Trading matriciel

Qu’est-ce que Matrix Trading?

Le trading matriciel est une stratégie de trading de titres à revenu fixe qui recherche les écarts dans la courbe des taux, sur lesquels un investisseur peut capitaliser en instituant un swap d’obligations. Des écarts surviennent lorsque les rendements actuels d’une catégorie particulière d’obligations – comme les entreprises ou les municipalités, par exemple – ne correspondent pas au reste de la courbe des taux ou à ses normes historiques.

Un investisseur effectuant une transaction matricielle pourrait chercher à profiter uniquement en tant qu’arbitrageur – en attendant que le marché «corrige» un écart de spread de rendement – ou en échangeant contre un rendement gratuit, par exemple, en échangeant des dettes avec des risques similaires mais des risques différents. primes.

Comprendre le trading matriciel

Le trading matriciel est une stratégie d’échange d’obligations afin de profiter des différences temporaires de l’écart de rendement entre des obligations de différentes notations ou de différentes classes.

Le trading matriciel peut nécessiter une tarification matricielle. La tarification matricielle est utilisée lorsqu’un instrument à revenu fixe particulier n’est pas fortement négocié et que le trader doit donc lui proposer une valeur, car les prix récents peuvent ne pas toujours refléter la valeur réelle sur un marché peu négocié. Cela implique d’estimer le prix d’une obligation en examinant des problèmes de dette similaires, puis en appliquant des algorithmes et des formules pour dégager une valeur raisonnable. Si le prix actuel est différent de la valeur attendue, le commerçant peut concevoir une stratégie pour tirer parti de la tarification erronée.

Les traders matriciels s’attendent en fin de compte à ce que les fausses évaluations apparentes des rendements relatifs soient anormales et se corrigeront sur une courte période de temps. Les courbes de rendement et les écarts de rendement peuvent être écartés des modèles historiques pour un certain nombre de raisons, mais la plupart de ces raisons auront une source commune: l’incertitude de la part des traders.

Des catégories individuelles d’obligations peuvent également être évaluées de manière inefficace pendant un certain temps, comme lorsqu’un défaut de paiement important d’une entreprise envoie des ondes de choc via d’autres titres de créance d’entreprise ayant des notations similaires. Bien que certaines obligations ne soient pas du tout directement affectées par l’événement, elles subissent toujours des erreurs de tarification, car les traders cherchent à remanier leurs positions ou considèrent l’avenir comme incertain. Au fur et à mesure que la poussière retombe, les prix ont tendance à revenir à leurs valeurs appropriées.

Risques de négociation matricielle

Le trading matriciel n’est pas sans risque. Des erreurs d’estimation peuvent se produire pour une bonne raison et peuvent ne pas revenir aux niveaux attendus. Un rendement plus élevé que prévu pourrait être dû à la pression à la vente d’une obligation liée aux difficultés de la société sous-jacente qui ne se sont pas encore pleinement réalisées. En outre, les conditions peuvent continuer à se détériorer, même s’il n’y a pas de bonne raison à cela. Lors d’une panique du marché, les erreurs d’estimation peuvent être importantes et durables. Bien que la tarification erronée puisse se résoudre d’elle-même, un commerçant peut ne pas être en mesure de supporter les pertes entre-temps.

Comme toute stratégie, les traders matriciels tentent de tirer profit de ce à quoi ils s’attendent. S’ils se trompent et que la mauvaise évaluation ne se corrige pas ou continue de se déplacer contre eux, entraînant une perte, ils chercheront à quitter la position et à limiter les pertes.

Exemple de trading matriciel

Supposons que la différence de taux d’intérêt entre les bons du Trésor américain à court terme et les obligations d’entreprises notées AAA a toujours été de 2%, tandis que la différence entre les obligations du Trésor et les obligations notées AA est de 2,5%.

Supposons que la société XYZ a une obligation notée AAA à 4% et que son concurrent ABC Corp. a une obligation notée AA à 4,2%. La différence entre les obligations AAA et AA n’est que de 0,2% au lieu de 0,5% historique.

Un trader matriciel achèterait l’obligation notée AAA et vendrait l’obligation notée AA, en s’attendant à ce que l’écart de rendement s’élargisse (provoquant une baisse du prix de l’obligation AA à mesure que son rendement augmente).

Les traders peuvent également regarder des fourchettes au lieu de chiffres spécifiques et devenir intéressés lorsque le spread sort de la fourchette historique. Par exemple, un trader peut remarquer que l’écart entre AA et AAA est souvent compris entre 0,4% et 0,7%. Si une obligation se déplace de manière significative en dehors de cette fourchette, elle alerte le trader que quelque chose d’important se passe ou qu’il y a une erreur de prix potentielle dont on peut tirer parti.

Des stratégies similaires peuvent être employées pour les obligations situées à des échéances différentes, dans différents secteurs économiques et dans différents pays ou localités.