Quel est l’impact des retombées sur les investisseurs des sociétés mères et filiales?
Une scission se produit lorsqu’une entreprise prend une partie de ses opérations et la scinde en une entité distincte. Lors d’une scission, les actions de la nouvelle société sont distribuées en franchise d’impôt aux actionnaires de la société mère. Les entreprises se séparent d’une partie de leurs activités pour plusieurs raisons. Lorsqu’une entreprise a une division rentable qui n’est pas exactement liée à ses compétences de base, elle peut décider que placer cette division sous une propriété distincte et une gestion séparée permet à la fois à la société mère et à la filiale de se concentrer sur ce qu’elles font le mieux. Une autre raison courante de retombées est lorsqu’une grande entreprise avec de nombreuses divisions distinctes a un cours de bourse que la direction estime sous-estimer la valeur de ces divisions réunies. En scellant une ou plusieurs de ces divisions, la direction espère que la valeur combinée des actions surpassera éventuellement ce qu’elle était en tant qu’unité consolidée.
Lorsqu’une scission se produit, les investisseurs de la société mère deviennent automatiquement des investisseurs dans la filiale par le biais de la distribution libre d’impôt de nouvelles actions. Les nouveaux investisseurs peuvent acheter des actions d’une ou des deux sociétés.
Les deux types d’investisseurs doivent être conscients de certaines choses qui se produisent généralement au cours des actions après une scission. Il est courant que le cours de l’action de la société mère plonge immédiatement. Les actifs qui appartiennent désormais à la filiale ont été retirés des livres de la société mère, ce qui réduit sa valeur comptable. Cependant, la valeur des actions de la filiale a tendance à compenser la différence; la somme des deux cours de l’action se rapproche généralement du cours de l’action de la société mère avant la scission.
Historiquement, les retombées ont été bonnes pour les investisseurs. En moyenne, tant la société mère que la filiale ont surperformé le marché au cours des 24 mois suivant une scission. Les investisseurs qui ont su résister à l’imprévisibilité des premiers jours et semaines ont vu de beaux gains. Les nouveaux investisseurs qui cherchent à profiter des avantages historiques d’une scission doivent choisir entre investir dans la société mère, la filiale ou les deux.
Les investisseurs agressifs avec une tolérance élevée au risque sont souvent attirés par la filiale. En tant que petite entreprise, la filiale a plus de potentiel de croissance. Cependant, par rapport à la société mère plus établie, le cours de l’action de la filiale est plus volatil et soumis aux caprices du marché. Même si les entreprises séparées se portent généralement bien sur le long terme, les premières difficultés auxquelles toute nouvelle entreprise doit faire face suffisent à effrayer certains investisseurs.
Ceux qui recherchent des rendements plus stables ont tendance à s’en tenir à la société mère. La plupart des entreprises qui sont suffisamment grandes et établies pour créer une division ont une faible volatilité et le cours de leurs actions reste stable même lorsque le marché oscille énormément. En période d’incertitude économique, les investisseurs averses au risque se tournent vers la société mère après une retombée pour obtenir des rendements supérieurs à la moyenne sans risque excessif.