Swap LIBOR-arriérés
Qu’est-ce qu’un échange de LIBOR en arrérages?
Un swap LIBOR-en-arriérés est similaire à un swap régulier ou vanilla, mais le côté taux variable est défini à la fin de la période de réinitialisation au lieu du début. Ce taux est ensuite appliqué rétroactivement.
La définition rapide est qu’un swap vanille fixe le taux à l’avance et paie plus tard (en arrérages ) tandis qu’un swap d’arriérés fixe et paie plus tard (en arrérages).
Ce swap a plusieurs autres noms, y compris le swap d’arriérés, le swap de réinitialisation, le swap de back-set et le swap de réinitialisation retardée.
Comprendre un swap LIBOR-en-arriérés
La structure du LIBOR en arriérés a été introduite au milieu des années 80 pour permettre aux investisseurs de profiter d’une baisse potentielle des taux d’intérêt. C’est une stratégie utilisée par les investisseurs et les emprunteurs qui sont directionnels sur les taux d’intérêt et qui croient qu’ils vont baisser.
Les opérations de swap échangent les flux de trésorerie des placements à taux fixe contre ceux des placements à taux variable. Le taux variable est généralement basé sur un indice, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR), plus un montant prédéterminé. En règle générale, tous les taux fixés au début du swap et, le cas échéant, au début des périodes de réinitialisation suivantes jusqu’à l’échéance du swap.
La définition d ‘«arriérés» est de l’argent qui est dû et aurait dû être payé plus tôt. Dans le cas d’un swap LIBOR-arriérés, la définition penche davantage vers le calcul du paiement que vers le paiement lui-même.
Dans un swap ordinaire ou simple, le taux variable est fixé au début de la période de réinitialisation et payé à la fin de cette période. Pour un swap d’arriérés, la différence majeure est lorsque le contrat de swap échantillonne le taux LIBOR et détermine ce que devrait être le paiement. Dans un swap vanilla, le taux LIBOR au début de la période de réinitialisation est le taux de base. Dans un swap d’arriérés, le taux LIBOR à la fin de la période de réinitialisation est le taux de base.
En décembre 2020, des plans étaient en place pour éliminer progressivement le système LIBOR d’ici 2023 et le remplacer par d’autres critères, tels que letaux de financement au jour lejour garanti (SOFR).
Utilisation d’un swap LIBOR-en-arriérés
Le côté à taux variable d’un swap vanilla, dans ce cas, le LIBOR, se réinitialise à chaque date de réinitialisation. Si le LIBOR à trois mois est le taux de base, le paiement à taux variable dans le cadre du swap a lieu dans trois mois, puis le LIBOR à trois mois alors en vigueur déterminera le taux pour la période suivante. Pour un swap d’arriérés, le taux de la période en cours fixe dans trois mois pour couvrir la période qui vient de s’achever. Le taux pour la deuxième période de trois mois est fixé à six mois dans le contrat, et ainsi de suite.
Si un investisseur estime que le LIBOR diminuera au cours des prochaines années et souhaite uniquement exploiter cette possibilité, il s’attend à ce qu’il soit inférieur à la fin de chaque période de réinitialisation plutôt qu’au début. L’investisseur pourrait conclure un accord de swap pour recevoir le LIBOR et payer le LIBOR en retard sur la durée du contrat. Notez que les deux taux sont flottants, dans ce cas.