Investissement factoriel
Qu’est-ce que l’investissement factoriel?
L’investissement factoriel est une stratégie qui choisit des titres en fonction d’attributs associés à des rendements plus élevés. Il existe deux principaux types de facteurs qui ont entraîné les rendements des actions, des obligations et d’autres facteurs: les facteurs macroéconomiques et les facteurs de style. La première capture les risques généraux dans toutes les classes d’actifs, tandis que la seconde vise à expliquer les rendements et les risques au sein des classes d’actifs.
Certains facteurs macroéconomiques courants comprennent: le taux d’inflation; La croissance du PIB; et le taux de chômage. Les facteurs microéconomiques comprennent: le crédit d’une entreprise; sa part de liquidité; et la volatilité des cours des actions. Les facteurs de style englobent la croissance par rapport aux actions de valeur; capitalisation boursière; et le secteur industriel.
Points clés à retenir
- L’investissement factoriel utilise plusieurs facteurs, y compris macroéconomiques ainsi que fondamentaux et statistiques, sont utilisés pour analyser et expliquer les prix des actifs et élaborer une stratégie d’investissement.
- Les facteurs identifiés par les investisseurs comprennent: la croissance par rapport à la valeur; capitalisation boursière; cote de crédit; et la volatilité des prix des actions – entre autres.
- Le bêta intelligent est une application courante d’une stratégie d’investissement factoriel.
Comprendre l’investissement factoriel
L’investissement factoriel, d’un point de vue théorique, est conçu pour améliorer la diversification, générer des rendements supérieurs à ceux du marché et gérer le risque. La diversification du portefeuille est depuis longtemps une tactique de sécurité populaire, mais les gains de diversification sont perdus si les titres choisis évoluent au même rythme que le marché dans son ensemble. Par exemple, un investisseur peut choisir un mélange d’actions et d’obligations dont la valeur diminue toutes lorsque certaines conditions du marché se présentent. La bonne nouvelle est que l’investissement factoriel peut compenser les risques potentiels en ciblant des moteurs de rendement larges, persistants et reconnus depuis longtemps.
Étant donné que les allocations de portefeuille traditionnelles, comme 60% d’actions et 40% d’obligations, sont relativement faciles à mettre en œuvre, l’investissement factoriel peut sembler écrasant étant donné le nombre de facteurs à choisir. Plutôt que de se pencher sur des attributs complexes, tels que l’élan, les débutants en investissement factoriel peuvent se concentrer sur des éléments plus simples, tels que le style (croissance par rapport à la valeur), la taille ( grande capitalisation vs petite capitalisation ) et le risque (bêta). Ces attributs sont facilement disponibles pour la plupart des titres et sont répertoriés sur les sites Web de recherche d’actions populaires.
Fondements de l’investissement factoriel
Valeur
La valeur vise à capturer les rendements excédentaires des actions dont les prix sont bas par rapport à leur valeur fondamentale. Ceci est généralement suivi par le prix à réserver, le prix par rapport aux bénéfices, les dividendes et le flux de trésorerie disponible.
Taille
Historiquement, les portefeuilles composés d’actions à petite capitalisation affichent des rendements supérieurs à ceux des portefeuilles composés uniquement d’actions à grande capitalisation. Les investisseurs peuvent saisir la taille en examinant la capitalisation boursière d’une action.
Élan
Les actions qui ont surperformé dans le passé ont tendance à afficher de solides rendements à l’avenir. Une stratégie dynamique repose sur des rendements relatifs de trois mois à un an.
Qualité
La qualité se définit par un endettement faible, des bénéfices stables, une croissance constante des actifs et une solide gouvernance d’entreprise. Les investisseurs peuvent identifier des actions de qualité en utilisant des paramètres financiers courants tels que le rendement des capitaux propres, l’endettement par rapport aux capitaux propres et la variabilité des bénéfices.
Volatilité
Des recherches empiriques suggèrent que les actions à faible volatilité obtiennent des rendements ajustés au risque plus élevés que les actifs très volatils. La mesure de l’écart type sur une période de un à trois ans est une méthode courante de capture du bêta.
Exemple: le modèle à 3 facteurs Fama-French
Un modèle multifactoriel largement utilisé est le modèle à trois facteurs Fama et français qui se développe sur le modèle de tarification des actifs financiers ( CAPM ). Construit par les économistes Eugene Fama et Kenneth French, le modèle Fama and French utilise trois facteurs: la taille des entreprises, les valeurs book-to-market et le rendement excédentaire du marché. Dans la terminologie du modèle, les trois facteurs utilisés sont SMB (petit moins grand), HML (haut moins bas) et le rendement du portefeuille moins le taux de rendement sans risque. Les PME représentent les sociétés cotées en bourse avec de petites capitalisations boursières qui génèrent des rendements plus élevés, tandis que HML prend en compte les actions de valeur avec des ratios book-to-market élevés qui génèrent des rendements plus élevés par rapport au marché.