Comment Ford gagne de l’argent
Table des matières
Développer
- Perspectives actuelles de Ford
- Le modèle économique
- Plans futurs
- Principaux défis
Ford Motor Co. ( indice S&P 500, malgré le taux de rotation exceptionnellement élevé de l’indice. Ford a été le seul grand constructeur automobile américain à sortir de la crise financière sans s’être plongé dans le bien public pour rester viable.
Points clés à retenir
- Ford est l’un des plus anciens constructeurs automobiles encore existants, avec une présence mondiale et un certain nombre de marques et de modèles bien connus.
- Ford tire la majorité de ses revenus de la production et de la vente de voitures aux consommateurs.
- La société souhaite élargir son offre pour inclure les véhicules électriques et les voitures sans conducteur.
- Ford génère également des bénéfices grâce à ses services de crédit-bail et de financement qui offrent aux consommateurs des prêts automobiles et des contrats de location.
Perspectives actuelles de Ford
Malgré son histoire impressionnante, les cinq dernières années ont été difficiles pour Ford. Au cours de cette période, les actions de la société ont évolué à la baisse, passant de 17,4 $ en août 2014 à un minimum de 7,4 $ en décembre 2018. Outre l’incertitude du marché automobile mondial, cette tendance est attribuable à divers facteurs supplémentaires. en 2016, les ventes de voitures aux États-Unis ont commencé à baisser à mesure que les véhicules devenaient plus chers. Ford a mal performé sur les marchés internationaux, notamment en Europe, en Amérique du Sud et en particulier dans la région Asie-Pacifique. Enfin, Ford a tardé à réagir à la demande croissante de véhicules hybrides et électriques.
Plus récemment, un incendie catastrophique dans une usine de magnésium du Michigan a perturbé la chaîne d’approvisionnement de Ford en mai de l’année dernière. Cela a forcé l’entreprise à interrompre la production du Ford F-150, sa voiture la plus vendue, pendant plus d’une semaine. Cette perturbation, associée à des rapports de négligence à l’usine, a fait chuter le cours de l’action de Ford de plus de 35% d’ici la fin de l’année. Et bien sûr, le rapport sur les résultats de Ford pour le quatrième trimestre de 2018 a reflété le succès. Le constructeur automobile a déclaré un bénéfice net d’à peine 0,1 milliard de dollars ce trimestre, contre 2,4 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2017.
Malgré une hausse du cours de l’action de Ford au cours des deux premiers trimestres de 2019, passant de 7,4 $ à 10,25 $, Forbes prévoit que le chiffre d’affaires de la société diminuera de 1,1% en 2019. Lorsqu’il a publié son rapport 10-K et annuel le 23 janvier, Ford avait une capitalisation boursière. de 32,77 milliards de dollars, un ratio actuel de 122% et un rendement des capitaux propres ( 14,41%. L’année dernière, le secteur automobile de Ford est passé de 8,1 milliards d’EBIT en 2017 à 5,4 milliards en 2018.
Le modèle économique
Selon son rapport annuel, Ford a enregistré une hausse de 2,23% du chiffre d’affaires total en 2018. Cependant, le bénéfice net de l’entreprise a baissé de 51% en glissement annuel et son EBIT ajusté de 27% en glissement annuel. Ces pertes sont en grande partie attribuables à une baisse significative du volume des ventes. Le constructeur automobile a vendu environ 6,6 millions de véhicules en 2017 et seulement 5,9 millions en 2018, la plus forte baisse des ventes depuis la crise financière. L’activité de Ford est divisée en trois segments: «Automobile», qui est de loin le plus important, «Crédit Ford» et «Mobilité». Le segment automobile de Ford a réalisé un BAII de 5,4 milliards de dollars en 2018. Mobility a perdu 674 millions de dollars de BAII en 2018 et Ford Credit a réalisé un BAII de 2,63 milliards de dollars en 2018.
- Ford a vendu 5,9 millions de véhicules en 2018, contre 6,6 millions en 2017.
- L’année dernière, le bénéfice net de Ford a chuté de 51% en glissement annuel.
- Forbes prévoit que les revenus de Ford diminueront de 1,1% en 2019.
- Le cours de l’action Ford a tendance à baisser depuis 2014, passant d’un sommet de 17,4 $ en août 2014 à un minimum de 7,4 $ en décembre 2018.
Automobile
Ford fait la majorité de son argent en vendant des voitures. Elle vend des véhicules en gros à des concessionnaires et distributeurs dans les cinq principaux segments géographiques du monde: Amérique du Nord, Amérique du Sud, Europe, Moyen-Orient et Afrique, et Asie-Pacifique. Bien que les revenus de l’automobile aient augmenté d’environ 2% en 2018, l’EBIT du segment a reculé d’un tiers en glissement annuel, passant de 8,1 milliards de dollars en 2017 à 5,4 milliards de dollars en 2018 selon les rapports annuels et 10-Ks. Ford a également perdu des parts de marché dans les cinq segments géographiques.
