Geler
Qu’est-ce qu’un gel?
Un gel (également appelé retrait obligatoire ) est une mesure prise par les actionnaires majoritaires d’ une entreprise qui fait pression sur les actionnaires minoritaires pour qu’ils vendent leurs participations dans l’entreprise. Diverses manœuvres peuvent être considérées comme des tactiques de gel, telles que le licenciement des salariés actionnaires minoritaires ou le refus de déclarer des dividendes.
Points clés à retenir
- Un gel (ou un retrait obligatoire) est une action des actionnaires où les actionnaires majoritaires font pression sur les actionnaires minoritaires pour qu’ils vendent leurs actions.
- Cette pression peut être introduite par les actionnaires majoritaires votant pour licencier les salariés actionnaires minoritaires ou ne déclarant pas de dividendes.
- Des blocages peuvent accompagner une fusion ou une acquisition d’entreprise qui suspend les droits de vote des minorités.
- Les gelées sont soumises à un examen réglementaire, mais le terrain juridique est compliqué.
Freeze Out expliqué
Les gel-outs se produisent généralement dans des sociétés à capital fermé, dans lesquelles les actionnaires majoritaires peuvent converser entre eux. Les actionnaires majoritaires tenteront de geler la minorité du processus de prise de décision, rendant les droits de vote minoritaires inutiles. De telles actions peuvent être illégales et pourraient être annulées par les tribunaux après examen. Cette action est souvent accomplie à l’aide d’une acquisition. De nombreux États ont défini ce qui est permis dans les gel-outs dans leurs statuts existants sur les fusions et acquisitions d’entreprises.
Dans une fusion classique avec gel, le ou les actionnaires de contrôle peuvent créer une nouvelle société qu’ils possèdent et contrôlent. Cette nouvelle société soumettrait alors une offre publique d’ achat à l’autre société dans l’espoir de contraindre les actionnaires minoritaires à renoncer à leur participation. Si l’offre publique d’achat est couronnée de succès, la société acquéreuse peut choisir de fusionner ses actifs dans la nouvelle société.
Dans ce scénario, les actionnaires non soumissionnaires perdraient essentiellement leurs actions car la société n’existerait plus. Si les actionnaires non soumissionnaires recevraient généralement une compensation (en espèces ou en titres) pour leurs actions dans le cadre de l’opération, ils ne conserveraient plus leur participation minoritaire.
Lois et obligation fiduciaire
Historiquement, les gel-outs des actionnaires majoritaires ont été soumis à différents niveaux de contrôle juridique.
Dans l’affaire Sterling c. Mayflower Hotel Corp., en 1952 , la Cour suprême du Delaware a établi une norme d’équité qui s’appliquerait à toutes les fusions, y compris les gel-outs. Il a statué que lorsqu’une société acquéreuse et ses administrateurs «se tiennent des deux côtés de la transaction, ils portent le fardeau d’établir l’entière équité de la fusion, et ils doivent passer le test d’un examen minutieux par les tribunaux».
Bien que la loi ait été autrefois hostile aux gel-outs, ils sont généralement plus acceptés dans les acquisitions d’entreprises de nos jours. Les tribunaux exigent généralement que, dans le cadre d’une transaction équitable, une acquisition ait à la fois un objectif commercial et une juste rémunération des actionnaires.
Les chartes d’entreprise peuvent contenir une disposition de gel qui permet à une société acquéreuse d’acheter les actions des actionnaires minoritaires à la juste valeur en espèces dans un délai défini après la réalisation de l’acquisition.