Ange déchu
Qu’est-ce qu’un ange déchu?
Un ange déchu, dans le monde des investisseurs, est une obligation qui a initialement reçu une note de qualité investissement, mais qui a depuis été réduite au statut d’obligation indésirable. Le déclassement est causé par une détérioration de la situation financière de l’émetteur.
Le terme est également parfois utilisé pour décrire un stock qui est tombé précipitamment de ses sommets historiques.
Important
Le 9 avril 2020, la Réserve fédérale américaine a annoncé des mesures de politique monétaire visant à accroître la liquidité sur le marché des obligations de sociétés, notamment en étendant ses achats d’obligations de sociétés qui ont perdu leur note de bonne qualité en raison, en partie, du ralentissement économique provoqué par la pandémie COVID-19. Ces «anges déchus» comprennent des sociétés comme Ford Motor Co. et Continental Resources. Le 12 mai 2020, la Fed a commencé ses achats d’ETF d’obligations de sociétés.
Ange déchu expliqué
Les obligations providentielles déchues ont été abaissées par l’un des principaux services de notation, notamment Standard & Poor’s, Fitch et Moody’s Investors Service. Il peut s’agir de dette d’ entreprise, municipale ou souveraine.
Points clés à retenir
- Un ange déchu est une obligation qui a été réduite au statut d’ordure parce que son émetteur est tombé dans des difficultés financières.
- Ses obligations rapportent des rendements plus élevés que les obligations de qualité d’investissement, mais sont plus risquées.
- Certains fonds obligataires et FNB se concentrent sur les anges déchus.
La principale raison d’un déclassement est une baisse des revenus, qui met en péril la capacité des émetteurs à payer les intérêts dus sur leurs obligations. Si la baisse des revenus est combinée à des niveaux d’endettement croissants, le potentiel de déclassement augmente considérablement.
Les titres providentiels déchus sont souvent attrayants pour les investisseurs à contre- courant qui cherchent à capitaliser sur le potentiel d’une entreprise à se remettre d’un revers temporaire. Dans ces circonstances, le processus de rétrogradation commence généralement par la mise sous surveillance négative de la dette de l’entreprise. Cela seul oblige de nombreux gestionnaires de portefeuille à vendre leurs positions, car leurs règles de gouvernance peuvent interdire leur détention.
Le statut indésirable entraîne la vente
La rétrogradation réelle au statut indésirable entraîne une pression à la vente accrue, en particulier de la part des fonds qui sont limités à la détention exclusive de titres de créance de qualité investissement. Par conséquent, les obligations providentielles déchues peuvent présenter une valeur dans la catégorie des obligations à haut rendement, mais seulement si l’émetteur semble avoir une chance raisonnable de se remettre des conditions qui ont entraîné la dégradation de la note.
Fonds Fallen Angels
Il existe même des fonds d’obligations providentielles déchues pour les investisseurs qui découvrent une opportunité lors d’une vente de feu. Le FNB VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond investit uniquement dans des obligations qui ont été déclassées. Début mars 2020, ses avoirs comprenaient des obligations de Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC et Freeport McMoran, entre autres. Il existe également le iShares Fallen Angels USD Bond ETF qui, comme son nom l’indique, n’investit que dans des anges déchus libellés en dollars.
Les risques d’investir dans Fallen Angels
Une société pétrolière qui a déclaré des pertes subies pendant plusieurs trimestres en raison de la baisse des prix du pétrole pourrait voir ses obligations de qualité investissement déclassées au rang de junk en raison du risque accru de défaut de la société. En raison de la révision à la baisse, les prix des obligations de la société baisseront et ses rendements augmenteront. Cela les rend attrayants pour les investisseurs à contre-courant qui considèrent les bas prix du pétrole comme une condition temporaire.
Les obligations municipales des villes en difficulté dont les recettes fiscales diminuent risquent d’être dégradées.
Certains anges déchus ne reviennent pas. Par exemple, une entreprise connaîtra une baisse de ses revenus si un meilleur produit que le leur apparaît sur le marché. Si l’entreprise ne parvient pas à innover, elle ne reviendra pas. La progression des cassettes magnétoscopes aux DVD en passant par la vidéo en continu en est un exemple.
Les émetteurs de dette municipale et souveraine peuvent également voir leurs obligations de qualité investissement rétrogradées au statut d’ordure en raison d’une combinaison de recettes fiscales stagnantes ou en baisse et de niveaux d’endettement croissants. Ces conditions peuvent créer une spirale descendante vers le défaut de paiement, car les remboursements de la dette réduisent les revenus et encore plus d’obligations sont émises pour couvrir le déficit.
Tôt ou tard, ce gouvernement municipal ou national va manquer un paiement.