Harry Markowitz

Qui est Harry Markowitz?

Harry Markowitz (1927–) est un économiste lauréat du prix Nobel qui a conçu la théorie moderne du portefeuille (MPT). Markowitz a présenté MPT aux cercles universitaires dans son article, «Portfolio Selection», paru dansThe Journal of Finance en 1952. Les théories de Markowitz ont souligné l’importance des portefeuilles, du risque, des corrélations entre les titres et de la diversification. Son travail, en collaboration avec Merton H. Miller et William F. Sharpe, a changé la façon dont les gens investissaient. Ces trois intellectuels ont partagé le prix Nobel d’économie de 1990.12

Comprendre Harry Markowitz

Avant les travaux de Harry Markowitz sur la théorie moderne du portefeuille, l’investissement était largement perçu en termes de performance individuelle d’un investissement et de son prix actuel. En tant qu’investisseur, vous vouliez obtenir une bonne action à un bon prix, puis répéter ce processus lorsque vous aviez du capital à investir. Markowitz a montré que la performance individuelle d’une action particulière n’était pas aussi importante que la performance et la composition de l’ensemble du portefeuille d’un investisseur.

Le développement de la théorie moderne du portefeuille

Selon ses propres mots, Harry Markowitz a déclaré: « les concepts de base de la théorie du portefeuille m’est venu un après-midi dans la bibliothèque en lisant lathéorie de la valeur d’investissement de John Burr Williams. Williams a proposé que la valeur d’une action soit égale à la valeur actuelle de son avenir. Les dividendes futurs étant incertains, j’ai interprété la proposition de Williams comme étant d’évaluer une action en fonction des dividendes attendus. Mais si l’investisseur ne s’intéressait qu’aux valeurs attendues des titres, il ne s’intéresserait qu’à la valeur attendue du portefeuille. et pour maximiser la valeur attendue d’un portefeuille, il suffit d’investir dans un seul titre.  »

Investir dans un seul titre n’avait pas de sens pour Markowitz. Ainsi, Markowitz s’est lancé dans le développement de la théorie moderne du portefeuille avec la base de la diversification étayée par les concepts de risque, de rendement, de variance et de covariance.

Markowitz explique: « Puisqu’il y avait deux critères, le risque et le rendement, il était naturel de supposer que les investisseurs sélectionnés parmi l’ensemble descombinaisons optimales risque-rendementde Pareto « . Connue sous le nom d’ensemble efficace de Markowitz, la combinaison optimale de risque-rendement d’un portefeuille se situe sur une frontière efficace de rendements maximaux pour un niveau de risque donné basé sur la construction d’un portefeuille à variance moyenne. La théorie des portefeuilles à variance moyenne que Markowitz a révolutionné s’est finalement étendue au développement d’un modèle de tarification des immobilisations, une composante vitale de la pratique de la gestion des placements.

L’impact de la théorie moderne du portefeuille de Harry Markowitz

Bien qu’il ait fallu bien longtemps pour que le travail de Markowitz soit correctement apprécié, la théorie moderne du portefeuille est devenue un pilier de l’investissement et de la finance. Il y a des critiques du MPT, comme pour toute théorie / pratique qui devient si largement adoptée. Une chose courante est qu’il n’y a pas de mesure absolue du nombre d’actions qu’il faut détenir pour une diversification appropriée. Il y a aussi le fait que la gestion d’un portefeuille selon les principes MPT incitera les investisseurs averses au risque à prendre plus de risques, ce qui peut être inconfortable malgré les avantages potentiels.

Mis à part la critique, le travail de Markowitz continue d’être un concept central de la gestion de portefeuille et les avantages de la diversification sont largement compris par tous les gestionnaires de portefeuille. Même les robots-conseillers, l’une des technologies les plus perturbatrices de la finance, s’appuient tous sur MPT lors de la compilation de leurs portefeuilles suggérés pour les utilisateurs.