Comment Honeywell gagne son argent (HON)
Peu d’entreprises américaines sont aussi productives – littéralement, productives – que Honeywell International Inc. ( HON ). La société mondiale répertorie publiquement plus de 600 produits et services qu’elle développe. Pour fournir un échantillon représentatif de leurs produits, il s’agirait de scanners de codes à barres 2D, de plaquettes de frein, de chaudières commerciales, d’écrans plats, de pigments industriels, de matériaux de planarisation, d’isolation en caoutchouc, de mastics en silicone, de thermocouples et de vannes de mélange d’eau.
Honeywell est un véritable conglomérat dans un monde de spécialisation toujours plus grande, sa portée allant des produits civils omniprésents (thermostats présents dans chaque maison) aux équipements militaires les plus spécialisés tels que les moteurs d’hélicoptère.
Tout et n’importe quoi
S’il n’y avait pas eu le besoin inné de l’humanité de s’armer contre ses ennemis, Honeywell ne serait peut-être qu’une entreprise de grande à moyenne taille. Honeywell est un géant de la défense, un gros fournisseur des forces armées américaines, sans parler des intérêts substantiels de la société en Pologne, en Allemagne, en Turquie et dans plusieurs autres pays.
Bien qu’Honeywell ait pu faire ses débuts au cours d’un siècle précédent en fabriquant des produits de contrôle du chauffage, aujourd’hui, les activités aérospatiales de la société se sont développées au point qu’elles sont devenues leur propre segment de reporting. En fait, c’est le plus grand d’Honeywell. L’aérospatiale représente 36% des revenus de l’entreprise.
Honeywell a deux autres principaux segments de reporting: les solutions d’automatisation et de contrôle, et les matériaux et technologies de performance. Le premier comprend presque tout ce qui rend la vie moderne confortable et habitable. Nos arrière-grands-parents se contentaient de quatre murs, d’un toit et peut-être d’une cheminée. Les équipements qui sont la norme dans la vie moderne – chauffage, refroidissement, humidification, circulation d’air, etc. – sont en grande partie l’œuvre d’Honeywell et de ses concurrents.
Un projet à la fois
L’entreprise entreprend des projets gigantesques qui nécessitent d’énormes dépenses en main-d’œuvre et en capital. Raffineries de pétrole en Inde, traitement des eaux usées à Los Angeles – il y a une raison pour laquelle Honeywell emploie plus de 22000 ingénieurs, qui eux-mêmes ne représentent qu’une petite partie de la main-d’œuvre mondiale dont la population est plus grande que celle de New Haven, Conn.
Ce sont surtout de bonnes années pour Honeywell au cours de la dernière décennie, et par extension pour les investisseurs de la société. La société a déclaré une perte nette de 2,41 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2017 en raison d’une charge fiscale provisoire prévue de 3,8 milliards de dollars. Néanmoins, les recettes totales ont augmenté de 3% dans l’ exercice année 2017 par rapport à l’année précédente et la société a réalisé un profit de segment total de 7,7 milliards $ pour l’exercice 2017.
En ce qui concerne les matériaux et technologies performants, il s’agit de la section avant-gardiste de la gamme de produits Honeywell; les fibres et les polymères jamais conçus auparavant qui ne peuvent être créés, et encore moins commercialisés, dans un environnement où des personnes brillantes sont rassemblées et reçoivent l’un des plus grands budgets de recherche et développement (R&D) au monde. Les investissements dans la R&D sont essentiels pour maintenir et / ou améliorer la compétitivité à long terme, et Honeywell y a dépensé environ 2,1 milliards de dollars en 2016.
Si vous ne pouvez pas les battre, achetez-les
Honeywell a une capitalisation boursière d’environ 122 milliards de dollars au 26 janvier 2018. Lorsqu’une entreprise atteint la taille d’un Honeywell et reste à ce niveau pendant des années, les acquisitions deviennent une partie incontournable des affaires. Mais ce qui est également important, c’est le revers des acquisitions – les désinvestissements. (Pour une lecture connexe, voir: Comment une cession peut-elle aider une entreprise? )
La liste des entreprises achetées par Honeywell, en tout ou en partie, depuis 2002 est écrasante. Il comprend des entreprises régionales peu médiatisées mais indispensables, comme un fabricant de chaussures de sécurité singapourien racheté pour 338 millions de dollars ou un fabricant de systèmes de détection de gaz basé à San Jose sous la couverture Honeywell pour 340 millions de dollars.
La liste des entreprises que Honeywell a déchargées au cours de la même période est tout aussi pertinente. Entre 2002 et 2015, Honeywell a acheté 84 entreprises et a fini avec environ 65, ajoutant environ 12 milliards de dollars de ventes annuelles, selon WSJ. La direction avait le talent non seulement de trouver des pierres précieuses, mais aussi de les acheter grâce aux recettes tirées de la vente des moins performants.
La ligne de fond
L’innovation n’est pas qu’un synonyme, ni une condition suffisante pour qu’une multinationale géante prospère au 21e siècle. Mais Honeywell parvient non seulement à rester au top dans un secteur avec de grandes barrières à l’entrée, mais il s’adapte constamment.
Dans les années 1980, il aurait été difficile d’imaginer un fabricant de scanners médicaux basé au New Jersey et le film métallique que les pilules viennent en prenant pour des projets de contrôle des émissions de plusieurs millions de dollars en Chine. Pourtant, Honeywell continue d’apporter une valeur ajoutée pour ses actionnaires et ses clients, presque partout où la civilisation peut en bénéficier.