Qu’est-ce que le formulaire SEC 13F?
Qu’est-ce que le formulaire SEC 13F?
Le formulaire 13F de la Securities and Exchange Commission (SEC) est un rapport trimestriel qui doit être déposé par tous les gestionnaires de placements institutionnels ayant au moins 100 millions de dollars d’ actifs sous gestion. Il divulgue leurs avoirs en actions et peut fournir des informations sur ce que fait l’ argent intelligent sur le marché. Cependant, des études ont montré que les dépôts 13F présentent également de graves défauts et ne peuvent pas être pris au pied de la lettre.
Points clés à retenir
- Le formulaire 13F de la SEC doit être déposé tous les trimestres par les gestionnaires de placements institutionnels ayant au moins 100 millions de dollars d’actifs sous gestion.
- Le Congrès avait l’intention de ces dépôts pour assurer la transparence sur les avoirs des plus grands investisseurs du pays.
- Les petits investisseurs utilisent fréquemment ces dépôts pour déterminer ce que fait «l’argent intelligent» sur le marché, mais la fiabilité et l’actualité des données posent de sérieux problèmes.
Comprendre le formulaire 13F de la SEC
Le Congrès a créé l’exigence 13F en 1975. Son intention était de fournir au public américain un aperçu des avoirs des plus grands investisseurs institutionnels du pays. Les législateurs pensaient que cela augmenterait la confiance des investisseurs dans l’intégrité des marchés financiers du pays. Les entreprises considérées comme des gestionnaires de placements institutionnels comprennent les fonds communs de placement, les fonds spéculatifs, les sociétés de fiducie, les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les conseillers en placement inscrits.
Étant donné que les dépôts 13F fournissent aux investisseurs un aperçu des avoirs des principaux sélecteurs de titres de Wall Street, de nombreux petits investisseurs ont cherché à utiliser les dépôts comme un guide pour leurs propres stratégies d’investissement. Leur raisonnement est que les plus grands investisseurs institutionnels du pays sont non seulement vraisemblablement les plus intelligents, mais leur taille leur donne également le pouvoir de faire bouger les marchés. Donc, investir dans les mêmes actions – ou vendre les mêmes actions – est une stratégie logique.
Problèmes clés avec le formulaire 13F
Les petits investisseurs qui souhaitent reproduire les stratégies de gestionnaires de fonds de rock star comme Daniel Loeb, David Tepper ou Seth Klarman examinent les dépôts 13F. Et la presse financière rapporte souvent ce que ces gestionnaires de fonds achètent et vendent en comparant les changements dans les dépôts trimestriels. Mais il y a un certain nombre de problèmes avec les dépôts 13F qui justifient la prudence.
La SEC a reconnu des problèmes de fiabilité des informations sur les formulaires 13F.
Données peu fiables
Des études ont révélé la » présence généralisée d’erreurs de déclaration significatives » dans les soumissions 13F. La SEC elle-même a reconnu que les dépôts 13F ne sont pas nécessairement fiables car personne à la SEC n’analyse le contenu pour en vérifier l’exactitude et l’exhaustivité. Après tout, le tristement célèbre fraudeur Bernard Madoff remplissait consciencieusement des formulaires 13F tous les trimestres.
Un autre problème majeur avec les rapports 13F est qu’ils sont déposés jusqu’à 45 jours après la fin d’un trimestre. Et la plupart des managers soumettent leurs 13F le plus tard possible parce qu’ils ne veulent pas informer leurs rivaux de ce qu’ils font. Au moment où d’autres investisseurs mettent la main sur ces 13F, ils envisagent des achats d’actions qui peuvent avoir été effectués plus de quatre mois avant le dépôt. Si l’argent intelligent est déjà entièrement investi dans une action, les petits investisseurs seront probablement en retard à la fête au moment où ils en auront connaissance.
Certains groupes d’investisseurs font pression pour une réforme du processus 13F, affirmant que les formulaires devraient être déposés tous les mois, dans les 15 jours suivant la fin de chaque mois.
Comportement de troupeau
Un risque pour les investisseurs professionnels et particuliers est la tendance des gestionnaires de fonds à s’emprunter les uns aux autres des idées d’investissement. Les gestionnaires de hedge funds ne sont pas plus immunisés que quiconque contre les biais comportementaux. Après tout, si vous êtes un gestionnaire de fonds, il est plus sûr de se tromper avec la majorité que de se tromper seul. Cela peut entraîner des transactions encombrées et des actions surévaluées. Et si les petits investisseurs sont en retard à la fête pour se lancer dans une transaction, ils seront probablement en retard pour sortir.
Une image incomplète
Un autre problème avec les dépôts 13F est que les fonds ne sont tenus de déclarer que les positions longues, en plus de leurs options de vente et d’achat, des certificats de dépôt américains (ADR) et des billets convertibles. Cela peut donner une image incomplète et même trompeuse, car certains fonds génèrent la plupart de leurs rendements de leurs ventes à découvert, en utilisant uniquement des positions longues comme couvertures. Il n’y a aucun moyen de distinguer ces couvertures des véritables positions longues sur les formulaires 13F.