Franchise P / E

Qu’est-ce que la franchise P / E?

Franchise P / E (price-to-bénéfices) est la valeur actuelle des nouvelles opportunités commerciales disponibles pour une entreprise. Lorsqu’ils sont additionnés, le P / E tangible d’une entreprise (parfois appelé P / E de base) et le P / E de franchise égalent son P / E intrinsèque. Le P / E de la franchise est fonction du rendement excédentaire de ces nouveaux investissements (le facteur de franchise) par rapport à la taille de l’opportunité (le facteur de croissance).

Comprendre la franchise P / E

Le P / E de la franchise est principalement déterminé par les différences entre le rendement de la nouvelle opportunité commerciale et le coût des capitaux propres. Les entreprises ayant des ratios P ​​/ E de franchise élevés sont celles qui sont en mesure de capitaliser en permanence sur leurs principales forces. La valeur de leur franchise mesure leur capacité à se développer au fil du temps grâce à des investissements qui fournissent des rendements supérieurs à ceux du marché. Les entreprises qui augmentent la rotation de leurs actifs ou élargissent leur marge bénéficiaire augmenteront leur P / E de franchise et son ratio P / E observé.

La valeur nette ou la valeur marchande d’une entreprise est la somme de sa valeur tangible et de la valeur de la franchise. La ventilation du ratio P / E se traduit par deux composantes principales, le P / E tangible (le P / E de base d’une entreprise à bénéfices constants) et le facteur de franchise, qui capture les rendements associés aux nouveaux investissements. Le facteur de franchise contribue au ratio P / E de la même manière que la valeur de la franchise contribue à la valeur de l’action.

Calcul de la franchise P / E

La formule de la franchise P / E est:

Où

• Intrinsic P / E : franchise P / E + tangible P / E
• P / E tangible : la valeur statique de l’entreprise
• Franchise P / E : la valeur de croissance de l’entreprise
• Facteur de franchise (FF) : intègre le retour requis sur les nouveaux investissements
• Facteur de croissance (G) : facteurs de la valeur actuelle du rendement excédentaire des nouveaux investissements

Ceux-ci peuvent en outre être modifiés:

• Intervalle intrinsèque P / E = P 0 / E 1 = (1 – b) / (r – g) = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE] * g / (r – g)
• Traînant intrinsèque P / E = P 0 / E 0 = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE + (1 – g / ROE) ] * g / (r – g)

Utilisation de la franchise P / E

En utilisant le facteur de franchise, il est possible de calculer l’impact sur le ratio cours / bénéfice d’ une entreprise ( ratio P / E) par unité de croissance des nouveaux investissements. Par exemple, un facteur de franchise de 3 indiquerait que le ratio P / E d’une entreprise augmenterait de trois unités pour chaque unité de croissance de la valeur comptable de l’entreprise. Le facteur de franchise peut être calculé comme le produit des rendements annuels des investissements supérieurs aux rendements du marché et de la durée des rendements.

Un ratio de rotation des actifs plus élevé augmente le ratio P / E de la franchise, l’une des composantes de la valeur P / E intrinsèque. Ceci est selon l’ analyse de Du Pont, qui décompose le rendement des capitaux propres en trois composantes de base: la marge bénéficiaire nette, la rotation des actifs et le multiplicateur des capitaux propres.

Ainsi, nous pouvons utiliser l’équation de DuPont:

• ROE (↑) = NI / E = NI / chiffre d’affaires * chiffre d’affaires / A (↑) * A / E
• g (↑) = ROE (↑) * (1-j)
• P / E intrinsèque = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑))
• = P / E intrinsèque (↑)

Et lorsque les entreprises versent plus de dividendes, la valeur P / E intrinsèque d’une entreprise diminue:

• d (↑)
• g (↓) = ROE * (1-j (↑))
• P / E intrinsèque = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓))
• = P / E intrinsèque (↓)