Risque d’extension

Qu’est-ce que le risque d’extension?

Le risque d’extension est le risque que les emprunteurs reportent les remboursements anticipés en raison des conditions du marché. Il s’agit d’un risque généralement analysé dans les investissements en produits de crédit structuré sur le marché secondaire.

Par exemple, si les taux d’intérêt augmentent, cela pourrait décourager les propriétaires de refinancer leurs prêts hypothécaires, ce qui réduirait le flux des remboursements anticipés. Cela pourrait prolonger la durée des prêts d’un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) au-delà de ce que les modèles d’évaluation et de risque avaient initialement prévu.

Comprendre le risque d’extension

Le risque d’extension est un risque lié au produit du marché secondaire que les emprunteurs conservent leur prêt plus longtemps en différant le cycle de paiement moyen pour les investisseurs en produits du marché secondaire. Sur le marché primaire, les prêteurs se concentrent principalement sur le risque de contraction (également appelé risque de remboursement anticipé ) qui est le risque qu’un emprunteur paie tôt et réduise ainsi les intérêts payés à un prêteur sur la durée d’un prêt.

Risque de contraction du marché primaire

Les prêteurs du marché primaire accordent des prêts aux emprunteurs dans l’espoir que l’emprunteur ne remboursera pas par anticipation, ce qui diminue l’intérêt que le prêteur gagne sur un prêt. Certains prêteurs instituent même des frais de remboursement anticipé pour un remboursement anticipé afin de compenser les pertes. Avec un prêt à taux fixe, les emprunteurs sont plus incités à rembourser leur prêt en particulier du point de vue du refinancement lorsque les taux baissent. Cela entraîne un risque de contraction pour les prêteurs principaux, car davantage d’emprunteurs sont susceptibles de rembourser par anticipation.

Avec les prêts à taux variable, les emprunteurs sur le marché primaire verront un remboursement anticipé plus élevé lorsque les taux augmenteront, ce qui augmentera également le risque de contraction. Lorsque les taux augmentent, les emprunteurs sont plus incités à rembourser tôt pour économiser sur les paiements d’ intérêts.

Produits de crédit structurés

Le risque d’extension est généralement le plus important pour les investisseurs du marché secondaire des produits de crédit structurés. Ces produits regroupent les prêts dans des portefeuilles qui sont vendus sur le marché secondaire, généralement avec diverses tranches représentant différents types de risque.

Le risque d’extension peut être évalué sur différents types de produits de crédit structurés, les variations de taux ayant des effets différents sur les prêts à taux fixe et variable. Si un investissement de crédit structuré est composé de prêts à taux fixe dans un environnement de taux en hausse, le risque d’extension sera généralement plus élevé pour les investisseurs, car les emprunteurs sont satisfaits des taux d’intérêt qu’ils paient et sont moins incités à rembourser leur prêt tôt. Cela augmente le risque d’extension puisque les investisseurs doivent attendre plus longtemps pour recevoir leurs paiements du prêt. Le risque d’extension peut également réduire la valeur de négociation sur le marché secondaire d’un produit structuré à taux fixe dans un environnement de taux en hausse, car les mécanismes de tarification généraux chercheront à attribuer une plus grande valeur aux investissements payant des taux d’intérêt plus élevés.

Avec les produits à taux variable, le risque d’extension est plus faible dans les environnements à taux croissant. En effet, les investisseurs sont plus incités à rembourser par anticipation lorsque les taux augmentent sur les prêts à taux variable, ce qui entraîne des gains plus rapides pour les investisseurs. Les investisseurs reçoivent un prépaiement qu’ils peuvent ensuite investir à des taux plus élevés.