Comment fonctionnent les stratégies de trading de programme
Table des matières
Développer
- Définir une stratégie de programme
- Les gens planifient la stratégie…
- … mais les ordinateurs font le travail
- Le trading de programme est partout
- Règles Règles Règles
- Le timing est la clé
- La ligne de fond
Les stratégies de trading de programme se déroulent dans les coulisses, négociant jusqu’à 30% du volume quotidien au NYSE. Ils échangent sans émotion et peuvent être très rentables. Ces métiers, appelés métiers de programme, se déroulent tranquillement, sans se soucier du chaos de la salle des marchés. Cependant, les investisseurs avisés seraient stupides d’ignorer comment et pourquoi un système qui produit en moyenne plus de la moitié du volume quotidien des transactions à la Bourse de New York (NYSE) fonctionne si bien.
Points clés à retenir
- Le trading de programme fait référence à l’utilisation d’algorithmes générés par ordinateur pour négocier un panier d’actions en gros volumes et parfois avec une grande fréquence.
- Les algorithmes sont programmés pour fonctionner et sont surveillés par des humains, bien qu’une fois exécutés, les programmes génèrent des métiers, pas des humains.
- Les stratégies de négociation de programme peuvent exécuter des milliers de transactions par jour (par exemple, négociation à haute fréquence ou HFT), tandis que d’autres stratégies n’exécutent des transactions que tous les quelques mois pour rééquilibrer les portefeuilles à long terme.
- Bien que de plus en plus populaire, le trading de programmes a également été blâmé pour les défaillances du marché telles que les crashs flash.
Définition d’une stratégie de trading de programme
En termes généraux, le trading de programme est un trading de gros volume effectué par des systèmes, généralement automatisés, basés sur un programme ou une idée sous-jacente. Cependant, le trading de programmes ne se résume pas à ce que cette simple définition implique. Le NYSE définit la négociation de programme comme «un large éventail de stratégies de négociation de portefeuille impliquant l’achat ou la vente de 15 actions ou plus ayant une valeur marchande totale de 1 million de dollars ou plus».
Le terme «trading de système» est fréquemment utilisé de manière interchangeable avec le trading de programme; cependant, ce n’est pas tout à fait exact. Le trading de système fait référence à une méthodologie qui peut produire des échanges de programme si elle est effectuée dans un volume suffisant. Inversement, certaines transactions de programme peuvent être générées par une méthodologie de négociation de système. Le trading de programme, pour nos besoins ici, se réfère uniquement à la définition du NYSE.
Les gens planifient la stratégie…
Contrairement à la croyance populaire, la stratégie de portefeuille sous-jacente derrière un programme d’achat ou de vente n’est souvent pas générée par ordinateur. Les objectifs peuvent être aussi disparates que l’équilibrage du portefeuille et les allocations d’actifs aux allocations sectorielles. Il peut s’agir de stratégies intrajournalières, de stratégies à court terme ou à long terme. Les stratégies réelles et les algorithmes qui génèrent des achats et des ventes de programmes sont la propriété de chaque joueur et font partie des secrets les plus étroitement gardés de Wall Street.
… mais les ordinateurs font le travail
Les échanges de programme sont presque toujours exécutés par des ordinateurs, bien qu’il y ait des cas où ce n’est pas le cas. Par exemple, si l’institution XYZ souhaite vendre un panier de 15 actions totalisant 2 millions de dollars, elle pourrait simplement répartir la vente entre plusieurs courtiers différents. À l’inverse, un gros programme d’achat sur une seule action peut aller directement à un teneur de marché ou à un seul courtier qui le divise ensuite en unités plus petites. En pratique, le NYSE ne s’intéresse qu’à la régulation des transactions de programmes générés par ordinateur, et en particulier, celles générées par d’importants mouvements de la prime à terme.
Le trading de programme est partout
Surtout, une grande partie des échanges de programmes implique les marchés à terme ainsi que le marché au comptant. La plus simpliste et la plus connue de ces stratégies est l’ arbitrage indiciel. L’arbitrage indiciel est fréquemment utilisé par les institutions gérant des portefeuilles d’actions très vastes et diversifiés.
Par exemple, une institution achète des contrats à terme lorsque la prime est faible, alors qu’elle vend simultanément un panier d’actions dans une transaction couverte pour gagner quelques points de rendement par rapport à ce qu’un portefeuille d’actions S&P produirait seul.
Le point important pour l’investisseur individuel est que le marché à terme et le marché au comptant sont intimement liés. Les mouvements sur un marché peuvent déclencher des mouvements sur l’autre. Chaque jour, les contrats à terme S&P ont une juste valeur basée sur une formule qui inclut, par exemple, les jours jusqu’à l’expiration et le coût de portage pour un panier d’actions proportionné.
50 à 60%
En 2018, il a été signalé que les échanges de programmes représentaient 50% à 60% de toutes les transactions de marché placées au cours d’une journée de négociation typique, ce nombre augmentant à plus de 90% pendant les périodes d’ext
Certains niveaux de prime généreront des échanges de programme, bien qu’ils varient légèrement d’une entreprise à l’autre en raison des différents coûts de portage. Chaque jour, il y a des «niveaux d’exécution d’achat» et des «niveaux d’exécution de vente». La meilleure (et la seule source publique) d’informations sur la juste valeur quotidienne et les niveaux d’exécution des primes se trouve sur le site Program Trading Research de HL Camp & Co. En outre, le NYSE publie sur son site Web les activités de négociation de programmes des sociétés membres chaque semaine au cours de la semaine précédente. C’est une lecture intéressante, mais pas particulièrement utile pour les décisions en temps réel.
Règles Règles Règles
Au cours des années 80 et 90, le trading de programmes a été largement blâmé pour une volatilité excessive du marché boursier et a été nommé coupable de certains accidents majeurs. En conséquence, le NYSE a imposé des règles qui définissent certains moments où la négociation de programmes générés par ordinateur est restreinte.
Depuis l’établissement des nouvelles règles, il y a eu très peu de perturbations directement attribuables à l’échange de programmes. Compte tenu de la quantité de liquidité que le trading de programme apporte aux marchés boursiers et à terme, son effet est probablement plus bénéfique qu’autrement, même lors de fortes corrections.
Le timing est la clé
L’achat et la vente de programmes ont tendance à se produire à certaines heures de la journée, parfois appelées heures d’inversion. Au fil du temps, ceux-ci deviendront évidents pour l’observateur attentif par des pics de volume et des fluctuations de prix plus importantes. Pourquoi est-ce important? Disons que vous possédez une action Dow et que vous souhaitez la vendre, cela ne vous aiderait-il pas à le faire lors d’un programme d’achat?
La ligne de fond
Les transactions de programme représentent une grande partie de l’activité du marché d’une journée donnée et leur impact sur les mouvements du marché est important. Pendant les mois d’été plus lents, les métiers de programme représentent jusqu’à 50% de l’activité du marché. Les investisseurs avisés doivent surveiller les tendances et chronométrer leurs achats et leurs ventes pour s’assurer qu’ils ne sont pas pris du mauvais côté de ces transactions contrôlées par ordinateur à grand volume.