Comment les dérivés peuvent-ils être utilisés pour la gestion des risques?
Les dérivés sont des instruments financiers dont la valeur est dérivée d’autres actifs tels que les actions, les obligations ou les devises. Les dérivés sont parfois utilisés pour couvrir une position (protection contre le risque d’un mouvement défavorable d’un actif) ou pour spéculer sur les mouvements futurs de l’instrument sous-jacent. La couverture est une forme de gestion des risques courante sur le marché boursier, où les investisseurs utilisent des dérivés appelés options de vente pour protéger des actions ou même des portefeuilles entiers.
Que sont les dérivés?
Un dérivé est un instrument financier dont le prix dépend (ou est dérivé) d’un autre actif. Il s’agit généralement d’un accord contractuel entre deux parties dans lequel une partie est tenue d’acheter ou de vendre le titre sous – jacent et l’autre a le droit d’acheter ou de vendre le titre sous-jacent.
Cependant, les dérivés peuvent prendre de nombreuses formes et certains – comme les standardisés en termes de quantités échangées (taille), de dates d’expiration et de prix d’exercice (d’exercice).
Points clés à retenir
- Les dérivés sont des instruments financiers dont la valeur est liée à d’autres actifs tels que les actions, les obligations ou les contrats à terme.
- La couverture est un type de stratégie d’investissement visant à protéger une position contre les pertes.
- Une option de vente est un exemple de dérivé souvent utilisé pour couvrir ou protéger un investissement.
- L’achat ou la possession d’actions et l’achat d’une option de vente est une stratégie appelée put protecteur.
- Les investisseurs peuvent protéger les gains d’une action dont la valeur a augmenté en achetant un put.
Les options sur actions sont des exemples de contrats dérivés. Une option d’achat donne au propriétaire le droit (et non l’obligation) d’acheter 100 actions par contrat. Une option de vente, en revanche, est un contrat qui donne à son détenteur le droit de vendre 100 actions. Les options de vente sont souvent utilisées pour protéger les avoirs en actions ou les portefeuilles.
Exemple de couverture
Opérations de couverture est le fait de prendre une position dans une associée et décorrélée la sécurité, ce qui contribue à atténuer les mouvements de prix opposé. Par exemple, supposons qu’un investisseur ait acheté 1 000 actions de Tesla Motors (TSLA) pour 65 $ l’action. L’investissement est détenu pendant plus de deux ans et maintenant l’investisseur craint que Tesla ne ratera son bénéfice par action (BPA) et ses attentes en matière de revenus – renvoyant les actions à la baisse et restituant une partie des bénéfices accumulés au cours de ces deux années.
En avril 2019, le cours de l’action de Tesla était de 239 $ – représentant une valeur de 239 000 $ et un bénéfice non réalisé de 174 000 $ sur 1 000 actions – et l’investisseur souhaite lancer une stratégie de protection. Pour couvrir la position contre le risque de fluctuations de prix défavorables, l’investisseur achète 10 contrats d’options de vente sur Tesla avec un prix d’ exercice de 230 $ et une date d’expiration en septembre.
Le multiplicateur est égal à 100
Les options sont cotées en dollars et en cents, comme les actions, mais la valeur en dollars que l’investisseur paie est 100 fois la cotation (prime) en raison du multiplicateur. Donc, si la vente coûte 10 $ par contrat, l’investisseur paie 1000 $ par contrat, ce qui est égale à la prime de 10 $ multipliée par le multiplicateur (100).
Le contrat d’ option de vente donne à l’investisseur le droit de vendre ses actions de Tesla pour 230 dollars par action jusqu’en septembre. Étant donné qu’un contrat d’ option d’achat d’actions tire parti de 100 actions de l’action sous-jacente, l’investisseur pourrait vendre 1 000 (100 x 10) actions avec 10 options de vente. Cette stratégie – d’achat d’actions et d’achat de put – s’appelle le put protecteur.
Exercice des options
Si Tesla manque ses attentes en matière de bénéfices et que le cours de l’action tombe en dessous du prix d’exercice de 230 $, l’investisseur a bloqué un prix de vente de 230 $, jusqu’en septembre, avec l’option de vente. L’investisseur peut vendre le put après toute augmentation de valeur ou exercer le put: vendant 1 000 actions à 230 $, gagnant un bénéfice de 165 $ (230 $ – 65 $) par action. Une fois l’ option de vente exercée (et un vendeur de l’ option de vente a été attribué à 230 $ l’action), le contrat cesse d’exister.
Le détenteur d’une option de vente n’a aucune obligation d’exercer le contrat et il est souvent préférable de vendre le put plutôt que de l’exercer, mais le vendeur (l’autre côté du contrat d’options) d’une option de vente a l’obligation de prendre livraison du stock s’il est attribué à la vente.
Bien entendu, l’option de vente n’était pas gratuite et l’investisseur a payé une prime pour acheter la protection. La prime payée réduit les bénéfices nets de l’ exercice du contrat. Dans l’exemple, si chaque vente coûte 10 $, le bénéfice net est de 155 $ au lieu de 165 $ par action. D’un autre côté, si les actions restent au-dessus de 230 $ jusqu’à l’expiration de septembre, la vente sera sans valeur et la totalité de la prime payée est perdue, soit 10 000 $ sur 10 contrats. Jusque-là, la valeur du put changera au fil du temps et à mesure que le prix de Tesla augmentera de plus en plus bas.