L’Amérique du Nord est de loin le plus grand marché de l’entreprise, où elle conserve une part de marché domestique de 13,4%. Le succès relatif de Ford au niveau national est son plus grand amortisseur contre sa mauvaise performance sur les marchés internationaux. En 2018, Ford a réalisé un BAII de 7,61 milliards de dollars en Amérique du Nord, en légère hausse par rapport à environ 7,26 milliards de dollars par rapport à la même période l’an dernier.
Les segments internationaux de Ford sont plus problématiques. En tant qu’entreprise internationale, Ford est à la merci de l’instabilité croissante du système monétaire international. L’inflation, les tarifs, les mouvements de devises et les taux de change défavorables ont rendu les relations internationales de Ford plus difficiles et sont en partie à blâmer pour les déficits de performance de l’entreprise ces dernières années.
En 2018, Ford a perdu un EBIT énorme de 1,8 milliard de dollars en Asie-Pacifique en glissement annuel. 84% de cette perte provenait du marché chinois. Les pertes de Ford en Chine sont attribuables à une confluence de facteurs, notamment un ralentissement de l’économie chinoise et une augmentation des prix résultant de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, qui a rendu plus coûteux l’importation de voitures des États-Unis vers la Chine et vice versa. Les prix de certaines des matières premières importées par Ford de Chine, comme l’acier et l’aluminium, ont également augmenté en raison de l’augmentation des tarifs. À long terme, cependant, il est important de garder à l’esprit que la prospérité croissante dans un pays comptant quatre fois la population des États-Unis signifie une demande croissante de biens. Malgré les vents contraires actuels, les entreprises américaines comme Ford peuvent toujours profiter de cette demande, en particulier lorsqu’il s’agit de produits coûteux tels que les automobiles.
En Europe, Ford a perdu 765 millions de dollars d’EBIT en 2018 et 971 millions de dollars en 2017. Outre l’instabilité internationale croissante, ces pertes, selon Ford, sont en grande partie dues à l’effet paralysant du Brexit. En Amérique du Sud, Ford a perdu 678 millions de dollars d’EBIT en 2018, légèrement mieux que ses 735 millions de dollars il y a un an. Ford a montré sa plus grande amélioration dans le segment Moyen-Orient et Afrique, où il n’a perdu que 7 millions de dollars d’EBIT, contre 246 millions de dollars en 2017.
La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a augmenté le coût des matières premières de Ford comme l’acier et l’aluminium.
Crédit Ford
Ford Credit est une filiale de Ford qui offre une variété de produits de financement automobile aux concessionnaires et aux particuliers. Ces produits permettent aux concessionnaires d’acheter de nouveaux stocks et d’augmenter leurs capacités, et permettent aux concessionnaires d’offrir à leurs clients un financement pour l’achat et la location d’automobiles sans avoir à quitter l’écosystème commercial de Ford. Le crédit Ford est disponible aux États-Unis, au Canada et en Europe.
Ford a réalisé un BAII de 2,63 milliards de dollars avec son segment Crédit Ford en 2018, contre 2,31 milliards de dollars en 2017. 2018 a été le BAI annuel le plus élevé du segment en huit ans. Cependant, cette tendance à la hausse pourrait ne pas durer beaucoup plus longtemps, car les ventes de voitures continuent de baisser. Le ROE de Ford Credit, qui est passé de 22% en 2017 à 14% en 2018, prévoit une baisse à venir du segment.
Mobilité
Le segment Mobilité de Ford est essentiellement la division R&D de l’entreprise pour les voitures autonomes et les logiciels nécessaires pour ces voitures. Et comme l’entreprise ne vend encore aucune de ces voitures, ce segment ne produit aucun revenu.
Ford a augmenté son investissement dans ce segment de 375 millions de dollars en 2018.
Plans futurs
Cette année, Ford a entamé ce qu’il appelle une « refonte globale » pour devenir plus agile et moins bureaucratique face à une industrie automobile déstabilisée par la concurrence croissante, l’incertitude et l’innovation technologique. Comme le PDG de Ford, Jim Hackett, l’a déclaré aux investisseurs en octobre, cette refonte vise à réduire les coûts de 14 milliards de dollars d’ici 2024.
7 000
Le nombre d’emplois de cols blancs que Ford prévoit de supprimer en 2019.
Licenciements
Ford prévoit de réduire d’environ 10% son personnel salarié d’ici août de cette année, son personnel d’encadrement étant le plus touché. Cette décision éliminera 7 000 emplois de cols blancs et permettra à l’entreprise d’économiser 600 millions de dollars par an. Ford vante ces licenciements dans le cadre de sa nouvelle stratégie innovante, mais les analystes réticents les considèrent comme une mesure désespérée de réduction des coûts.
Voitures plus grosses
En janvier, Ford a annoncé qu’il avait affecté 90% de son allocation mondiale de capital jusqu’en 2023 à une transition à l’échelle de l’entreprise vers les camionnettes, les VUS et les véhicules utilitaires. Cela signifie qu’au cours des quatre prochaines années, Ford prévoit d’éliminer progressivement ses berlines et autres voitures plus petites. Ces dernières années, les plus gros véhicules de Ford ont été ses meilleurs vendeurs. Aux États-Unis, Ford vend plus de F-150 que toute autre voiture, et en Europe, elle vend plus de SUV Kuga que toute autre voiture. Les ventes de fourgons de Ford sont également fortes en Europe. Avec ces statistiques à l’esprit, le passage de Ford à un portefeuille de véhicules plus gros est logique. L’entreprise s’en tient à ses plus grosses armes.
