Fonds neutre au marché

Qu’est-ce qu’un fonds neutre sur le marché?

Un fonds neutre au marché est un fonds spéculatif qui recherche un profit quel que soit l’environnement de marché à la hausse ou à la baisse, généralement par l’utilisation de positions longues et courtes appariées ou de produits dérivés. Ces fonds peuvent potentiellement servir à atténuer le risque de marché car ils cherchent à générer des rendements positifs dans tous les environnements de marché.

Comprendre les fonds neutres au marché

Les fonds neutres au marché sont conçus pour offrir des rendements qui ne sont pas liés à ceux du marché boursier dans son ensemble. Dans la terminologie financière, les fonds neutres au marché sont conçus pour fournir un alpha significatif, mais peu ou pas de  bêta. Le bêta est la corrélation d’un investissement avec un large indice boursier tel que le  S&P 500, et l’alpha est le rendement supplémentaire au-delà du rendement du marché obtenu grâce à une négociation active.

Cependant, cela ne signifie pas nécessairement qu’un fonds neutre sur le marché battra le marché ou qu’un investisseur ferait mieux d’avoir un fonds neutre sur le marché dans son portefeuille. L’ajout de ces fonds au portefeuille d’un investisseur a le potentiel d’augmenter les rendements et de réduire le risque, mais ces fonds sont beaucoup plus complexes que les fonds communs de placement traditionnels  et les dépenses peuvent être élevées.

Les fonds neutres au marché peuvent présenter un risque élevé, car leurs stratégies d’investissement reposent sur l’utilisation de l’effet de levier, de la vente à découvert et de l’ arbitrage pour obtenir les résultats souhaités. Les rendements attendus peuvent varier largement pour ces fonds en fonction des tactiques déployées. Ils sont souvent considérés comme une option potentielle pour atténuer le risque sur les marchés à tendance baissière, car ils offrent généralement des rendements supérieurs aux titres du marché monétaire. Cependant, certains gestionnaires de fonds ont toujours eu plus de succès en obtenant des rendements d’indices de référence tels que le S&P 500.

Stratégies de fonds neutres au marché

Les stratégies de fonds neutres au marché prennent des positions longues et courtes simultanées; cependant, ils sont nettement différents des fonds long / short. Les fonds neutres au marché utilisent généralement des stratégies d’arbitrage qui profitent de positions de trading appariées. Ces fonds peuvent généralement utiliser soit une approche qualitative, soit une approche de corrélation statistique. Ils visent à être neutres sur le marché et se concentrent généralement sur les actions en raison des opportunités de transaction disponibles.

Les stratégies neutres sur le marché ont tendance à générer des bénéfices non corrélés aux mouvements du marché, ce qui signifie que leurs bénéfices sont générés principalement sur la base des mouvements de prix des actions concernées. Il existe plusieurs variantes de fonds neutres sur le marché, avec par exemple EMN ( Equity Market Neutral), se spécialisant uniquement dans la négociation d’actions.

Les stratégies qualitatives impliquent des transactions par paires entre deux titres ou produits de marché identifiés par le gestionnaire de portefeuille comme présentant une opportunité potentielle de convergence d’ arbitrage. Les stratégies de corrélation statistique impliquent des transactions par paires qui exploitent spécifiquement les écarts par rapport à une corrélation historique élevée pour l’arbitrage de convergence. Ces stratégies utilisent des paires longues et courtes d’investissements pour réaliser des gains en capital.

Le trading de paires nécessite une analyse technique étroitement suivie. Après avoir identifié des titres présentant un potentiel de profit d’arbitrage neutre sur le marché, les investisseurs cherchent à prendre des positions longues et courtes en temps opportun, qui devraient bénéficier de la convergence des prix.

Dans le cas du trading de paires de corrélation statistique, un investisseur identifiera d’abord deux actions hautement corrélées. Les corrélations de 0,80 ou plus sont généralement les plus courantes. Suite aux corrélations des paires d’actions via l’analyse technique, un investisseur cherchera alors à prendre une position longue sur l’action sous-performante et une position courte sur l’action surperformante lorsque la corrélation s’écarte de sa norme historique. Le commerce des paires cherche à profiter de la correction de corrélation qui devrait revenir à son niveau historique de 0,80 ou plus. En cas de succès, la convergence des prix se traduit par des gains tant sur la position longue que sur la position courte.

Investir dans des fonds neutres au marché

Les stratégies neutres au marché sont le plus souvent proposées par les gestionnaires de hedge funds, qui peuvent proposer le style de gestion dans une structure de hedge fund ou une structure de produit enregistrée. Étant donné que les fonds neutres au marché sont des produits assez complexes comportant des risques élevés, ils ne conviennent pas à tous les types d’investisseurs et ne sont généralement pas utilisés comme titres de base. Ces fonds ont également tendance à avoir des frais assez élevés ainsi qu’un chiffre d’ affaires, ce qui peut être une considération pour les investisseurs.

Exemple: AQR Equity Market-Neutral Fund

AQR est une famille de hedge funds qui en fournit un exemple avec son Equity Market-Neutral Fund. Le Fonds est comparé à l’indice des bons du Trésor à 3 mois Bank of America Merrill Lynch. Il utilise des analyses qualitatives et quantitatives pour identifier les opportunités d’échange de paires conditionnellement attractives. En 2017, le Fonds a généré un rendement de 5,84% contre 0,85% pour l’indice de référence. Le Fonds a des frais de gestion de 1,10% avec des frais bruts de 2,24%.

Exemple: Vanguard Market-Neutral Investor Fund

Parce qu’il s’agit d’une stratégie neutre au marché, le fonds Vanguard Market-Neutral Investor Shares utilise des stratégies de vente longues et à découvert, contrairement aux autres fonds communs de placement de la société, qui achètent et vendent uniquement des positions longues. La stratégie du fonds vise à minimiser l’impact du marché boursier sur ses rendements, ce qui signifie que les rendements du fonds peuvent différer considérablement de ceux du marché.

Bien que la plupart des fonds qui vendent des actions, tels que les fonds spéculatifs, ne divulguent pas leurs avoirs à découvert parce que les règles de la SEC ne les obligent pas à le faire, les Vanguard Market-Neutral Investor Shares publient ses shorts. Il choisit les positions courtes en évaluant les entreprises selon cinq catégories: croissance, qualité, décisions de gestion, sentiment et valorisation. Ensuite, il crée un rendement attendu composite pour toutes les actions de son univers et court celles avec les scores les plus bas.