Net-Net
Qu’est-ce que Net-Net?
Net-net est une technique d’ investissement de valeur développée par l’économiste Benjamin Graham, dans laquelle les actions d’une entreprise sont évaluées uniquement sur la base de ses actifs nets courants par action (NCAVPS). L’investissement net-net se concentre ainsi sur les actifs courants, en prenant la trésorerie et les équivalents de trésorerie à leur pleine valeur, puis en réduisant les créances pour créances douteuses et en réduisant les stocks à la valeur de liquidation. La valeur nette nette est calculée en déduisant le total des passifs des actifs courants ajustés.
Net-net ne doit pas être confondu avec un bail double net, qui est un contrat de location commerciale où le locataire est responsable à la fois des taxes foncières et des primes pour assurer la propriété.
Points clés à retenir
- La stratégie d’investissement de valeur nette-nette a été développée par Benjamin Graham en utilisant la valeur liquidative actuelle par action (NCAVPS) comme mesure principale pour évaluer les mérites d’une action.
- Selon la stratégie net-net, la capacité à générer des revenus à partir des actifs actuels est la véritable proposition de valeur d’une entreprise.
- Les actifs courants, qui sont utilisés dans l’approche net-net, sont définis comme les actifs qui sont de la trésorerie et les actifs qui sont convertis en trésorerie dans les 12 mois, y compris les débiteurs et les stocks.
- La stratégie d’investissement net-net ne prend pas en compte les actifs ou les passifs à long terme, ce qui la rend peu fiable pour les investissements à long terme selon ses critiques.
Comprendre l’investissement net-net
Graham a utilisé cette méthode à une époque où les informations financières n’étaient pas aussi facilement disponibles, et les net-nets étaient plus acceptés comme modèle d’évaluation des entreprises. Lorsqu’une entreprise viable est identifiée comme un net-net, l’analyse s’est concentrée uniquement sur les actifs et les passifs courants de l’entreprise, sans prendre en compte les autres actifs corporels ou les passifs à long terme. Les progrès de la collecte de données financières permettent désormais aux analystes d’accéder rapidement à l’ensemble complet d’états financiers, de ratios et d’autres références d’une entreprise.
Essentiellement, investir dans un net-net était un jeu sûr à court terme, car ses actifs actuels valaient plus que son prix de marché. En un sens, le potentiel de croissance à long terme et toute valeur des actifs à long terme sont gratuits pour un investisseur dans un net-net. Les stocks nets nets seront généralement réévalués par le marché et évalués plus près de leur valeur réelle à court terme. À long terme, cependant, les stocks nets nets peuvent être problématiques.
La formule de la valeur liquidative actuelle par action (NCAVPS) est la suivante:
NCAVPS = Actif à court terme – (Total du passif + Actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions en circulation
Selon Graham, les investisseurs bénéficieront grandement s’ils investissent dans des sociétés dont le cours des actions ne dépasse pas 67% de leur NCAV par action. Et, en fait, une étude réalisée par l’Université d’État de New York a montré que, de 1970 à 1983, un investisseur aurait pu obtenir un rendement moyen de 29,4% en achetant des actions répondant aux exigences de Graham et en les conservant pendant un an.
Cependant, Graham a précisé que toutes les actions choisies à l’aide de la formule NCAVPS n’auraient pas de bons rendements et que les investisseurs devraient également diversifier leurs avoirs lorsqu’ils utilisent cette stratégie. Graham a recommandé de détenir au moins 30 actions.
Considérations particulières
Les actifs courants, qui sont utilisés dans l’approche net-net, sont définis comme les actifs qui sont de la les débiteurs et les stocks. Lorsqu’une entreprise vend des stocks et que les clients soumettent des paiements, l’entreprise réduit les niveaux de stocks et les créances. Cette capacité à collecter des liquidités est la vraie valeur d’une entreprise, selon l’approche net-net.
Les actifs courants sont réduits des passifs courants, tels que les créditeurs, pour calculer les actifs courants nets. Les actifs et passifs à long terme sont exclus de cette analyse, qui se concentre uniquement sur les liquidités que l’entreprise peut générer au cours des 12 prochains mois.
Critiques de Net-Net
La raison pour laquelle les stocks nets nets peuvent ne pas être un excellent bilan assez rapidement.
Ainsi, un stock net-net peut se trouver dans cette position parce que le marché a déjà identifié des problèmes à long terme qui affecteront négativement ce stock. Par exemple, la montée en puissance d’Amazon.com a poussé divers détaillants dans des positions nettes nettes au fil du temps et certains investisseurs en ont profité à court terme. À long terme, cependant, bon nombre de ces mêmes stocks ont fait faillite ou ont été acquis à rabais.
La stratégie nette-nette consistant à trouver des entreprises dont la valeur de marché est inférieure à son fonds de roulement net-net (NNWC) —encaisse et placements à court terme + 75% des comptes clients + 50% des stocks – passif total — peut être une stratégie efficace pour petits investisseurs. Les entreprises net-net sont recherchées par les day traders, ce qui peut contribuer à leur hausse de valorisation mensuelle.