Couverture d’une position courte avec des options
La vente à découvert peut être une entreprise risquée, mais le risque inhérent à une position courte peut être considérablement atténué par l’utilisation d’options. Historiquement, l’un des arguments les plus convaincants contre la vente à découvert était le potentiel de pertes illimitées. Les options donnent aux vendeurs à découvert un moyen de couvrir leurs positions et de limiter les dommages si les prix montent de manière inattendue.
Points clés à retenir
- Il est possible de couvrir une position courte sur actions en achetant une option d’achat.
- La couverture d’une position courte avec des options limite les pertes.
- Cette stratégie présente certains inconvénients, notamment des pertes dues à la décroissance du temps.
Le plus gros risque
Le plus grand risque d’une position courte est une flambée des prix de l’action à découvert. Une telle poussée pourrait se produire pour un certain nombre de raisons, y compris une évolution positive inattendue pour le titre, un resserrement court ou une avancée sur le marché ou le secteur plus large. Ce risque peut être atténué en utilisant des options d’ achat pour couvrir le risque d’une avance incontrôlable sur les actions à découvert.
Si vous ne couvrez pas une position courte sur actions avec des options d’achat, vous risquez de perdre une somme d’argent illimitée.
Comment fonctionne la couverture d’une position courte avec des options
Au fur et à mesure que les put spread baissier.
Un exemple
Par exemple, supposons que vous vendez 100 actions de Big Co. lorsque l’action se négocie à 76,24 $. Si le stock monte à 85 $ ou plus, vous envisagez une perte substantielle sur votre position courte. Par conséquent, vous achetez un contrat d’option d’achat sur Big Co. avec un prix d’ exercice de 75 $ expirant dans un mois. Cet appel à 75 $ se négocie à 4 $, il vous en coûtera donc 400 $.
Si Big Co. baisse à 70 $ au cours du mois, votre gain de 624 $ sur la position courte ([76,24 $ – 70 $] x 100) est réduit du coût de 400 $ de l’option d’achat, pour un gain net de 224 $. Nous supposons ici que les appels à 75 $ se négocient à près de zéro après un mois. En réalité, il peut être possible de récupérer une certaine valeur des appels s’il reste un nombre considérable de jours avant l’expiration.
Cependant, le réel avantage de l’utilisation d’un call pour couvrir votre position courte sur Big Co. devient évident lorsque l’action augmente au lieu de baisser. Si Big Co. avance à 85 $, les appels de 75 $ se négocieraient à un minimum de 10 $. Ainsi, la perte de 876 $ ([76,24 $ – 85 $] x 100) sur votre position courte serait compensée par le gain de 600 $ ([10 $ – 4 $] x 100) sur votre position d’achat longue, pour une perte nette de 276 $.
Même si Big Co. grimpe à 100 $, la perte nette restera relativement inchangée à 276 $. La perte de 2 376 $ ([76,24 $ – 100 $] x 100) sur la position courte serait compensée par un gain de 2 100 $ ([25 $ – 4 $] x 100) sur la position d’achat longue. Cela se produit parce que les appels à 75 $ se négocieraient à un prix d’au moins 25 $ si Big Co. atteignait 100 $.
Les inconvénients
Il y a quelques inconvénients à utiliser les appels pour couvrir les positions courtes sur les actions. Premièrement, cette stratégie ne peut fonctionner que pour les actions sur lesquelles des options sont disponibles. Malheureusement, il ne peut pas être utilisé lors de la vente à découvert d’actions à petite capitalisation sur lesquelles il n’y a pas d’options. Deuxièmement, l’achat des appels entraîne un coût important.
Plus important encore, la protection offerte par les appels n’est disponible que pour une durée limitée. Chaque option d’achat a une date d’expiration et les options à plus long terme coûtent naturellement plus cher. En général, la décroissance du temps est un problème majeur pour toute stratégie qui implique l’achat d’options. Enfin, comme les options ne sont proposées qu’à des prix d’exercice spécifiques, une couverture imparfaite peut en résulter s’il existe une grande différence entre le prix d’exercice call et le prix auquel la vente à découvert a été effectuée.
La ligne de fond
L’achat d’un appel et la mise à découvert du stock est un moyen beaucoup plus sûr d’être un ours. Malgré ses inconvénients, la stratégie consistant à utiliser des call pour couvrir une position courte peut être efficace. Dans le meilleur des cas, un commerçant peut en fait augmenter ses bénéfices. Supposons que l’action vendue baisse soudainement, alors l’investisseur peut clôturer la position courte tôt. Si l’investisseur est particulièrement chanceux, l’action rebondira alors. Dans ce cas, les options d’achat qui ne valaient pas la peine d’être vendues lorsque l’action était en baisse pourraient générer un profit à la fin.