Définition de ramassage de rendement
Qu’est-ce qu’un ramassage de rendement?
Une reprise, ou reprise de rendement, est l’intérêt supplémentaire obtenu en vendant une obligation et en en achetant une autre qui a un rendement plus élevé.
Comment fonctionne un ramassage de rendement
Au fur et à mesure que les taux d’intérêt augmentent et diminuent, le rendement payé sur les obligations augmente ou diminue. Si les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs peuvent obtenir un meilleur rendement, ou une amélioration, en vendant leurs anciennes obligations et en en achetant de nouvelles. En supposant que les obligations nouvelles et anciennes présentent le même niveau de risque, l’investisseur vient d’améliorer le rendement de cet investissement sans prendre plus de risque.
Cependant, si les taux d’intérêt sont stables ou en baisse, la seule façon de parvenir à une reprise est d’acheter des obligations existantes à taux d’intérêt plus élevé avec une prime ou d’acheter des obligations à plus haut risque et à rendement plus élevé. Dans ces cas, une stratégie de ramassage peut entraîner des coûts ou des risques. La possibilité d’obtenir un ramassage est la raison la plus courante pour laquelle les obligations sont négociées.
Un terme connexe est le swap de ramassage de rendement pur. Dans cette transaction, une obligation à faible rendement est échangée contre une obligation à rendement plus élevé. Le commerçant accepte un risque plus élevé afin d’obtenir un meilleur rendement.
Il y a d’autres raisons. La première est une augmentation de crédit anticipée pour un émetteur d’obligations, en particulier si la mise à niveau fera passer l’obligation du statut indésirable à la catégorie investissement. Un négociant en obligations peut également effectuer une opération de défense de crédit pour limiter l’exposition d’un portefeuille au risque de défaut, ou une opération de rotation sectorielle pour bénéficier d’une surperformance anticipée dans un secteur ou un secteur particulier.
Points clés à retenir
- Une reprise, ou reprise de rendement, est l’intérêt supplémentaire obtenu en vendant une obligation et en en achetant une autre qui a un rendement plus élevé.
- Si les taux d’intérêt sont stables ou en baisse, la seule façon de parvenir à une reprise est d’acheter des obligations existantes à taux d’intérêt plus élevé avec une prime ou d’acheter des obligations à risque plus élevé qui offrent un rendement plus élevé.
- La possibilité d’obtenir un ramassage est la raison la plus courante pour laquelle les obligations sont échangées.
Les investisseurs ont également recours à des opérations d’ajustement de la courbe de rendement pour modifier la durée des obligations d’un portefeuille en fonction des attentes concernant la direction que prendront les taux d’intérêt. Lorsqu’ils anticipent une hausse des taux d’intérêt, ils souhaitent raccourcir la durée de leurs portefeuilles. Lorsqu’ils anticipent une baisse des taux d’intérêt, ils souhaitent allonger la durée de leurs portefeuilles. Dans tous les cas, les traders visent une remontée des rendements.