Actions Long-Short
Qu’est-ce que les actions long-short?
Les actions long-short sont une stratégie d’investissement qui prend des positions longues sur des actions qui devraient s’apprécier et des positions courtes sur des actions qui devraient baisser. Une stratégie d’actions long-short cherche à minimiser l’exposition au marché tout en profitant des gains boursiers dans les positions longues, ainsi que des baisses de prix dans les positions courtes. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, la stratégie doit être rentable sur une base nette.
La stratégie d’actions long-short est populaire auprès des hedge funds, dont beaucoup utilisent une stratégie neutre au marché, dans laquelle les montants en dollars des positions longues et courtes sont égaux.
Points clés à retenir
- Les actions long-short sont une stratégie d’investissement qui cherche à prendre une position longue sur des actions sous-évaluées tout en vendant des actions à découvert surévaluées.
- Long-short cherche à augmenter l’investissement long-only traditionnel en tirant parti des opportunités de profit des titres identifiés à la fois comme sous-évalués et surévalués.
- Les actions long-short sont couramment utilisées par les hedge funds, qui adoptent souvent un biais relativement long – par exemple, une stratégie 130/30 où l’exposition longue est de 130% de l’AUM et 30% est une exposition courte.
Fonctionnement des actions long-short
Les actions long-short fonctionnent en exploitant les opportunités de profit dans les mouvements de prix potentiels à la hausse et à la baisse attendus. Cette stratégie identifie et prend des positions longues sur des actions identifiées comme étant relativement sous-évaluées tout en vendant des actions à découvert jugées surévaluées.
Alors que de nombreux hedge funds utilisent également une stratégie d’actions long-short avec un biais long (comme 130/30, où l’exposition longue est de 130% et l’exposition courte est de 30%), comparativement moins de hedge funds utilisent un biais court sur leur long-short. stratégie. Il est historiquement plus difficile de découvrir des idées courtes rentables que des idées longues.
Les stratégies actions long-short peuvent être différenciées les unes des autres de plusieurs manières – par géographie du marché (économies avancées, marchés émergents, Europe, etc.), secteur (énergie, technologie, etc.), philosophie d’investissement (valeur ou croissance), etc.
Un exemple de stratégie d’actions long-short avec un mandat large serait un fonds d’actions mondiales de croissance, tandis qu’un exemple de mandat relativement restreint serait un fonds de soins de santé des marchés émergents.
Actions long-short vs marché boursier neutre
Un fonds d’actions long-short diffère d’un fonds actions neutre (REM) en ce que ce dernier tente d’exploiter les différences de cours des actions en étant acheteur et vendeur sur des actions étroitement liées ayant des caractéristiques similaires.
Une stratégie du REM tente de maintenir la valeur totale de leurs positions longues et courtes à peu près égale, car cela contribue à réduire le risque global. Pour maintenir cette équivalence entre long et short, les fonds neutres sur les marchés actions doivent se rééquilibrer à mesure que les tendances du marché s’établissent et se renforcent.
Ainsi, alors que d’autres hedge funds long-short laissent les bénéfices suivre les tendances du marché et même se multiplient pour les amplifier, les fonds neutres sur les marchés actions maintiennent activement les rendements et augmentent la taille de la position opposée. Lorsque le marché se retourne inévitablement, les fonds neutres sur les marchés actions réduisent à nouveau la position qui devrait profiter pour entrer davantage dans le portefeuille qui souffre.
Un hedge fund avec une stratégie neutre sur les marchés actions s’adresse généralement aux investisseurs institutionnels qui recherchent un hedge fund capable de surperformer les obligations sans supporter le profil de risque et de rendement élevé des fonds plus agressifs.
Exemple d’actions long-short: le commerce de paires
Une variante populaire du modèle long-short est celle du «trading par paire», qui consiste à compenser une position longue sur une action par une position courte sur une autre action du même secteur.
Par exemple, un investisseur dans l’espace technologique peut prendre une position longue sur Microsoft et la compenser par une position courte sur Intel. Si l’investisseur achète 1000 actions de Microsoft à 33 USD chacune et Intel se négocie à 22 USD, la jambe courte de cette opération par paire impliquerait l’achat de 1500 actions Intel afin que les montants en dollars des positions longues et courtes soient égaux.
La situation idéale pour cette stratégie long-short serait pour Microsoft d’apprécier et pour Intel de décliner. Si Microsoft monte à 35 $ et Intel tombe à 21 $, le profit global de cette stratégie serait de 3 500 $. Même si Intel avance à 23 $ – puisque les mêmes facteurs font généralement grimper ou baisser les actions dans un secteur spécifique – la stratégie serait toujours rentable à 500 $, bien que beaucoup moins.
Pour contourner le fait que les actions d’un secteur ont généralement tendance à monter ou descendre à l’unisson, les stratégies long-short ont souvent tendance à utiliser différents secteurs pour les segments longs et courts. Par exemple, si les taux d’intérêt augmentent, un hedge fund peut vendre à découvert des secteurs sensibles aux taux d’intérêt tels que les services publics, et opter pour des secteurs défensifs, comme la santé.