple, la responsabilité en cas de blessures corporelles ou de décès n’est généralement pas sujette à élimination. La dette sans recours se caractérise par des dépenses en immobilisations élevées, de longues périodes de prêt et des flux de revenus incertains. La souscription de ces prêts nécessite des compétences en modélisation financière et une solide connaissance du domaine technique sous-jacent.
Pour prévenir les soldes insuffisants, les ratios prêt-valeur (LTV) sont généralement limités à 60% dans les prêts sans recours. Les prêteurs imposent des normes de crédit plus élevées aux emprunteurs afin de minimiser les risques de défaut. Les prêts sans recours, en raison de leur plus grand risque, sont assortis de taux d’intérêt plus élevés que les prêts avec recours.
Prêts avec recours et prêts sans recours
Si deux personnes cherchent à acheter des biens importants, comme une maison, et que l’une reçoit un prêt avec recours et l’autre un prêt sans recours, les mesures que l’institution financière peut prendre contre chaque emprunteur sont différentes.
Dans les deux cas, les maisons peuvent être utilisées comme garantie, ce qui signifie qu’elles peuvent être saisies en cas de défaillance de l’un des emprunteurs. Pour récupérer les coûts en cas de défaillance des emprunteurs, les institutions financières peuvent tenter de vendre les maisons et utiliser le prix de vente pour rembourser la dette associée. Si les propriétés se vendent moins que le montant dû, l’institution financière ne peut poursuivre que le débiteur avec le prêt avec recours. Le débiteur avec le prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie du bien.