1 million
Ford F-150 vendus en Amérique du Nord en 2018.
Véhicules autonomes
Comme en témoigne le segment d’activité Mobilité de Ford, la société augmente ses investissements dans les voitures autonomes. Il s’agit certainement d’une initiative tournée vers l’avenir de la part de Ford, mais des véhicules autonomes révolutionnaires ne viendront pas, selon toute vraisemblance, assez tôt pour être l’aubaine dont Ford a besoin.
Véhicules hybrides et électriques
En janvier 2018, il a annoncé son intention d’investir 11 milliards de dollars dans les véhicules électriques, bien plus que son objectif précédent de 4,5 milliards de dollars. Avec cet investissement, la société prévoit de déployer 40 véhicules électroniques d’ici 2022. 16 d’entre eux seront entièrement électriques et le reste sera des hybrides rechargeables.
En avril, Ford a investi 500 millions de dollars dans Rivian, une start-up de véhicules électriques basée au Michigan qui arbore deux modèles, un pick-up cinq passagers et un SUV sept passagers, avec une autonomie de 400 milles. Dans le cadre de l’accord, Ford construira un véhicule électrique utilisant la technologie Rivian. Cet investissement est intervenu deux mois après que Rivian a obtenu un investissement de 700 millions de dollars d’Amazon (AMZN).
Principaux défis
Une industrie automobile déstabilisée
Comme indiqué ci-dessus, bon nombre des défis de Ford sont de nature macroéconomique et affectent l’industrie automobile dans son ensemble. Au cours des cinq dernières années au moins, les banques centrales de nombreux marchés développés ont resserré leurs politiques monétaires, les déficits gouvernementaux restant élevés. La Réserve fédérale américaine, par exemple, a relevé ses taux d’intérêt neuf fois depuis 2015, quatre fois rien qu’en 2018. Ce resserrement a accru la Turquie et l’ Argentine. Une telle volatilité a eu un impact négatif sur les flux financiers mondiaux d’entreprises comme Ford. Les récentes hausses des prix de matières premières comme l’acier et l’aluminium ont également augmenté les coûts pour Ford, et le prix perpétuellement volatil du pétrole accroît encore l’incertitude pour les activités de Ford.
Ces dernières années, la demande de voitures a également été inférieure aux prévisions sur des marchés clés comme l’Amérique du Nord et l’Europe et en particulier en Chine. Comme Ford le souligne dans son rapport annuel, ces excès ont augmenté les coûts pour les constructeurs automobiles qui ont augmenté leurs capacités pour faire face à la croissance future perçue. En Chine, par exemple, l’industrie automobile a connu une capacité excédentaire de 78% en 2018. Ford prévoit une capacité excédentaire de 47 millions d’unités, en moyenne, jusqu’en 2024.
La capacité excédentaire laisse aux constructeurs automobiles des coûts fixes et aucun moyen de les couvrir.
Concurrence croissante
La bousculade des constructeurs automobiles pour capitaliser sur l’énorme marché chinois a conduit à un pic de concurrence dans l’industrie. Ceci, combiné à la baisse de la demande et à la montée en puissance d’entreprises chinoises comme Chery Automobile Co. et BYD Auto Co., a accru la pression sur des entreprises comme Ford pour maintenir les prix élevés.
La demande croissante de véhicules hybrides et électriques, stimulée par la montée en puissance d’entreprises comme BYD et Tesla (TSLA), a également accru la concurrence et fait pression sur les constructeurs automobiles établis pour qu’ils rendent leurs voitures plus efficaces et technologiquement avancées.
91 milliards de dollars
Le montant que Volkswagen s’est engagé à investir dans les véhicules électriques.
En retard dans le jeu EV
Bien que l’annonce de Ford en 2019 d’investir 11 milliards de dollars dans les véhicules électriques soit prometteuse, l’entreprise pourrait être laissée pour compte par ses concurrents sur ce front. Toyota Motors (TM) a annoncé en juin qu’il accélérait ses plans de déploiement de neuf nouveaux véhicules électriques. Il prévoyait auparavant de publier ces modèles à partir de 2025 et prévoit maintenant de commencer l’année prochaine. En février, Volkswagen AG (VLKPF) a annoncé son intention audacieuse d’investir un total de 80 milliards d’euros (91 milliards de dollars) dans les véhicules électriques, dont 30 milliards (33,5 milliards de dollars) au cours des cinq prochaines années. La société allemande déclare vouloir mettre en circulation 50 nouveaux véhicules électriques d’ici 2025. On ne sait pas si la stratégie relativement modeste de Ford ou la stratégie audacieuse de Volkswagen l’emportera. Mais si les goûts de Volkswagen et Toyota ont raison sur la demande à venir de véhicules électriques, Ford sera laissé dans la poussière.