Swap d’inflation

Qu’est-ce qu’un swap d’inflation?

Un swap d’ inflation est un contrat utilisé pour transférer le risque d’inflation d’une partie à une autre par un échange de flux de trésorerie fixes. Dans un swap d’inflation, une partie paie un flux de trésorerie à taux fixe sur un montant de principal notionnel tandis que l’autre partie paie un taux variable lié à un indice d’inflation, tel que l’ indice des prix à la consommation (IPC). La partie qui paie le taux variable paie le taux corrigé de l’inflation multiplié par le montant du principal notionnel. Habituellement, le principal ne change pas de mains. Chaque flux de trésorerie comprend une branche du swap.

Comprendre les swaps d’inflation

L’avantage d’un swap d’inflation est qu’il fournit à un analyste une estimation assez précise de ce que le marché considère comme le taux d’inflation «seuil de rentabilité». Sur le plan conceptuel, cela ressemble beaucoup à la façon dont un marché fixe le prix de tout produit, à savoir l’accord entre un acheteur et un vendeur (entre la demande et l’offre), pour effectuer des transactions à un taux spécifié. Dans ce cas, le taux spécifié est le taux d’inflation attendu.

En termes simples, les deux parties au swap parviennent à un accord sur la base de leurs points de vue respectifs sur ce que le taux d’inflation est susceptible d’être pour la période en question. Comme pour les swaps de taux d’intérêt, les parties échangent des flux de trésorerie sur la base d’un montant en principal notionnel (ce montant n’est pas réellement échangé), mais au lieu de se couvrir ou de spéculer sur le risque de taux d’intérêt, elles se concentrent uniquement sur le taux d’inflation.

Les swaps d’inflation sont utilisés par les professionnels de la finance pour atténuer (couvrir) le risque d’inflation et utiliser les fluctuations de prix à leur avantage. De nombreux types d’institutions considèrent les swaps d’inflation comme des outils précieux. Les payeurs de l’inflation sont généralement des institutions qui reçoivent les flux de trésorerie liés à l’inflation en tant que secteur d’activité principal. Un bon exemple pourrait être une société de services publics parce que ses revenus sont liés (explicitement ou implicitement) à l’ inflation.

Une partie à un swap d’inflation recevra un paiement variable (flottant) lié à un taux d’inflation et paiera un montant basé sur un taux d’intérêt fixe, tandis que l’autre partie paiera ce paiement lié au taux d’inflation et recevra le paiement d’un taux d’intérêt fixe. Les montants notionnels sont utilisés pour calculer les flux de paiement. Les swaps à coupon zéro sont les plus courants, où les flux de trésorerie sont échangés uniquement à l’échéance.

Comme pour les autres swaps, un swap inflation se valorise initialement au pair ou à sa valeur nominale. À mesure que les taux d’intérêt et d’inflation changent, la valeur des paiements flottants en cours du swap changera pour être positive ou négative. À des moments prédéterminés, la valeur de marché du swap est calculée. Une contrepartie déposera une garantie à l’autre partie et vice versa en fonction de la valeur du swap.

Un exemple de swap d’inflation serait un investisseur achetant du papier commercial. Parallèlement, l’investisseur conclut un contrat de swap d’inflation à taux fixe et paie un taux variable lié à l’inflation. En concluant un swap d’inflation, l’investisseur transforme effectivement la composante inflation du papier commercial de flottant à fixe. Le papier commercial donne à l’investisseur un LIBOR réel  plus un spread de crédit  et un taux d’inflation variable, que l’investisseur échange contre un taux fixe avec une contrepartie.