Exposition brute

Qu’est-ce que l’exposition brute?

L’exposition brute fait référence au niveau absolu des investissements d’un fonds. Il prend en compte la valeur des positions longues  et  courtes d’ un fonds   et peut être exprimé en dollars ou en pourcentage. L’exposition brute est une mesure qui indique l’ exposition totale aux marchés financiers, donnant ainsi un aperçu du montant à risque que les investisseurs assument. Plus l’exposition brute est élevée, plus la perte (ou le gain) potentiel est important.

Comprendre l’exposition brute

L’exposition brute est une mesure particulièrement pertinente dans le contexte des  hedge funds,  des investisseurs institutionnels et d’autres traders, qui peuvent court et long terme et utiliser l’ effet de levier pour amplifier les rendements. Ces types d’investisseurs sont parfois plus sophistiqués et disposent de ressources plus importantes que les investisseurs réguliers et longs uniquement.

Par exemple, le hedge fund A dispose d’un capital de 200 millions de dollars. Il déploie 150 millions de dollars en positions longues et 50 millions de dollars en positions courtes. L’exposition brute du fonds est donc de: 150 millions de dollars + 50 millions de dollars = 200 millions de dollars.

Puisque l’exposition brute est égale au capital dans ce cas, l’exposition brute en pourcentage du capital est de 100%. Si l’exposition brute dépasse 100%, cela signifie que le fonds utilise un effet de levier – en d’autres termes, il emprunte de l’argent pour amplifier les rendements. Par ailleurs, une exposition brute inférieure à 100% indique qu’une partie du portefeuille est investie en liquidités.

Exposition brute vs. Exposition nette

L’exposition d’un fonds d’investissement peut également être mesurée en termes nets.  L’exposition nette est égale à la valeur des positions longues, moins la valeur des positions courtes.

Par exemple, l’exposition nette du fonds de couverture A est de 100 millions de dollars. Ceci est calculé en soustrayant 50 millions de dollars, le montant du capital immobilisé dans des positions courtes, des 150 millions de dollars de positions longues.

Si l’exposition nette est la même que l’exposition brute, cela signifie que le fonds n’a que des positions longues. En revanche, si l’exposition nette est nulle, cela signifie que le pourcentage investi dans des positions longues équivaut à l’investissement dans des positions courtes, également appelée   stratégie neutre au marché.

Un fonds a une   exposition longue nette si le pourcentage investi en position longue dépasse le pourcentage investi en position courte. De même, il a une   position courte nette si les positions courtes dépassent les positions longues.

Supposons que le hedge fund B dispose également d’un capital de 200 millions de dollars, mais utilise un effet de levier important. En conséquence, il a 350 millions de dollars en positions longues et 150 millions de dollars en positions courtes. L’exposition brute dans ce cas est donc de 500 millions de dollars (soit 350 millions de dollars + 150 millions de dollars), tandis que l’exposition nette est de 200 millions de dollars (soit de 350 à 150 millions de dollars).

Exposition brute en pourcentage du capital du fonds de couverture B = 500 millions de dollars ÷ 200 millions de dollars = 250%. L’exposition brute plus élevée du fonds B signifie qu’il a un montant en jeu plus important sur les marchés que A. L’utilisation de l’effet de levier par le fonds B augmentera les pertes, ainsi que les bénéfices.

Considérations particulières

L’exposition brute est généralement utilisée comme base de calcul des frais de gestion d’ un fonds , car elle prend en compte l’exposition totale des décisions d’investissement tant du côté long que court.  Les  décisions combinées des gestionnaires de portefeuille auront des conséquences directes sur la performance d’un fonds et donc sur les distributions à ses investisseurs.

Une autre méthode de calcul de l’exposition est une exposition ajustée au bêta, également utilisée pour les fonds d’investissement ou les portefeuilles. Ceci est calculé en prenant l’ exposition moyenne pondérée d’un portefeuille d’investissements, où le poids est défini comme le bêta de chaque titre individuel.