Base étroite

Qu’est-ce qu’une base étroite?

Sur les marchés à terme de matières premières, le terme «base étroite» fait référence à une situation dans laquelle le prix au comptant (au comptant ) actuel d’une matière première est assez proche de son prix à terme. Cette condition se rencontre généralement lorsqu’il existe un marché important et liquide pour le produit en question. En ce sens, il est associé à des conditions de marché stables.

Si, d’un autre côté, les investisseurs s’attendent à un changement important de la demande ou de l’offre future du produit, cela pourrait faire grimper ou baisser le prix à terme, conduisant à une large base.

Comprendre une base étroite

Les marchés à terme de matières premières constituent une partie importante et importante du système financier moderne. Grâce à eux, les producteurs et les consommateurs de matières premières peuvent bénéficier d’une découverte efficace des prix, d’une couverture à terme, d’une réduction du risque de contrepartie et d’autres avantages.

Dans le même temps, les marchés à terme de matières premières permettent aux investisseurs de spéculer sur les prix des matières premières, ajoutant ainsi des liquidités supplémentaires au marché.

Une mesure qui est étroitement surveillée par les participants sur les marchés à terme des matières premières est la base d’un produit donné. Ceci est calculé en prenant le prix au comptant local de ce produit et en soustrayant son prix à terme le plus récent. En général, la base d’un contrat à terme sur marchandises est donc simplement son prix au comptant local (c’est-à-dire le prix au comptant de l’actif sous-jacent) moins le prix de son contrat à terme.

En théorie, on pourrait penser que ces deux prix seraient les mêmes; mais en pratique, il y a généralement au moins une petite différence entre eux. Si la différence est relativement faible, on dit que le produit a une base étroite.

Les prix au comptant locaux et les prix à terme diffèrent en raison des divers coûts associés à la livraison physique d’un produit. En plus des frais de transport, il y a également d’autres dépenses à prendre en compte, telles que l’assurance, le stockage et le contrôle de la qualité.

De plus, selon la localisation en question, les conditions locales pourraient avoir un effet à court terme sur les prix des matières premières. Les traders astucieux peuvent profiter de ces conditions pour réaliser des bénéfices d’ arbitrage : acheter sur le marché à bas prix et vendre sur le marché à prix élevé. Cette activité d’arbitrage contribuerait à son tour à rétablir l’équilibre du prix, conduisant à une base étroite.

Exemple de base étroite

Pour illustrer, considérons le cas d’un investisseur entreprenant situé entre deux villes. La ville A a une infrastructure en ruine et un petit nombre de fermes locales. En raison de la médiocrité des infrastructures, les habitants de la ville dépendent principalement des fermes locales pour leurs produits. La ville B, en revanche, a relativement peu de fermes mais un ensemble d’infrastructures très modernes et efficaces. Les deux villes sont situées relativement à proximité d’un centre de livraison régional pour l’échange à terme de matières premières.

Après avoir parlé aux habitants des deux villes, l’investisseur se rend compte que la base des produits agricoles est relativement large dans la ville A, alors qu’elle est relativement étroite dans la ville B. En enquêtant sur cela, il se rend compte que c’est parce que les habitants de la ville A ne peuvent pas apporter économiquement des marchandises du dépôt régional de produits, car l’infrastructure de la ville A ne leur permet pas de le faire. La ville B, en revanche, n’a aucun problème à importer ces produits, de sorte que ses magasins de produits locaux sont entièrement approvisionnés en produits bon marché.

Sentant une opportunité d’arbitrage, l’investisseur procède à l’achat régulier de biens dans la ville B, profitant de leur faible coût et de leur base étroite. Il les livre ensuite personnellement plusieurs fois par semaine à la ville A, les vendant à un prix plus élevé et profitant de la base plus large de cette ville.

En répétant régulièrement ces livraisons, les agriculteurs locaux de la ville A sont finalement contraints de baisser leurs prix pour concurrencer les produits à bas prix apportés par l’investisseur. En ce sens, les activités d’arbitrage de l’investisseur contribuent à accroître l’efficacité des prix dans la ville A, conduisant à une base étroite dans le temps.